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中小企业板块破茧而出－－保荐之路（2004.06.23）
央视国际 2004年06月24日 17:40
主持人：罗晓芳
主持人：中信万通地处山东青岛，是一家规模不大的中小型证券公司，在今年5月份保荐制度实施之后，它保荐的第一家上市公司华邦制药有幸和中小企业板块联系在一起，通过了解我们知道中信万通当初拿这个项目的时候，谈判只用了20分钟，但是完成华邦制药的整个发行上市过程却经历了相当长的时间。
6月14日下午中信万通有限责任公司保荐代表人 来到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司，他签字保荐的重庆华邦制药股份公司的股票刚刚发行完毕，过几天就要在深圳中小企业板块挂牌上市，它今天来到这儿就是办理华邦制药股份登记和上市托管手续。
工作人员：行，我们拿过去审一审，明天给你们。
中信万通和华邦制药一个背靠黄海之滨的青岛，一个地处长江中上游的重庆，他们又是怎样联在一起的。
陈 军（中信万通证券有限责任公司总经理）：我们拿下华邦制药这个项目只用了20分钟，当时情况我记得是2003年的春节，当时是正月十五。
今年36岁的陈军曾经掌管着中信证券股份有限公司在山东的投资银行部，有着7年的投行业务经验，随着中信证券成为万通证券第一大股东，以及万通证券更名中信万通，陈军就来到中信万通就任总经理，他给我们讲述的就是中信万通保荐的第一家上市公司华邦制药的故事。
陈 军（中信万通证券有限责任公司总经理）：我刚到重庆一下飞机我们的业务人员跟我讲，说有几家证券公司也在争取这个项目，有一些可能已经进行了初步的企业调查。
张松山（重庆华邦制药股份有限公司董事长）：当初在和中信万通合作之前，我们也接触了有四五家的券商机构。
陈 军（中信万通证券有限责任公司总经理）：我就跟我们的业务人员直奔企业的办公楼，与对方的董事长和总经理做了一个全面的接触。
张松山（重庆华邦制药股份有限公司董事长）：通过对中信万通一些比较深入的了解。从各个方面的了解最后和中信万通这些管理人员老总和他们的专业人员当面沟通。
陈 军（中信万通证券有限责任公司总经理）：经过20多分钟愉快的谈判，对方就已经接受了我们中信万通作为华邦制药这个项目的主承销商，当然话说起来简单，20多分钟的背后事实上我们是长达一年多的跟踪调查，因为医药行业一直是我们比较关注的服务领域，我们了解到华邦制药是一家在银屑病等皮肤病药品市场有着比较明显竞争优势的一家企业。
张松山（重庆华邦制药股份有限公司董事长）：虽然说前期我们了解的过程很长，但我们最后合作的协议很快就签订下来了。
陈 军（中信万通证券有限责任公司总经理）：我们做网上路演的时候，有投资者问了一句话，问我们问企业为什么千里迢迢来选择在青岛一家证券公司来做项目的主承销商，当时我回答的就是这样，所谓有缘千里一线牵。
重庆华邦制药股份有限公司是保荐制度实施后中信万通保荐的第一家上市公司，项目负责人就是中信万通投资银行部副总经理庞东。
庞 东（中信万通证券有限责任公司投资银行部副总经理）：我们接到这个项目以后，就是所谓开始了尽职调查工作，我做投行现在基本上有了7年的工作经历，但我印象比较深的就是2001年，我觉得应该说从这个角度来看，那是投行理念的一个拐点。
庞东所说的拐点指的是在2001年中科创业、亿安科技、银广夏、郑百文、东方电子、华纺股份以及兰州证券黑市等案件纷纷暴光，引起了全市场对上市公司发行体制的极大关注，从这以后投行理念开始从以企业为准的包装上市转变成为以投资者为本的质量觅市。
庞 东（中信万通证券有限责任公司投资银行部副总经理）：就是说你的屁股不能都是站在客户的角度上，应该更多从投资者、商各方面问题都要考虑。
有了考虑问题的多种角度，中信万通就能够独立的开展自己的项目，华邦制药就是考验其投行理念的一个实金石，在他们的实际操作过程中华邦制药报表上曾经有一个数字引起了他们的怀疑。
庞 东（中信万通证券有限责任公司投资银行部副总经理）：68%的毛利率从2003年的报表来看，当时引起我们很大重视，我们从它最原始的凭证开始，一直到包括它的发票、合同和各种原始单据，一直到账到表，然后又人整个利润表和资产负债表、现金流量表之间关系我们都经过成本测算。然后我们到现场从它的整个工艺流程，从它整个的业务收入构成，比如说每一个品种它的收入、成本我们经过了综合测算，认为它68%的毛利率能够基本地反映了企业的这种情况。
