央行年内再次上调存款准备金率 将冻结3000亿资金

　　仅一个月之隔，央行昨晚再次宣布，自2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调至16.5%。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。多位专家表示，对于投资者来说，央行在春节黄金周之前上调存款准备金率多少还是有一点意外，但是从近期市场的运行来看，此次上调应该属于在计划之中。

　　此次央行上调存款准备金率也是打了一定“伏笔”的。受去年贷款余额基数较大影响，1月贷款余额同比增长回落至29.31%，为自去年5月份以来首度增速回落至30%以下。业内人士认为，1月份的井喷走势将从2月份起大幅回落，全年新增贷款约保持在7.5万亿的水平。1月末M2(广义货币)同比增长25.98%，较上月继续回落，为去年6月份以来的最低值。与之相反，M1(狭义货币)则暴增至38.96%，较上月大幅上升6.61个百分点。M2、M1之间“倒剪刀差”进一步扩大至12.98个百分点。而央行前天发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》明确提出，2010年广义货币供应量M2预期增长17%左右。这是央行首次明确提出今年的货币供应量增长目标，这无疑也是央行启动调控工具的预兆。

　　>>探因

　　防通胀回收流动性是主因

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，本次提高存款准备金率主要是出于以下3个因素：一是对流动性进行有针对性的调节，春节前央行有大量现金投放，春节之后要考虑流动性回笼问题。二是巨量到期资金“逼迫”央行回笼。2月份公开市场到期资金达7650亿元，创月度历史新高，面对如此巨大的流动性，市场预期央行节后将加大资金回笼，央行则选择在春节放假前最后一天调整存款准备金率，回笼银行过剩流动性。三是要防通胀，尽管1月份CPI1.5%的涨幅显示当前通胀的可能性不大，但物价小步回升的趋势已经形成，再加上春节来临，2月CPI很可能进一步攀升。中国人民银行行长周小川此前表示，尽管物价水平仍处于低位，但通胀预期压力有所显现，必须对当前的物价形势保持警惕。因此，这也成为了在节前上调存款准备金率的重要原因。

　　-点评

　　1月放贷偏快上调并不意外

　　中信证券首席经济学家诸建芳表示，央行此时上调准备金率符合预期。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委此前曾预测，未来货币政策前景是：数量工具继续紧缩，价格工具维持观望。农历新年前后仍存在继续上调准备金率的可能，并且年后公开市场会重回净回笼状态；对信贷的控制仍会继续。

　　准备金率回笼资金成本最低

　　1月两次密集动用存款准备金率工具，可见流动性管理已明确提上本轮货币政策日程。摩根士丹利经济学家王庆指出，通常在中国春节假期之前很多流动资金都将注入市场。而在假期之后，这些流动资金需要以某种方式收回。准备金率上调是针对回笼资金成本最低的方法。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，存款准备金率和公开市场操作将是货币政策的主要工具。配合信贷额度的管理，可以达到保证信贷全年平稳增长的目标。

　　-影响

　　>>对加息

　　央行将更加慎用加息措施

　　燕京华侨大学校长华生表示，央行上调准备金率之后，对加息的措施将会更加慎重。这次央行上调准备金率并不出乎市场预期，包括时间点的选择。再次上调准备金率主要还是1月份信贷和M1增速较快，这一措施将减缓这种增速。

　　此举会弱化市场加息预期

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也认为，目前加息时机尚不成熟，时点应该会在两个月之后。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，此次调整存款准备金率在时点上符合预期，弱化了市场对加息的预期。

　　>>对银行

　　冻结商业银行3000亿元资金

　　宏源证券宏观分析师杜征征表示，本次央行上调存款准备金率0.5%，根据2009年12月底商业银行的存款数据估算，可以一次性冻结资金3000亿元左右。如果说前次调整是信号作用甚于实质影响，那么这次是信号作用+实质影响开始体现。

　　有业内人士对记者表示，此次调整对银行利润的影响不大，不到1%。同时说明监管层对信贷的控制更加严格，资金来源较为紧张的中小型银行可能会受到较大的影响。

　　>>对股市

　　利用长假消化对市场影响

　　华生认为，央行选择在股市农历牛年最后一个交易日结束后调整准备金率，主要目的是利用春节长假消化对于市场的影响。对于节后股市走势，他持乐观态度。“对于股市的冲击，可能并没有想像中的那么大。”他说。

　　清华大学金融系主任李稻葵认为，此举对股市会产生流动性收缩预期的影响，但主要还是警示意义，可能会促使部分市盈率过高的股票调整。

　　冲击较第一次上调会缩小

　　私募精英林园表示，央行此举对股市影响不大。央行此次上调准备金率意在收缩流动性，股市有其自身运行趋势，不会因此受到冲击，而轻微通胀有助于企业盈利增加。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，相比第一次上调准备金率对股市的冲击，此次上调影响程度将会趋淡。由于目前A股已经跌至3000点左右，估值优势明显，市场对于这一政策将有更好的承受力。(记者高晨）

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