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商业与旅游“含金量”有多少（2004.04.29）
央视国际 2004年04月30日 14:10
主持人：罗晓芳
嘉 宾：赵 梅 湘财证券
嘉 宾：齐 欣 北京证券
主持人：今天我们请到了两位女嘉宾，其中北京证券齐欣是专门研究商业板块，赵梅是研究以旅游为主的社会服务业，首先我们要谈黄金周问题，黄金周马上就要到了，在相关行业中可以说旅游和商业板块受益最多，齐欣你是研究商业类的，有没有做一个统计，我们想知道从今年开始到现在这段时间商业类股票上涨幅度有没有跟上指数上涨幅度？
齐 欣：从今年年初到现在商业板块和大盘基本上呈现一个先涨后跌走势，与大盘走势基本相同，但是在不同时期商业板块和大盘走势略有差别，从1月2日开盘到2月6日商业板块走势弱于大盘，之后商业板块走势要强于大盘，到4月7日上证指数达到1783点最高点时候累计涨幅是19%，商业板块同期涨幅是29%，在这段时间商业板块走势要强于大盘。
主持人：你先给我们界定一下，你认为现在商业类股票有没有体现它的价值？
齐 欣：商业板块两极分化比较明显，从商业龙头来看发展前景比较好，有些公司存在价值被低估，因为商业板块扩张速度比较快，在短期内经营业绩表现并不是非常好，但是从公司长期发展来看，如果扩张属于稳健的方式，公司管理得到提高，这类公司应该还是有比较好的发展前景，现在我认为华联股份、华联中超二级市场表现并不是特别好，但是这两家公司成长性我认为还是比较好的。
主持人：再来说说旅游业，现在出门旅游的人越来越多了，大家更接受旅游生活休闲方式，对旅游行业来讲我想统计一下，从1307点涨起来到1783这个过程中整个旅游行业上涨有没有跟上步伐？
赵 梅：应该说旅游行业在去年年底今年年初香港行情当中明显弱于大盘。
主持人：落后多少，有没有计算？
赵 梅：1307-1783点上涨36.42%，而旅游行业上市公司他们的股价上涨只有28%。
主持人：业绩增长有没有跟上上涨？
赵 梅：从2003年年报来看，应该说和它的走势相吻合的，主要是因为03年上半年大家都知道非典影响使旅游行业上市公司业绩受到明显影响，旅游行业上市公司03年几乎是全线亏损。
主持人：我们要详细探讨一下旅游业和商业究竟有多少投资机会，我们看到从今年上半年以来商业板块一系列动作可以说非常引人注目，比如亿百吸收合并华联，大商股份收购天克隆等事宜引起市场广泛关注，当然有些投资机会，我们想有人说商场就战场一样有非常多的并购重组加盟整合，你认为这里是不是我们投资人最该重视的特点？
齐 欣：兼并重组一直是商业板块热门话题，从去年百联集团到今年大商股份事件都表明我国兼并重组进入一个高潮阶段 ，从重组类型来看有这么几种，第一个是强强合并，最突出的例子就是百联集团，百联集团就是我国零售业最大的集团，对其他公司超到一定的示范作用，另外一种就是跨行业重组，在今年4月中旬的时候，北京首旅集团、新燕莎控股公司、全聚德三家公司联合组建一个新的集团，这个集团和百联集团最大区别在于它不是以单一零售业作为主要业态，它涉及服务零售旅游三大行业，集三大行业于一身，这是一个新的特点，从外资并购来看，因为到今年12月31日我国商业就要全面对外开放，对外商投资企业取消了所有的地域、股权、数量方面的限制，外商投资企业会更多的选择直接在国内开店，而不是和国内零售业上市公司进行重组并购方式。
主持人：除了重组并购之外还有哪些特点值得我们留意？
齐 欣：商业这几年连锁经营是发展态势，从上市公司来看采用连锁经营上市公司业绩要明显好于其他上市公司，另外多业态发展也是一个新的趋势，像购物中心、便利店、专业店、专卖店，采用这种业态上市公司它的发展前景都比较好，另外一个特点国有股在逐渐从商业板块中阻塞出，像民营资本就会从中受益，比较好的发展。
主持人：来说说旅游业，我们知道去年旅游业由于非典影响受到比较大损失。今年它的业绩有没有回升，赵梅现在一季度季报已经出来，从中有没有看到旅游业有回升，回升幅度有多大？
赵 梅：从一季度季报来看旅游行业上市公司一季度主营业务收入都是普遍增长，以首旅股份为例，它一季度主营收入和主营业务利润同比增长分别是14%和3%，它的主营业务利润占利润总额比例提高193%，预计上半年它的营业利润会增长50%以上，另外一家上市公司如峨眉山一季度游人增长25%，主营业务收入和主营业务利润分别增长42%和84%，增长幅度都是非常可观，同时预期下一个报告期它的利润增长是空间非常可观。
