来源：中国证券报

    近期，国内燃料油出现较大幅度调整，但纽约原油期货仍维持高位窄幅整理，从周期上看，中期再创新低的可能性逐渐减小。目前对能源价格合理性判断不应仅仅局限在供需方面，而应该跳出中短期供需关系，站在地缘政治以及国家战略利益角度上，全面地进行分析和判断。事实上，高油价符合美国战略利益，中长期看，油价仍将创出新高。

     高油价将抑制中国发展速度

    数据显示，若按照纽约原油期货年底收盘价计算，2003年，美国原油进口金额占当年GDP的比重为1.07%，2005年增加到1.53%；而中国2003年原油进口金额占当年GDP比重为1.59%，2005年增加到2.59%，比重增加了1个百分点。从绝对量看，2003年美国原油进口金额约为1163亿美元，2005年增加到约2197亿美元；而中国2003年原油进口金额约222亿美元，2005年增加到约581亿美元。可见，两年时间内，中国花费在原油进口上的资金多出了约359亿美元。虽然美国也增加了1034亿美元，但美国各个行业消耗能源比重已经处在稳定阶段，而中国耗能行业或消费领域发展才刚刚开始，未来增长压力极大。仅仅从家庭轿车销售的火爆，即可看出未来中国能源消耗增长仍有较大潜力。

    上面比较中，我们没有考虑国内原油产量变化。原因是国内原油产量增加以及原油价格上涨所导致的财富增加，也完全被国内原油消费行业成本增加所抵消，国内财富并没有实质性增加。因此，比较原油价格上涨对一国战略发展的影响，主要应比较进口量变化对一国财富的影响。

    据教育部数据，2003年我国教育投入占GDP比重是3.41％，目标是实现教育投入最终占GDP的百分比达到4％，世界平均水平为5.1%。如果没有原油价格大幅上涨，则原油进口占GDP比重增加1个百分点转投教育，则已经可达到教育投资的长期目标。而就科研投入看，2003年，欧盟科研投入占GDP比例为1.93％，美国为2.59％，日本为3.15％。中国2005年科研投入只占GDP的1.32%。可见，这两年原油价格大幅上涨，将我国本可以投入到教育和科研方面的财富增长全部吃掉。而未来能源价格大幅回落的机会很小，要使我国财富增长到能够在教育和科研投入上占GDP比重多出目前1个百分点，又需要全国人民奋斗几年时间。由此可见，高油价是符合美国战略利益的，这也是为什么美国政府对高油价采取观望态度的主要原因。

　　高油价将改变地缘政治格局

    与上个世纪美苏冷战时期美国要全力压垮苏联情况不同，近年来美国有意给俄罗斯一定发展机会。苏联解体后，苏联周边地缘政治格局发生了重大变化，俄罗斯大国地位明显下降，欧盟不仅咄咄东进，而且在一些重要国际问题上与美国叫板。因此美国目前也看到，让俄罗斯保持一定实力对美国战略利益是有好处的。例如俄罗斯重新崛起，可以遏止欧盟发展以及对中国形成牵制。事实上，原油价格居高不下，已经让能源大国俄罗斯渡过了难关，近期俄罗斯提前偿还大部分外债就是明证。因此，从美国全球战略布局和利益来看，美国乐于见到能源价格居高不下的现状。

    在这样的大背景下，我们很难期望美国政策将朝着抑制原油价格的方向发展。而目前我们所看到的是，美国仍然在加大其原油库存量。此外，在高油价支持下，美国可以借助其雄厚国力，抢先在生物能源方面取得突破。而对于发展中国家来说，能源价格高企已经让这些国家头疼，对能源消耗行业补贴以及稳定国内能源价格方面补贴，已经耗尽这些国家的财力，短期内很难在需要高科技和高投入的生物能源方面投入更多资金。因此，除非一国牺牲民众福利而集中力量发展生物能源，否则很难在生物能源领域与美国一较高低，最终美国仍然是胜出者。

    从纽约原油走势看，4月底以来，纽约原油期货出现了罕见的高位窄幅整理平台，价格拒绝下调。根据能源基本面以及国际政经形势发展态势看，原油价格平台整理后向下突破的可能性并不大。而从国内燃料油期货看，燃料油虽然出现了向下突破，但上周二次探底后强劲反弹，表明在上周低点存在明显支持。笔者倾向于认为，燃料油上周低点最终将演化成为中级底部。即使不是底部，也是三角形整理形态的第一个低点。（平安期货 王兆先）

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