社科院举行2009年世界经济与国际形势报告会

　　李向阳:结合短期影响我主要谈一下主要经济体在09年的走势。谈到国际金融危机前景的时候，现在各方的判断差异非常大，究竟这场国际金融危机什么时候能够触底，我们只能从历史的经验中进行推断。

　　谈到前景，至少有三个因素必须要考虑。第一是美国房地产市场的走势。因为这场美国房地产价格的调整始于2006年初，到现在已经持续了三年，价格跌幅已经超过了30%。但是最新的统计仍然显示，美国的房屋开工率和房屋销售量，以及价格仍在持续下跌。从调整的周期长度和幅度看，我们认为下跌的空间已经不大。这是第一个，预计美国房地产市场应该在2009年的下半年触底。

　　第二个因素就是联合救援的效果。这场国际金融危机爆发以来，主要发达国家和发展中大国采取了前所未有的对经济的联合干预，这在以前各国采取的经济政策形成了反差，这种干预有金融领域的，比如连续的降息，美国的利率已经逼近零，中国三个月里面连续5次降息。欧盟、日本纷纷降息。在财政领域，美国的大规模救援，以及美国下一任总统对新的救援计划，欧盟、日本的救援计划已经纷纷推出来。关键是这种干预对人的信心能够起多大作用？从财政政策以往的经验看，它的产生效益在两个以上，就是滞后在两个季度以上，因此我们说在2009年的第一季度结束，或者是2009年第二季度开始这一段时间，就是3―5月份的时候应该可以看到效果。

　　第三个因素就是实体经济衰退对金融市场的反作用。到2008年第四季度之前国际金融市场的动荡主要是来自于金融，金融领域出问题，首先波及到金融市场，只要看一下美国道琼斯指数就可以看出来，在今年上半年之前下跌幅度都不大。虽然美国几大投资银行的破产和被收购以后出现了大跌，主要是因为金融机构出问题了。

　　李向阳:到现在，国际金融危机已经从美国波及到全世界，从金融领域蔓延到实体经济。日本经济和欧元区经济从2008年第二季度进入负增长，美国经济从第三季度进入负增长。未来一段时间内，三大经济体仍然是负增长。这种实体经济的衰退，反过来会不会诱发金融市场的第二轮动荡，这是人们担心的问题。因为在30年代大国危机期间，就出现过这种先例，就是源于金融市场的危机，波及到实体经济以后，再形成对金融市场的第二轮危机。

　　这三个因素结合起来我们仍然坚定，这是我们在去年10月份的判断，就是在2009年的下半年，金融市场应该趋于稳定。但是需要说明的是，金融市场趋于稳定，并不等于马上就进入V字型判断，它对实体经济的负面影响还有一个滞后期，而美国和主要发达国家的实体经济有可能还会持续一段低速增长。这是第一个问题。

　　李向阳:第二个问题，谈一下国际金融危机的短期影响。关于短期影响，最主要的就是对经济增长率的影响。我们说对几大经济体，首先看美国。美国在2009年前景不妙，首先看消费，由于房地产市场和股票市场的连续下跌，带来了大量严重的负财富效益。有最新的一项统计，截至2008年10月份，与2007年相比，美国仅共同基金就损失了2.4万亿，美国的养老基金市值损失了9万亿，这还不包括美国的房地产市值的下跌，这样由此可以看到，美国的私人消费在短期内很难成为拉动美国经济增长的一个动力。

　　从投资的角度看，目前发达国家的金融机构信贷紧缩和惜贷现象仍然非常严重。从出口看，美国经济在过去一段时期内，美国的净出口是“三驾马车”中唯一一个对经济增长起正面作用的，但是随着美元汇率的走强，美国净出口这一项对经济增长的拉动前景也不是太好。因此大家普遍认为，2009年，美国的经济全年会是负增长，下降的幅度在1%左右，最悲观的是1.5%。

　　李向阳:欧元区经济受次贷危机的影响比较深，因为很多美国人发行的次级债、次贷都让欧洲的金融机构买走了。但是另一方面，欧洲的金融机构又有一个特殊性，就是它是全公银行制，也就是它的投资银行业务和商业银行业务是合二为一的，这和美国的管理形成了很明显的反差，而这种差别使得欧洲的金融机构面对次贷危机抗风险的能力比较强。因为次贷危机在美国影响最直接的就是投资银行，因为投资银行没有人监管，它和商业银行的业务是分离的。

　　由于这么一个外部冲击，欧洲的私人消费在过去几个季度中，对经济增长的贡献都是零上下。投资方面下降的幅度比较大，主要是和金融机构受次贷危机的影响有关。欧元区经济在第三季度出现了负增长，一个很重要的拖累因素是它的净出口。因为欧元在今年第三季度出现了迅速的升值，最但是最近三个月里面，欧元的汇率又开始回暖，这对欧元区的未来可能是一个促进作用。

　　李向阳:综合上述因素，欧元可能在2009也是负增长，但是程度会比美国轻。在发达国家三大经济体里面，日本经济受次贷危机的程度是最轻的。就金融体系来说是最轻的，但是由于日本是一个高度依赖外需的国家，因此日本无论从消费、出口、投资方面都受外部冲击非常大。

　　在这里需要强调的一点，日本在过去两个季度中，净出口对经济增长的贡献都是负数，这在日本多年的历史是非常罕见的。也就是说，日本的出口在这次金融危机中不再成为经济的发动机。这就表明，外部冲击对日本的经济影响非常大。

　　第四方面，新兴市场经济体。由于三大经济体明年全都是负增长，这在第二次大战以后是第一次。相比之下，新兴市场经济体在去年的时候，很多人考虑是脱离发达国家，实现独立的增长。现在看来，在经济全球化的条件下，没有一个国家能够独善其身。新兴市场经济体已经开始紧缩，在未来一年里，新兴市场经济体的增速仍然会继续下调，但是和世界其他国家相比，全球经济的亮点就看新兴市场，尤其是“金砖四国”。

　　这是对几大经济体的简单分析。

　　李向阳:这是对几大经济体的简单分析。综合起来，全球经济增长率明年大致在2%上下。在这里需要说明一点，11月份的时候，很多媒体报道说，IMF是2.2%左右，后来突然间说世界银行出来是0.9%，经过增长率又下调了一半多，实际上这是一个统一口径的差异。因为世界银行使用的是汇率指标，而国际货币基金组织使用的是购买力评价指标，每年都有差异。世界银行有一个购买力评价指标，世界银行对明年的预计是1.9%，所以与国际货币基金组织预测的差异在2%上下。2%是什么概念呢？在过去10年间，全球经济的平均增长率大致在接近5%。这就可想而知，这个2%对全球经济意味着什么。

　　国际金融危机的第二个影响就是全球通货紧缩影响，这主要是发达国家。在一年前，发达国家考虑最多的是通货膨胀，而在一年以后，我们又不得不面对通货紧缩。造成通货紧缩的原因一方面是需求下降，另一方面是金融市场的流动性短缺。而这两点在未来一年内仍在继续加剧。主要国际组织预测，三大经济体明年通货CPI也在1.7%左右。在经济学里面，如果通货膨胀率低于1%，就可以认定它已经进入了通缩状态。所以发达国家现在力图避免的一个结果是经济下滑，经济衰退，与通货紧缩并行，防止出现日本泡沫经济崩溃以后最糟糕的局面。