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基金地带：海外基金公司管理人员谈基金（2004.06.28）
央视国际 2004年06月29日 17:49
主持人：雨 霏
嘉 宾：赞恩.E.布朗 美国罗德阿博特资产管理公司高级合伙人
主持人：市场下跌使得基金净值纷纷缩水，于是市场各方对基金的价值投资理念也产生了种种质疑，与此同时我们却发现很多国外机构投资者对我国证券市场产生了深厚的兴趣，近期具有75年的罗德阿博特资产管理公司的高级合伙人布朗就来到了中国，作为一个拥有75年金融历史的美国独立基金管理公司，他们对价值投资理念有着什么样的理解，他们给投资者又带来了什么样的收益，对这些问题本栏目记者对布朗先生进行了专访。
记者：你来到中国肯定是对中国的证券市场比较感兴趣，对于中国证券市场你感兴趣的地方在哪里？
赞恩.E.布朗（美国罗德阿博特资产管理公司高级合伙人）：我们来到中国不仅仅因为中国是一个发展迅猛的国家，而且还因为我们可以从该国经济发展战略中分享更好的机遇，中国的金融市场正在逐步建立和迅速发展，这个初始的发展建设过程可以为早期来到这个市场的公司提供更多的机会，当然同时让我们感兴趣的是中金融领域的建设也需要我们的参与，可以借鉴我们过去所走过的错误少走弯路，达到跨跃式发展，正是由于中国在国际经济中扮演着一个日益重要的角色，受到呈现在中国的发展机遇的吸引，我们来到中国市场，在我来之前，我们的同事也对中国进行了访问，他们对这些公司进行了调研，以评估一些大型的出口加工公司，在这些调研访问中，也同时加深了我们对中国金融市场的了解，增强了我们的信心。
记者：作为一家具有75年历史的基金管理公司的合伙人，你对基金有什么样的评价？
赞恩.E.布朗（美国罗德 阿博特资产管理公司高级合伙人）：我们经验表明通过对市场和公司广泛深入地研究，坚持长期并富有规律的投资总是能给投资者在一个相对较长的时段带来一个好的回报，投资基金就是选择一个坚持长期投资理念的产物，注重长期投资可以克服因为关注短期市场行为所带来的本能的对市场波动的恐惧心理，最终投资者会发现长期投资为他们带来令人满意的投资收益，同时基金为个人投资者提供了一个新的投资选择，有助于分散风险，帮助投资者建立一个风险均衡的投资组合，基金管理人员的专业训练使他们得以理性和系统地把握投资机会，在股票下跌的时候，合理负担判断风险，发现有价值的投资对象，这些可能都是个人投资者所不能做到的。
记者：你来到中国对中国的证券市场感兴趣，对于中国基金业的发展你有什么样的认识？
赞恩.E.布朗（美国罗德阿博特资产管理公司高级合伙人）：中国基金业在相当短的时间里已经获得了飞速发展，为个人和机构投资者开发出了相当成熟的基金产品，我认为今后存在着更大的机会，可以开发出更先进的更多样的产品满足投资者的需求，使投资者在证券市场发挥日益重要的作用，随着中国的基金管理水平不断提高，个人投资者就会发现虽然投资基金也有下跌风险，但长期稳定和一致的管理过程会帮助他们最终获利。
记者：我们知道1924年美国有了共同基金，罗德阿博特公司从1929年成立应该说它具有一个古老的历史，你能不能通过你们公司75年历史来告诉我们投资者基金到底能给投资者一个怎样的回报？
赞恩.E.布朗（美国罗德阿博特资产管理公司高级合伙人）：从1929年开始我们不仅经历过经济萧条，也经历了很多股票市场底部和顶部之间的上涨下跌过程，这些经历使我们对在什么价位买进股票有清醒的认识，坚持价值投资的分析理念有效帮助了我们发现合理的价位，在随之而来的股市上涨过程中带给了我们更高的回报，同时如果股市正像中国最近经历的那样，这样的分析和管理分析有可能使我们投资的股票下跌幅度小于市场的平均跌幅，概括起来讲投资基金在股票下跌的过程中买入那些具有很大潜力的价格被低估的公司，不但在股市上涨的过程中可以使公司获利更多，同时即使不在股票下跌的时候或经济衰退的时候，也能有效保护投资者的利益。
记者：我想知道在一个相当长期的熊市里面基金会怎么样呢？
赞恩.E.布朗（美国罗德阿博特资产管理公司高级合伙人）：在我们公司所管理的基金中，我们发现坚持价值投资的理念帮助了在市场大幅下跌的时候我们所选的股票下跌幅度更小，经常在市场下跌10%或者20%的时候，我们的管理基金可能仅下跌5%或10%，所以基金有助于保护投资者的利益，尽管在熊市中投资者收益也可能是负数，但毕竟损失少于市场，同时在这个过程中我们希望经过更好的调整投资组合，在随之而来的牛市中取得更大收益，刚才我们提到投资价值、投资理念的股票基金可以使我们在熊市中减少损失，做投资计划的另外一个重要方面是用投资债券来平衡投资股票基金，经常我们发现在经济衰退的时候，股票随之下跌，但有固定收益的债券基金反而会上涨，包括固定收益的债券也很重要，只有包含了这两部分，在股票下跌的过程中投资者才能更有效地减少损失，当然在经济快速发展的时候，债券基金可能下跌，但跌幅可能会远远小于股票基金的上涨幅度。
