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投资关注：五月猜想（2004.04.30）
央视国际 2004年05月01日 14:19
主持人：罗晓芳
嘉 宾：孙卫党 世纪证券
嘉 宾：韩 翊 中关村证券
主持人：我们探讨一下今天市场的表现，受尚福林表示九点意见逐项得到落实影响，今天股市终于是盼来了久违的反弹，我们知道九点意见是一早就出台了，为什么在现在五一节前最后一个交易日尚福林重提这件事，请孙先生分析一下，它对市场意味着什么，有什么深刻含义？
孙卫党：从两方面理解尚福林讲话，一方面对市场信心稳定起到了积极作用，另一方面表明股市政策保持持续性，首先我们看九点意见是在大盘1600点时出台的，目前由于受到宏观调控的影响，市场出现了持续下跌，使投资人信心受到一定影响，目前点位已经回到了9点意见出台前低的点位，在这个时候重提九点意见对恢复市场信心会起到一定积极作用，实际上今天市场也有这样好的表现，另一方面我们注意到九点意见当时大家认为都是利好，实际上这也表明管理层在推进九点意见实施落实，这样未来市场还会给带来一定利好因素。
主持人：为什么会在五一节前这一天推出这个政策，是否对投资人来说是一个心理安抚的作用？
孙卫党：我认为对目前投资人心理恢复信心恢复会起到一定积极作用。
主持人：韩先生怎么看待这个事情？
韩 翊：我很同意孙先生说的意见，股市跌到这个份上，一般投资者信心会受到严重打击，从盘面上来看一些恐慌杀跌盘已经出来了，尚主席在这个时间重提这个意见意味深长，肯定是对一般投资者信心有一个很好的支持作用，从长远来看我们对中国股市信心也很大程度上来源于我们对政策面良好预期。
主持人：尽管今天出现反弹，但是我们再看一看，从周线来看股市在本月还是连跌了4个星期，上证指数月跌幅也一度达到200点，这也是近一年半以来的单月的最大一个跌幅，对于近期市场持续下跌，今天股市是涨了，但是这个问题不容回避，韩先生你对这个下跌性质怎么判断？
韩 翊：我想是个综合因素，首先它技术上有一个反弹要求，股市从去年11月份1300多点涨到今年4月中旬1783点，本身技术上有一个调整需求，如果单从技术上考虑可能不会跌这么深，再加上近期政策面连翻利空，主要对紧缩货币政策我们国家一些局部热调控手段，使市场比较敏感，再加上一些某些庄股连续跳水，也是对市场信心造成很大打击，几个因素产生合力，就造成股指连续急跌，连续急跌也不排除某些机构有调仓出货结果。
主持人：孙先生你对这轮下跌性质怎么研判，有什么个人观点？
孙卫党：我认为整个4月份行情下跌影响因素很多，刚才韩先生讲了有技术面因素，可能也有一些资金面因素，包括有年报和季报同时公布绩差的个股下跌因素，种种因素影响对市场都产生了负面影响，但是我认为主要因素还是宏观调控政策影响，4月份以来持续宏观偏紧政策对投资人信心产生一定影响，同时一些机构投资人用一个新的角度来看待未来股市发展，同时对行业新的价值判断标准，这是引起近期市场出现连续大幅调整主要原因。
主持人：刚才我们分析今天的下跌两位提到近期股市调整一个重要的原因就是国家实施偏紧的宏观调控措施，所以市场信心受到了影响，我们业内人士是否认为管理层偏紧的宏观调控政策需要在5月进行调整，我们来看一下对71家证券经营机构进行的调查，调查结果是这样的，有40的机构认为需要有38.5%的机构认为不需要，21.5%的机构认为不好说，对于刚才这个选择结果，我想知道两位一个态度是怎么样的，孙先生你会选择需要还是不需要？
孙卫党：我选择需要。
主持人：为什么？
孙卫党：我认为5月份宏观经济偏紧政策相对4月来说应该有一定程度缓解，主要从两个方面来考虑，一个4月份集中出台了一系列宏观偏紧政策，相对来说5月份可能整体来说宽松一些，其二我考虑到政策实质性，4月份出台一系列偏紧宏观政策，这个政策能不能产生将就效果，要等到5月份甚至第2季度有关宏观经济数据公布之后再做判断，这段时间政策有个观望等待时间，所以相对来说5月份宏观经济政策渴望比4月份有所宽松。
主持人：韩先生你认为是需要还是不需要？
韩 翊：我选择不需要。
主持人：为什么？
韩 翊：我解释一下，首先来说宏观政策调整和不调整不会因为股市涨停而调整，最近中央出台一系列紧缩政策它背后有很强烈的理由，中国去年03年固定资产投资增长率达到26.7%已经相对高，今年1-2月份增长率达到53%，从它新开工施工项目，原材料上涨程度，我想这个问题已经体现很严重的高度，所以我觉得如果这些前期政策达不到中央预期效果，它可能会采取更加严厉的紧缩政策，但是因为五月份只一个月，这些政策并不一定在五月份出台，刚才孙先生提到了它有一个实质性，看一看效果。