正是这种严谨的工作作风使负责华邦制药项目这5个人团队在不到一年半时间里为华邦制药的募集资金使用、公司业务流程、财务法律等方面进行规范处理，协助企业完成了发行上市的全部工作，为了这个项目庞东飞来飞去旅程已经为他赢得了2张1000公里的免费机票，这相当于他绕地球转了两圈。
庞 东（中信万通证券有限责任公司投资银行部副总经理）：从2003年3月份我们材料开始正式报送中国证监会，3-9月份是整个的审核期间，由证监会的发行监管部进行初审，并最终由中国证监会发行审核委员会的核准，在2004年9月4日我们一次性通过发审会，在当时环境下一次性过会的难度是很大的。
叶 欣（中信万通证券有限责任公司保荐代表人）：我们感觉到华邦项目是比较放心的，因为我们在此之前建立了风险控制体系。
叶欣是一个具有新闻色彩的人物，因为他在今年5月刚刚获得保荐代表人资格，而在全国具有这种资格只有609名。
叶 欣（中信万通证券有限责任公司保荐代表人）：我们当时就是在这儿签字的，当时参加的人员有我们公司投行的领导，以及我们整个项目组的有关人员，还有我们两个保荐人，这就是我当时签的字。通过华邦制药这次保荐人签字，我感觉到我们要做一名好的保荐人就一定要做到按照保荐制度的要求，做到诚实守信、勤勉尽责，把一家好的优质的公司推上市，这样对投资者也是一个好的交代。对我们来说也会感到一种价值的体现。
保荐制度实施后叶欣就很难再有清闲的时候，因为在企业上市之后他还必须对自己签字的公司进行两年多的持续督导。
庞 东（中信万通证券有限责任公司投资银行部副总经理）：上市公司跟关联股东发生不规范的关联交易，以及信息披露方面有重大遗漏，这些我们都有责任去监督它进行纠正，如果他拒绝这方面的修改或者改正，我们有义务向证监部门进行汇报。
张松山（重庆华邦制药股份有限公司董事长）：保监机构因为它是一个专业机构，这方面督导它会非常专业，对我们来说即是和他们合作，同时也是一个学习的过程。
庞 东（中信万通证券有限责任公司投资银行部副总经理）：现在保荐制度的实施更好的把机构的利益和个人制冷还有客户利益捆在一起了。
陈 军（中信万通证券有限责任公司总经理）：保荐制对券商的承销业务提出了更高的职业标准，要求保荐机构和保荐代表人必须牢固树立诚信意识和责任意识，要对证券市场的健康发展负责，为提高上市公司质量把好进门关。
陈军考虑的不仅仅是投资银行如何发展的问题，他考虑更多的是在日子越来越难过的情况下，中小券商应该怎样把这个艰苦的日子过得有滋有味。
陈 军（中信万通证券有限责任公司总经理）：2001年以来全国证券公司的注册资本以平均每年50%的速度在增长，但全行业的收入水平却以每年26%的速度在下降，这说明证券行业资本收益水平这几年是大幅度下降，建于大多数中小券商来说如何生存和发展是当前的首要课题，我认为中小券商面临主要问题有这么几点。一个是如何提高风险管理能力，这是关系到企业生存和发展的基础，二是如何进行业务创新，三是如何吸引人才，第四点我觉得就是如何明确自己的市场定位。
陈军还特别提醒说中小券商决不能因为看到一块大蛋糕就不顾一切的扑上去，盲目的做大资金和经营规模到头来一旦失控后果往往是毁灭性的。由于华邦制药是中信万通保荐的第一家上市公司，6月25日就要在深圳证券交易所上市，为了做好上市后的持续督导工作6月18日陈军亲自带着保荐代表人叶欣又一次来到重庆华邦制药股份有限公司。
陈 军（中信万通证券有限责任公司总经理）：张总、潘总咱们的发行工作就算结束了，募集资金也已经到位了，我们这次来就想因为咱们马上就要挂牌了，于是把挂牌的事情再研究一下，看看怎样配合深交所的安排。再一个就是按照保荐制度要求，我们有一个持续督导的责任，当然也是一种服务了，也想把这个事情做一下安排。
张松山（重庆华邦制药股份有限公司董事长）：我们上市其中一个很重要的目的也是希望能够得到各方面的监督，把公司能够持续性发展得更好，我想在今后工作当中我们积极合作，完善我们的法人治理结构，规范管理能够使公司得到更好的发展，回报青睐我们华邦的投资者。
张松山告诉我们中信万通净值调查给他们的治理结构和重大决策带来了不少好处，也使得他们能够在3年多的上市历程中每年实现20%的增长。
张松山（重庆华邦制药股份有限公司董事长）：如何回报新老股东，包括我们新的投资者，这是我们首先要想到的，我们公司今后也会这么做。
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