记者：依据你75年公司的经营情况来看，告诉我们投资基金并长期持有含有一个很好的收益，现在就是来知你是否了解今年的中国市场从年初到4月份有一轮上涨，随后有一轮大幅下跌，基金的业绩也随之缩水了很多，也就是说基金在二季度把一季度的战果全部都损失殆尽，这时候大家对长期持有基金这个现象产生质疑，你刚才所说的对基金的认识能不能解答我们对长期持有基金这个现象的质疑呢？
赞恩.E.布朗（美国罗德 阿博特资产管理公司高级合伙人）：说到目前中国宏观调控带来的股市大跌，我们要看到中国还处于经济发展的超高速时期，虽然有时可能会进行调整，但很快会恢复发慌的势头，相应的中国股市也会在下跌后有一个快速的上涨时期，如果你是投资者的话，在短时期内也许你会有一定的经济损失，采用长期投资的策略会帮助你最终成为赢家，如果我们就这个问题多讲几句的话，我可以告诉你作为一个投资者，股票下跌的时段反而是一个让我激动的时刻，因为市场下跌的时候正为我们提供了很多的低位买入的机会，我认为个人投资者可以做同样的投资选择，在股市下跌的时候，也正是可以买到便宜股票的时候，个人投资者可采用定期定量的投资方式购买基金，降低有效购入价格，这样长期的投资收益会更好。
记者：罗德阿博特公司作为美国本土排名前十位的独立基金管理公司，你们的投资理念是什么？
布 朗：我们的投资理念和投资哲学是试图寻找价值被大多数投资者低估的股票，我们尝试去调研每一个我们所投资的上市公司，去了解他们的管理团队，考察他们是否是合格，并是否尽责尽力，我们考察这个公司是否有足够的经济资源来支持一个合格的管理团队，实现他们的经营决策。我们去看这个公司是否拥有核心竞争力的产品，看他的产品是否独特，是否与众不同，如果我们可以找到这样的公司并且公司的价格低于它所具有的赢利潜力所带来的价值，那样我们就找到了我们理想的投资价值，把很多这样的公司再进行合理的投资组合，这就是我们的投资成功的所在，这样的投资策略使我们在市场上升阶段获得巨大收益，而在市场下跌时候有效保护投资者的利益。
记者：寻找价值被低估的股票投资，实际上我们中国的基金从2003年开始也扛起了价值投资大旗，但是从今年市场发展一些变化，市场上很多人对价值投资都产生了质疑，你对现在中国市场对价值投资的质疑有什么样的看法？
赞恩.E.布朗（美国罗德阿博特资产管理公司高级合伙人）：在美国也有这样的情况，对价值投资有不同的认识，我所要强调的是仅仅是低价买入，这并不意味着就是价值投资者，最根本的是要对公司进行调查研究，并考察鉴定公司是否具有巨大的赢利。有很多的投资人忽略了这样的基础研究，而我们认为充分的基金研究和公司调研才是真正的价值投资理念所在。
记者：基金有不同的产品，适合不同的投资者，目前国内一些老的基金管理公司也试图把自己公司的产品打造成完整的产品链，罗德阿博特公司基金产品是不是也是这样适合不同类型的投资者呢？
赞恩.E.布朗（美国罗德阿博特资产管理公司高级合伙人）：当然具有丰富的涵盖所有投资种类的产品非常重要，在美国我们提倡这样的覆盖，所有的投资种类的产品为我们的客户服务，比如我们有货币市场基金，如果投资者承受风险的能力低，他们可以投资选择这样的基金；如果投资者愿意承受信贷风险，我们有各种收益型的债券基金供给他们选择；当然我还有各种各样的股票基金。所以在美国我们确实有各种各样的基金产品，我认为在中国也一样要提供完善的基金产品链，这是非常重要的，因为只有这样投资者才能搭建一个适合于他们自己的完备的投资组合。
记者：不同的基金产品适合不同的投资者，对于中国的基金投资者来说，你有什么样的建议，来告诉他们应该如何选择适合自己的投资品种呢？
赞恩.E.布朗（美国罗德阿博特资产管理公司高级合伙人）：我认为投资者应该从简单的投资组合做起，比如，一只股票基金和一只债券基金，选择什么样的投资品种取决于投资者的投资目标，是要求有固定收益的还是看中长期的价值增长以及对风险的承受能力等，你会考虑这些因素来选择需要多少股票和需要多少债券，来配置投资组合，当然有专业的理财咨询人员帮助做这样的分析更理想，最简单的可以从拥有两个基金的组合做起。
主持人：在布朗的眼中价值投资并不仅仅是单以低价买入，而是要对所投资的公司有一个全面清楚的了解，从而在确定它是否具有巨大的赢利潜力，作为基金投资者来说他认为同样应该综合考虑多方因素，像基金经理选股票一样进行投资配置以达到自己所需的投资目标。
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