新华网东京４月７日电 经济观察：日本如何管理巨额外汇储备

　　新华社记者乐绍延

　　日本财务省７日宣布，截至今年３月底，日本的外汇储备为８５２０．３亿美元。日本的外汇储备主要用于购买美国国债等美元资产。据日本财务省发表的统计数据，截至今年３月底，日本持有的美国国债等外国债券高达７１０２亿美元。

　　日本自１９９９年１０月以来一直保持着世界最大外汇储备国的地位，但在上个月已被中国取代。日本经济学者对拥有巨额外汇储备利弊看法不同。大多数学者认为，外汇储备多本身是件好事，能够起到提高国际信誉、增强支付能力和稳定本国货币等重要作用。但巨额外汇储备同时存在汇率风险以及如何保值增值和提高经济效率的问题。此外，有效运用外汇资产需要高层次的专业人才，否则会降低资金的使用效益，甚至导致资产缩水。因此，大多数学者主张外汇储备应保持一定的数额，通常情况下能够应付３个月的进口贸易和外商直接投资分红就可以了。

　　从多年的实际情况来看，巨额外汇储备给日本经济带来了较好的投资回报，保证了资金的增值。

　　首先，日本的外汇来源构成决定了其稳定性和可控性，没有因外汇大进大出造成本国货币汇率的动荡。日本的外汇来源主要由三部分组成：为平衡日元汇率购入的美元资产、国际收支中的贸易盈余和所得收支盈余。其中，贸易盈余和所得收支盈余占主要部分。

　　“所得收支盈余”是指一国企业或个人在海外获得的直接投资分红和债券利息等收益的总额减去支付给外国企业或个人在本国的直接投资分红和债券利息等收益后的余额。近５年来，日本每年的海外证券利息收入均在５００亿美元以上，可以说海外证券投资所得已经成了日本重要的外汇储备来源。因此，日本的外汇储备不易受到国际投机资金的左右，具有较好的稳定性和可控性。

　　其二，日元汇率相对稳定，没有产生大的汇率风险。近年来，日元汇率相对疲软，２００１年以来的５年间，日元对美元平均汇率约为１１５比１，而日本政府干预外汇市场时的汇率基本上都在这个比价之上。由于日元汇率相对疲软，日本外汇储备不但没有出现因本币大幅升值带来的汇率风险，反而因持有的外汇升值带来了投资收益。

　　其三，日本国内资金过剩，资金运作渠道过小，有必要在海外寻找出路。长期以来，日本一直实施超宽松的零利率政策，加上股市长期低迷，富裕资金在国内资本市场难以实现保值和增值。在这种特殊环境下，日本政府通过购买美国国债等方式在海外投资不失为一种较好的理财方式。２００５年，在日本１１．３５万亿日元的所得收支盈余中，有８．６万亿日元是海外证券投资利息收入。　

　　为了预防巨额外汇储备可能带来的问题，日本财务省去年４月公布了外汇储备构成和运用“三原则”，规定外汇储备必须确保“流动性、安全性和收益性”。

　　日本财务省强调，外汇储备首先要确保流动性和安全性，在日元汇率暴跌时能够迅速投入使用，通过外汇市场进行汇率干预。因此，日本外汇储备一般用于购买外国国债、政府机构债券以及存放在外国中央银行等。日本政府还表示，在确保流动性和安全性的前提下，还应追求外汇储备的收益性，力争外汇储备资产保值升值。（完）

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