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投资关注 中小企业板块股票（2004.06.04）
央视国际 2004年06月07日 13:48
记者：罗晓芳
嘉宾：汪建中 北京首放
王彩江 北京证券
主持人：我们来关注一下中小企业板块股票，中小企业板块股票现在是一天公布一家招股说明书，截止到今天已经公布了6家，我想作为一个普通投资人可能没有时间来把6家综合起来看比较，今天我们就集中来谈谈这个话题，首先我想请两位嘉宾来谈谈它的流通盘和发行市盈率问题，汪先生我们集中起来看，看到发行市盈率基本是在16倍到20倍之间，这个价格最低17元，最高到18元，你认为定价和市盈率状况怎样？
汪建中：我们看图，中小企业板首发6个公司基本情况上面，从这张表来看，首发6个公司流通盘都在3000万以内，中小企业特征比较明显，第二个特征市盈率都在20倍以内，可以看出企业盈利能力和扩张能力比较强。
主持人：看完流通盘和市盈率我们接下来再来关注一下行业，这6家公司给我们感觉公布特别分散，好像没有什么特别行业，特别集中的行业，王先生你有没有这种印象？
王彩江：从行业分布角度分析应该说并没有表现出非常明显的特征，行业分布比较分散，6家上市公司涵盖5个行业，并没有重点突出科技这个特征，相反应该说制造行业特征表现更加明显。
主持人：还是传统制造行业比较集中一些，这是它的行业特点。我们也注意到6家公司中有两家公司发行价超过10元，最高的豪润达是18.2的发行价，所以有人认为这个发行价是否有点偏高，汪先生你对它的发行价怎么评价？
汪建中：我认为这种情况非常的，发行价格确定是由市盈率来定，目前中小企业板6只股票发行市盈率都不超过20倍，跟主板完全一样，我们再来看主板小盘股发行价，青青药业23.65元、一百制药14.4元、武汉健民11.6元等超过10元，我建议投资者看股价的同时更重点关键看业绩，目前中小企业板6家公司业绩都还是不错的，尤其对豪润达每股收益达到0.91元，未来是中小企业板最关键的特点，最重要的特点投资者应该重点看未来成长性、未来业绩和未来股价。
主持人：汪先生感觉是这个定价并不高，因为它有业绩做支撑，那么这6家公司的基本情况来看有什么特殊性值得我们特别关注，王先生，你认为特殊性体现在什么地方？
王彩江：我们可以从两个角度来分析，首先我们从公司基本面来看，我们对公司基本面做了一表，主要选取两个指标。是主营收入增长率和净利率增长率，这两个标本采取2002年和2003年平均增长率，从表上来看应该说除了江苏琼化之外，基本上都是表现出一个高速增长的态势，反映这些上市公司具备良好成长性。
主持人：除了成长性之外还有没有其他特点？
王彩江：应该说一家上市公司表现出行业地位比较独特，多数公司属于处于子行业龙头地位，比如新和城成功实施了6个国家新火炬计划项目，另外伟新股份是世界上巨大的纽扣制造商之一，同时也是中国服装服料行业的龙头，另外华光制药独立开发的多项核心技术也是处于国际领先地位，从2002年度数据来看应该说公司伟假酸化学药销售量占整个全国市场62%。
主持人：虽然说企业不大，但是行业垄断和龙头地位还是比较明显，可圈可点，这是你的观点，汪先生给你印象最深的这6家企业一个共同特点特殊性体现在什么地方？
汪建中：我通过查阅资料发现这6家公司基本上都为民营企业，自然人直接或间接控股。我想这是目前中小企业板股票与主板股票最大的区别、最大的特色。
主持人：伴随民营企业特点出来我们看到媒体现在也有很多评价说伴随中小企业板出来会诞生许多新的富翁，对此你是怎么评价的？
汪建中：我觉得出现这种亿万富翁这种现象非常正常，他们的财富来源是高投入、高风险、高回报自然法则，中小企业板为企业家创投资金提供一个成功推出机制，他们成功了，他们获得了亿万资金，这会大大刺激我国高风险创投机制发展，还有一点我们别忘了，这些亿万富豪目前亿万资金来是纸上财富，他们的股权是不能流通的，还有很大不确定性。
主持人：汪先生认为这种财富是正面效应，而且它和以前A股市场产生王文京、朱宝国这种富豪也没有什么特别大的区别，是个非常自然的事情，本质是一样的。自从我们中小企业板块宣布启动以来，创投概念股，小盘次新股先后走强，我们发现行情非常短暂昙花一现维系一两天就消失了，再停一两天，又开始了这种状况究竟反应市场什么样的特点，王先生你对这个问题怎么看？
王彩江：基于市场对原先良好的预期，近期两个市场表现出创投概念、中小企业板块行情脉冲效应，也显示市场积极心态迎接新的加盟者，市场中一些主力也利用这种预期进行适度拉抬，但是这些个股炒作过程中应该说还是受制约整体市场价格中枢，应该说这些中枢和后市业绩基本面支撑将会决定股价运行格局。
