超过10年的棚改造就了中国一个特殊的群体——拆迁户。

在早期对拆迁户的安置中主要以实物安置为主，即拆房还房。2014年后，棚改规则逐渐转向货币化安置，即政府以土地质押，向国开行贷款，直接将钱发给拆迁户，后者自己买房。

2014年时棚改货币化安置比例不足10%，到2017年，这一比例则飙升到60%。

由于近年来房价尤其是三四线房价的迅速上涨，市场中流行观点将棚改货币化当成推高房价的元凶，正是如此，近期关于“国开行已暂停所有支行棚改项目审批权限”的流言引发普遍关注，棚改货币化的改革是否会成为房地产企业由利好向利空的转折点？

单纯从政策指向分析，棚户区改造是近年来我国一项重大民生工程，棚改安置方式因地而异，通常是采取实物和货币两者相结合的方式。但是2013-2014年期间，三四线城市房地产市场出现供给过量，库存严重的问题。于是地方政府将棚改与去库存结合起来，纷纷推行棚改货币化安置方式。

对当时房地产市场状况而言，棚改货币化安置方式并非众矢之的，反而可谓是一石三鸟。

其一，作为一项民生工程，无论采取何种安置方式，最终都能达到改善居民生活环境，提高居民生活质量的目标。其二，采取货币化的安置方式能够在短时间内的增加房屋需求，有效的消化房地产库存，完成去库存目标，平衡房地产供求有利于房地产市场的稳定。其三，对地方政府而言，采取货币化的安置方式增加了房屋的需求，刺激楼市投资消费，为当地政府政绩做贡献。同时，房地产开发投资对土地的需求也增加政府土地收入，有利于保证政府财政收支平衡。

由此观之，棚改货币化安置方式具有成本低、操作简单、可行性高的优点。

但是，棚改采取货币安置方式在市场上释放了大量的基础货币，这些基础货币通过货币指数会成倍扩张，以而引起通货膨胀，物价上涨，房价自然而然上升。同时，大量的需求透支了房地产库存。

这里的需求首先有一部分是由于棚改而产生的房屋刚性需求者构成，另一部分则是由趁机购限价政策进行套利的投机者构成。棚改后，房屋刚需者增加，同时加之投机者对需求的放大效应，需求消化库存后仍有不断增加的趋势，呈现供不应求的状态，导致房价不断上涨。

地方政府也有意或无意地成为房价上涨幕后推手。因为地方政府为了偿还国开行棚改货币化安置贷款，所采取的方式通常是卖地。除了土地资源本身的稀缺性，政府为了还款并且获得财政收入，土地往往越卖越贵，开发商成本也随之提高，最终都反应在了房价上。

从各地棚改的实践来看，货币化安置的地方确实大大缩短了当地商品房的销售时间，最终都助推了房价的上涨，有着非常显著的关联性。目前，三四线城市6000-7000/米已成常态，有些城市房价甚至过万，成为工薪阶层不能承受之重。（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）

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