2007年3月30日，科技部部长徐冠华在深圳召开的第八届中国风险投资论坛上指出，改革开放以来，我国风险投资和资本市场从无到有，取得了巨大的成绩。同时也应看到，我国风险投资和资本市场还不够强大，发展速度落后于国民经济增长的步伐，甚至出现了边缘化趋势，不能满足高新技术企业高速发展所面临的旺盛的融资需求。

    徐冠华指出，首先我国风险投资还存在制度性缺陷：

    1．我国风险投资明显出现外强于内的局面。目前，境外风险投资机构在国内非常活跃，内资风险投资却呈现低迷态势。造成以上现状的主要原因，除管理机制方面的原因外，很重要的一点是外资的运作方式大多采取投资于成长期或成熟期的企业，而后快速在境外上市，达到股本退出获利的目的。而内资风险投资机构由于我国资本市场的缺陷，没有建立起适合不同企业融资的多层次的资本市场，不能为风险投资的退出提供多渠道、高效率的股权交易平台，造成其投入的资金无法及时变现退出，使境内风险投资机构的资金流动性严重下降，而产生行业萎缩。

    2．风险投资机构的组织形态单一，影响风险投资的发展。由于没有有限合伙制的法律制度安排，我国的风险投资机构的组织形态只能以公司的方式出现，单一的组织形态对风险投资的资金进入以及决策效率和激励约束机制等都产生了较大的影响。

    3.风险投资资金来源不足。由于我国风险投资的发展环境和制度存在缺陷，大量民间资本不愿进入风险投资行业，致使国内风险投资的资金来源严重不足，过多依靠政府的资金投入。

    4．缺乏有力的引导政策，尚未形成对风险投资的政策支持环境。2005年10部委出台的《创业投资企业管理暂行办法》，对促进和规范风险投资机构的发展具有积极意义。但有关支持风险投资发展的税收政策、引导基金政策以及证券、保险资金参与风险投资的政策等，仍还在研究制定之中。

    徐冠华还指出，资本市场现有的制度安排还不适应科技型中小企业的发展需要，主要表现在：

    1．现行发审制度不便于科技型中小企业进入资本市场。企业上市周期长、成本高、程序复杂。IPO一般需要2-3年的时间，期间还充满了许多不确定因素。而且,企业上市后再融资必须间隔1年，再融资的发行审核基本等同于IPO，同样无法适应高技术产品生命周期短、技术更新快的特点，不能满足科技型中小企业实施技术更新、产品升级换代对资金的急切需求。

    2． 现行发审标准不利于创新型企业进入资本市场。现行发审标准强调企业过去的经营业绩和盈利能力等硬性指标，较少注重企业的研究开发能力、科技含量和成长潜力等软性指标，较适用于成熟型企业，不适用于创新型企业。按照现行发审标准，当年的新浪和现在的百度都无法达到我国的发行标准。

    3．中小企业板规模有限，资本市场层次单一。中小企业板设立已有一年多时间，上市公司仅有50家，融资额仅120亿元，仅相当于宝钢一次增发的融资额，与我国13万多家科技型中小企业总规模极不相称，也与近年来赴海外上市的科技型中小企业数量不相称。中小企业板发展速度和市场规模非常有限，根本无法满足中小企业的融资需求。

    我国资本市场存在的制度性缺陷，影响了企业自主创新能力的提高，影响了我国创新型小企业的生存与发展，成为我国科技与资本结合的最大瓶颈：

    一方面，众多具有自主创新能力的科技型中小企业无法进入资本市场。在国内资本市场无法满足需要的情况下，大量企业只能选择境外上市。2004年共有84家内地企业到香港、新加坡和纳斯达克等交易所上市，海外IPO融资额是内地市场IPO融资额的3倍。海外上市在一定程度上满足了我国科技型中小企业的融资需求，比如三大门户网站新浪、搜狐和网易以及百度，如果不能在纳斯达克上市，就不可能持续经营下去。我国大量优秀企业被迫到海外上市，反映了国内资本市场的制度缺陷，影响了我国企业特别是高新技术企业的进一步发展壮大。日本有2700家上市公司，但只有13家公司在纽约证券交易所上市，17家公司在纳斯达克上市，占本国上市公司总数的1.1%。就是作为发展中国家的印度也正在采取各种措施，鼓励本国企业在国内上市。

    另一方面，资本市场缺少风险投资退出的制度安排，导致我国本土创投总体上处于相对萎缩状态，风险投资的规模、项目与目标均不能满足科技创业企业发展的需要。自2002年以来，我国风险投资的发展开始减缓，2003年、2004年连续两年呈现投资总额绝对量下降趋势。而且风险投资出现主要投向处于相对成熟阶段企业的趋势，对处于种子期的科技企业的投资不足。

责编：张兰