主持人：市场对这些板块有热情，但是整个市场价值定位中枢又压制他们持续上涨，所以才会出现脉冲式表现，汪先生有什么样的评价？
汪建中：我认为这是种相关概念炒作，中小企业板块股票上市之前，这种相关概念资金追捧昙花一现是正常现象，从过程来看上周创投概念股非常活跃，利用中小企业板的消息刚刚出来，投资者还没认识到中小企业板给创业板区别，本周次新股行情大家认识到了，其实中小企业板股票跟主板次新次小盘股其实是差不多，有提前预炒作一把，看得很明显概念运作投机运作特征比较明显，而且我认为在中小企业板股票直至上市之前这种概念炒作还会持续，但是持续时间比较短，热点层出不穷，变化比较快。
主持人：如果我们要来投资中小企业板块，我们原有的价值评估体系是否需要修正，或者应该重新进行调整？
汪建中：应该调整，投资理念不一样，价值评估体系也应该不一样，目前我们主板市场评估体系主要依据是价值，中小企业板投资理念我认为主要是未来成长性，但是中小企业板股票价值形成体系过程我认为形成两个阶段，第一个阶段可能是在前期，前期可能受到短线资金追捧，运作迹象比较明显，主要参考依据可能是技术因素，市场气氛、势头、主力成本、技术分析，其次成长性、流动大小基本面情况，第二阶段后期，后期价值评估体系回归本质，也就是刚才所谈到的未来成长性，比如盈利预期，行业所处的周期，回报预期、新增力、回报机构等，当年美国纳斯达克市场网络疯涨，其实当时网络行业还处在市场初期，市场由于对网络发展前期一致看好，导致网络股呈现几十倍、几百倍疯狂上涨局面，这就是在未来成长性做足文章，如果一定要有在市盈率上套用价值评估体系，我认为中小企业板强调的是动态市盈率和未来成长市盈率。
主持人：一定会修正原来价值评估体系，会有一个阶段性，先强调成长，会回归价值，你的观点，王先生有没有不同的看法？
王彩江：我做一些补充，从2003年以来整个市场基于价值投资理念，价值发现投资趋于盛行，对于上市公司定位评价，重点看业绩市盈率成长性等多个指标综合性分析，在中小企业板块推出初期我们对于相关上市公司定位还是参考一个市场预期心理所在，我们可以在以前主板市场定位的基础上，做一定合理的议价，后市随着这些相关个股成长性逐步挖掘，我们可以做适当的调整。
主持人：你说的这种调整或议价，我想知道你认为什么是合理的区间？
王彩江：现在说应该说还为时过早，一方面这些上市公司应该成长性，从目前公开的数据来看2002年和2003年整体市场都是表现出良好成长性，究竟以后市场影响这些上市公司究竟是否还能够保持高速增长的技术态势，还是值得我们观察，另一方面整体市场走势决定上市公司一个投资密度。
主持人：你的观点一定要边走边看，不管从上市公司本身还是从市场反应来讲都是这样，我们证券市场有一个喜欢炒新股的传统，我们也了解到有一部分投资者已经开始摩拳擦掌，备战中小企业板，甚至有人将全部股票卖出准备在中小企业板上搏一把，汪先生你认为这个做法合适吗？
汪建中：我认为不合适，谈这个问题我想先请投资者抛弃对国外企业板财富神话幻想，首先必须弄清几个基础性问题，第一目前的中小企业板与创业板有本质区别，创业板指低准入高风险，而我们中小企业板是为主业突出，具有成长性和高科技行业中小企业提供直接融资平台，第二中小企业板发行上市标准入和我们主板相同，属于主板一部分，上市门槛很高，而且还没有解决分购问题，短期内也不可能有很大的发展，第三从我们北京首放2000年以来，统计资料表明小盘股股价市盈率均高于市场，但是差别在局部缩小，表明市场对中小盘股投资局部回归理性，但是中小企业板作为新兴事物也确实面临一些巨大机遇，机遇表现哪些方面？一中小企业板初级规模比较小，市场充分关注导致短线偏重，短线出现繁荣迹象。第二中小企业板虽然不是创业板，但是像创业板哪样真实坚实的一步，对创业板憧憬像美国纳斯达克、香港创业板包括德国一些股票几倍几十倍成千倍上涨，这一财富神话引诱人，可能导致个别股票出现暴涨现象，我认为由于投资理念不同，基金一些大机构很可能不参与创业板投资行为，思路非主流资金参与中小企业板股票导致行情大起大落现象，我分析中小企业板股票整体走势可能会出现阶段优势、个别优势，整体局部走理性趋势发展，我建议投资者理性对待中小企业板股票，充分预计高开低走，开盘一步到位，大起大落等多种不利局面，我送给投资者最后一句投资策略对待中小企业板股票，试探投资、观望为主、主板为主。
主持人：汪先生没有完全给我们泼冷水，而是给了一盒清凉油，要理智看待创业板风险和机会。
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