“老鼠仓”事件令证券监管部门对内幕交易的处置力度与模式备受关注。华东政法大学经济法学院副院长罗培新教授认为，在这个问题上，“美国经验”值得借鉴。

    民事罚款10%可奖给举报者

    罗培新认为，美国证券交易委员会(SEC)对内幕交易的严厉处罚“令人印象深刻”：首先，在建立强大的数据库和监控系统的基础上，发现内幕交易迅捷出手，及时从重处罚。

    其次，注重惩戒的现场教育与警示效果。一旦经过初查并决定立案，即可由自律机构与SEC展开平行调查；如果案情严重，则由司法部和联邦调查局(FBI)介入侦破。

    第三，执法措施刚柔相济、灵活务实。对于那些具有内幕交易再犯可能的人，美国SEC可以通过向联邦法院提起内幕交易诉讼，请求法院发布禁止令以防止被告再次从事内幕交易。在法院做出永久性禁止令的裁决生效后，被告将终生不得从事禁止令所禁止的行为。

    另外，根据美国法律规定，监管机构可以将内幕交易民事罚款的10%奖励给举报者。

    操纵价格获利，最高可判25年

    在提高内幕交易的违法成本方面，美国1988年通过《内幕交易及证券欺诈制裁法》，在原有民事罚款的基础上引入行政罚款制度，即无须考虑内幕交易者是否有“利润所得”，一概予以罚款处罚，自然人的可处罚金额被提高至10万至100万美元，法人则可被处以高达250万美元的行政罚款。

    而2002年通过的《公众公司会计改革和投资者保护法》进一步规定，任何人通过信息欺诈或价格操纵、内幕交易在证券市场获取利益，最多可被判处监禁25年；对违法的注册会计师可被判处10年以下监禁。同时延长对证券欺诈的追诉期，起诉时间可以延长至非法行为发现的两年内，或者非法行为实施后的5年内。

    罗培新表示，内幕交易有损股市的公平和秩序，证券监管部门应借鉴成熟市场的经验，强化对其的监控和处置，相应法律法规也应及时进行完善，从制度层面消除内幕交易滋生的“土壤”。

    (记者潘清)新华社上海5月18日专电

    ■新闻回放

    唐建涉嫌“老鼠仓”案被查

    上投摩根基金管理公司17日发布公告，称近日公司收到中国证券监督管理委员会的正式通知，对公司员工唐建个人涉嫌利用内幕信息从事违规投资活动进行立案调查。

    公告说，公司在积极配合监管机构调查的同时，对唐建的问题作了进一步查证，发现唐建涉嫌利用掌握的信息进行违规投资活动，也未按照公司制度如实申报个人及家属的投资行为，欺骗公司，严重违反了公司制度。

    上投摩根在公告中表示，根据相关法律法规以及公司制度，公司已于16日免去唐建担任的成长先锋基金经理及其他一切职务，并予以辞退，公司并保留进一步追究其法律责任的权利。

    根据相关媒体披露的信息，唐建自担任基金经理助理起便以其父亲和第三人账户，先于基金建仓前买入新疆众和的股票，共获利逾150万元。

    所谓“老鼠仓”，是指拥有机构资本控制权的人，挪用公司的资金或者用自己个人(机构负责人、操盘手及其亲属、关系户)的资金，用个人名义以低价大量买入将要被建仓的上市公司的股票，待用公有资金拉升到高位后，个人仓位率先卖出获利。

    ■新闻分析

    个股令人瞠目的波动背后，多有“老鼠”影子

    证监会首次对股市暗藏的“老鼠仓”问题开刀。监管利剑直指“鼠患”，令这一事件被赋予了“划时代意义”。

    实际上，“老鼠仓”在中国股市并不是“新生事物”。在许多个股令人瞠目的巨幅波动背后，都有“老鼠”们的影子。

    2007年初，中国证监会基金部下发了2007年一号文，要求基金公司申报员工本人和直系亲属的身份证号码、证券账户，并称将对瞒报、不报或用隐藏身份炒股的行为严加制裁。

    而在华东政法大学经济法学院副院长罗培新教授看来，尽管法律制度已经建立，但对内幕交易处罚力度存在明显偏轻的问题。

    《证券法》第二百零二条规定，证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足3万元的，处以3万元以上60万元以下的罚款。

    罗培新表示，这一条款是美国证券法“民事罚款”与“行政罚款”的借鉴与合并，但其中的缺陷显而易见：对内幕交易的民事罚款以“违法所得”为基准，而并不包括“避免损失”，处罚力度大大弱化；对没有“违法所得”情形的行政罚款最高额只有60万元，仅相当于美国最高罚款额250万美元的3%左右。

    “违法收益与违法成本之间的严重失衡，是导致大量内幕人铤而走险的关键因素。”罗培新说。

    “中国基金网”总经理王香奇用“世界性难题”来形容“老鼠仓”。他建议，首先要严管严查，再者要动员全社会的监管力量，鼓励知情人举报。

    (记者潘清)据新华社上海5月18日专电

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