主持人：你选择不需要，其实我们看到不需要人数占到38.5%，和40%差距非常小，看来站在你观点上的人数也不在少数，我们再来看下一个问题，对于当前股市低迷，很多投资者都盼望着有办法解决，哪个办法是最为有效的办法，我们也对71家经营证券进行了调查，调查结果是这样的，有24.6%认为最有效办法是政策支持，有12.3%认为是新资金入市，有63.1%认为是市场自身规律是最好的解决办法。我们觉得这个结果有点出乎意料，我们看到最多的人是选择市场的问题自身的规律来解决，孙先生你认为意外不意外？
孙卫党：我是感觉很意外，因为我们知道股票市场最近一段大幅下跌主要是受政策面影响，所以我选择A，解铃还需系铃人，如果市场转好还有赖于宏观政策和中观政策配合，实际上我们知道宏观紧缩政策会持续一段时间，这样也会对整个市场未来发展起到一定抵制作用，现时我们也看到市场经过大幅度下跌之后，市场企稳或者人气恢复也有赖于政策面支持，实际上政策面就是中观层面股市有关政策出台也会缓解市场压力，像周五尚林福主席讲话，对市场起到了稳定作用，实际上我们说缓解市场发行压力，降低交易成本等一系列政策都会给制度提供一定生机。我更看好随着中国股市和国际市场接轨和市场规范化进一步推进，会给中国股市带来比较好的机会。
主持人：韩先生你的选择是什么？
韩 翊：我选择是市场自身规律，当然对政策面都有一些企盼，希望政策给我们一些很好的利好政策，但是我们知道从2002年以来，我们中国股市政策市色彩逐渐淡泊，我们对政策不能过多指望，我觉得还是市场自身规律，比短期来看技术上反弹要求，从长期来看一些场内机构一些做多愿望，从业绩角度，从减仓角度，一些做多的愿望，对这些政策面，宏观面利好，可能会被它当作一些做多的理由和工具。
主持人：我们再来看下一个问题，股市下跌蓝筹股一样是在劫难逃，很多投资者打来电话向我们节目询问现阶段价值投资理念是否已经动摇了，是否还要支持价值投资理念，就此71家证券经营机构进行了调查，结果是这样的，36.9%认为没有动摇要坚持，46.2%认为已经动摇要调整，16.9%认为只是题材要放弃，两位观点是什么，这次先问一个韩先生？
韩 翊：已经动摇需要调整，我没有选放弃，因为我想大家首先要认清一点，好公司不一定等于好股票，而且从世界范围来看很好的好公司被高估，公司再好上涨也有一定限度，它不可能无限期涨下去，这一波蓝筹大盘股上涨有经济基本面原因，比如说它一些上海行业能源涨价，可能相当一部分原因由场内资金性质和市场环境造成的，比如说我们主流资金基金，基金作为公募基金中外截然，都愿意选一些好公司，好于营销的目的，形象的维护等，市场现在非常注重防御性，防御要注重流动性，很多蓝筹大盘股它的流动性比较好，我想从这个角度不难理解，为什么蓝筹大盘股上涨，但不是说某些股市上涨不一定说完全只是哪几只股票，涨到一定高度涨不动，就要换其他几只股票，比如蓝筹股钢铁在下跌转电力、电力设备、煤炭这种股票，股票只要它有业绩支撑，而且是相对低价位置，我们就可以买它。
主持人：孙先生你选择什么？
孙卫党：没有动摇。
主持人：又是A，老选A？
孙卫党：主要的原因我认为这是中国股票市场发展必然，从两方面来说一个随着市场以主导资金规模不断壮大，会推动投资价值在市场中进一步发展，市场中主导资金我们可以看出一个是证券投资基金，另外企业年金，社保基金等，这批资金会在市场中起到主导地位，这些资金投资偏好，我们说它就是价值成长，由于这些资金在市场起到了主导性地位，这样它对市场我认为趋势不会改变，另外一点虽然一些大盘蓝筹股出现一定程度下跌，但实际上并不是意味着整个投资价值动摇，实际上投资人随着经济发展，投资人和投资投资人重新判决这个市场实际上选择一些有持续增长的行业和企业。
主持人：看来选A还是有选A的理由，对于即将到来的五月，很多人都憧憬着股市能够迎来红五月，红五月能否如期而至，我们对71家证券经营机构进行了调查，其中有58.5%认为能有红五月，有18.5%认为不能，有23%认为不确定。调查结果是出来了，我们现场嘉宾孙先生你认为能不能？
孙卫党：我认为能，主要是政策面相对宽松。市场有反弹要求。
主持人：韩先生不会又选B吧？
韩 翊：我对五月概括短期内一个技术性反弹是大有希望的，但是所谓红五月爆破性增长我觉得会面临一定困难。
主持人：你还是选择了B，依然是选择了B。谢谢两位嘉宾，猜想毕竟是猜想，市场运行还是要靠它自身的规律，五月股市能否转暖，红五月能否如期而至，这些还有待市场检验。
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