主持人：在我们印象中旅游行业比较庞杂，有风景旅游有酒店有餐饮等，很多投资人觉得旅游行业好的特别好，差的特别差，究竟我们要怎么抓住它的特点关键在哪儿？
赵 梅：你说得很对，旅游行业它包括吃喝玩乐游很多环节，很多特点你刚才总结也是非常正确，企业经营两极分化比较明显，好的企业龙头企业像首旅股份、锦江酒店他们是做得好，差的酒店他们经受不了非典意外事件打击，然后主营业务收入巨减，业绩做得不是太差，被控走上重组道路，甚至连上市公司名称都被改变，像大连博海现在已经更名一城股份，像法华实业现在已经更名为美都控股，主要向房地产市场方向发展。
主持人：好的继续好做强做大，差的就被别人整合掉，以前有多少家旅游类上市公司，现在有多少家？
赵 梅：我现在一直做旅游行业研究，在2000年时候当时我做的旅游行业上市囊括30多家上市公司，目前在我的研究领域里只有23家上市公司，而且这23家当中也有很多主业它是在慢慢变化的。
主持人：五一黄金周马上就要到了，它会给商业类板块带来什么样的机会，商业类上市公司又做了哪些准备，我们先来看一看。
在五一黄金周到来前夕记者来到王府井百货大楼，一进大楼顿感眼前一亮，错落有致的天花板、明亮的灯光、柔美的背景音乐让百货大楼更加明亮漂亮起来，据了解百货大楼是于今年2月开始改造的，在硬件设施完成升级改造的同时，百货大楼从4月28日开始推出一系列促销活动，以及旅游特色商品。
李慎（北京市百货大楼市场营销部部长）：今年五一黄金周客流量应该会比去年有很多幅度增长，应该能够达到以往一五黄金周水平，日客量在30万左右。
据业内人士分析，黄金周购物热潮和几年前相比，呈现一种下降趋势，30万左右客流量是近几年来黄金周期间王府井百货大楼平均客流量。
主持人：看完这个片子和两位嘉宾沟通一下，齐欣我们知道商业类行业是有季节性的，五一黄金周对商业类来讲是否意味着黄金？
齐 欣：从商业行业全年发展态势五一黄金周期函数对全年业绩贡献并不是像大家所想的那样大，从主营业务收入来看一季度到四季度主营业务收入占全年主营业务收入比重分别26%、22%、23%、29%，也就是说二季度五一黄金周所处时期主营业务收入只占到全年1/5强，从这个角度来看这个五一黄金周对商业板块整体提升并没有太大作用。
主持人：我记得商业类板块有一个金九银十说法，九月十月是黄金的时候，五一不见得？
齐 欣：对。
主持人：再来看旅游业，我们记者电话采访了两家旅游板块上市公司，看看他们采访内容是什么？
记者：你预计五一黄金周情况如何？
王刚（深圳华侨城控股股份有限公司副总裁）：我们觉得今年五一黄金周应该会好于往年，这主要有三个方面来判断，第一个是因为由于去年SARS的疫情，使得大家出游的心情被压抑很久的心情现在释放开来，第二个方面主要是天气方面的原因，今年的春节现金周期间因为气候不太好，所以市场没有热起来，从现在来看今年深圳的气候非常好，深圳五一黄金周的气候非常好，第三个方面从媒体上来看，广大的市民们也都做好了出游的准备，所以我们觉得今年的黄金周应该是一个非常好的黄金周。
葛群（中青旅控股股份有限公司中国公民旅游总部总监）：今年我们根据市场的需求侧重在休闲度假和体验旅游方面推出产品，主要是在海岛游和国内旅游的西部市场的产品推广上面，从今年整体来看五一黄金周应该说需求量和整个势头是不错的，从我们旅行社业务来看，应该说国内旅游市场显得更加火暴和需求量更加大，我们从上周截止到这周来看，平均每天客人的报名量都在一两百人。
主持人：可以说今年旅游上市公司对于五一黄金周是充满信心，赵梅你怎么看待刚才的采访，你认为五一黄金周对旅游行业来讲就是一块大纯金？
赵 梅：我认为旅游行业和商业行业不同它的季节性非常强，五一黄金周和十一黄金周从旅游行业平均来讲，这两个黄金周主营业务收入会占到它们全年70%，所以黄金周对他们影响是非常明显。
主持人：我们说了旅游和商业，怎么样抓住投资机会，对于投资者有什么话要说，一人一句话？
赵 梅：我认为旅游行业投资机会在旅游行业类龙头企业含有具有先天垄断资源景点。
齐 欣：商业板块同样处于龙头企业，处于省会城市大的企业发展比较好，进行连锁经营多业态发展经营这种公司从中长期来看具有一定投资价值。
主持人：感谢两位嘉宾。
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