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今日论坛：谁最受益高送转（2004.04.15）
央视国际 2004年04月16日 14:43
主持人：罗晓芳
嘉 宾：周 到 西南证券
嘉 宾：张宏业 宏源证券
主持人：截至今天共有899家上市公司公布了年报，我们计算了一下其中超过60%的公司推出了分红送转方案，在去年时候这个数据只有54%，今天问嘉宾第一问题为什么那么多公司青睐送转，周先生你认为这么多公司青睐送转究竟是为了迎合市场和投资人需要，是否赶时髦还是其他什么原因？
周到：我想一方面每年到这个季节都应该给投资者一个回报，这是一个，第二个从今年特点看目前市场阶段还是值得我们关注的，一般认为目前处在牛势初级阶段，从证券投资基金公布的年报来看多数基金经理都十分看好今年的行情，一些券商研讨会也透露出同样的信息，在牛势初级阶段股票可能会更加受欢迎一些，所以今年送转比例高一点，我想市场在目前阶段特征，第二个从上市公司业绩看也存在这方面的基础，去年大家都十分看好五朵金花，从已经公布的年报看，钢铁石化电力这些行业上市公司业绩都有很大幅度增产，这也是一个良好基础。
主持人：第一因为大环境，第二认为它的业绩有送转基础，张先生你认为送转除了这些因素之外有没有别的弦外之音？
张宏业：现在处在牛市阶段，刚才周先生也提到，在牛势当中高送转本身就是一个亮丽的题材，从深沪市场历史看，九六九七年是业绩浪炒作，九九年五一九是以科技股网络股主要炒作，但是表现最好的情景都带有高送转身影，现在处于牛市初期，也是题材需要，不排除主力机构和上市公司联合，另外到目前为止今年新增证券规模超过了１０００个亿，我们知道品种以前集中在大盘蓝筹股核心资产上，这部分核心资产市值２０００多亿，必然有部分分到中不盘中来，这样根据流通性需要也有一个高送转需求。
主持人：说到中小盘股我们做了一个统计，超过１０送或转５的公司就有８０家以上，这里面以中小盘股居多，为什么中小盘股实施如此高的送转，是不是中小盘股有这样的特质，容易高送转。
张宏业：中小盘股我们看到本身次新股比较多，他们上市时候股本比较小，随着上市公司发展，股本小会限制它很多需求，融资需求，市场占有率都需要有一个股本速度扩张，有这样一个动力。
主持人：除了中小盘股我们看到还有一些像华能国际和五粮液这样的大盘蓝筹股也实施高送转，他们做这要的方案又是出于什么样的考虑，周先生能不能解释一下这个问题？
周到：刚才说到增强股票的流动性，这个因素是非常重要的，同时我们注意到一个现象，去年五朵金花普遍股价上涨幅度比较大，股价上去以后，如果分配方案是相同，现金红利股薪是稍微低一些，股价上去，如果改成红股，对二级市场投资者来说有可能获得更高的回报。
张宏业：有的公司高送转大盘蓝筹股是为了向更大的级别进军，在２００２年时候推出１０送方案，当时通过１２个亿，今年推出１０送５，管理层也发出这样的声音，把自己的上市公司打造成一流的蓝筹股，这方面也是有原因。
主持人：送转不是说你想送就能送，想转就能转，它还需要业绩基础，你认为什么样的业绩适合送转可以送转？
张宏业：我们统计分析看出这些公司有这样的特点，第一有比较高的资本公积金，业绩增长还是比较快，业绩绝对值今年也达到非常高的水平，高送转公司业绩平均水平比市场高一倍，现在证券市场出年报业绩大概是0.25元，但是我们经过分析，１０送１０公司业绩达到0.4元水平，业绩支撑和资本公积金是它两个必备因素。
主持人：我们注意到有些公司业绩并不好，像北亚集团２００３年每股收益只有０．０９元，但是它也推出了１０转增５方案，这是不是穷大方，穷大方会不会给投资人带来风险，周先生能不能回答这个问题？
周到：这个现象最近几年来一直是局部存在的一些效益，每股净资产不是太高的公司也会出现一些高比例送转方案，这里面投资者更加要关心它第二年的业绩，如果第二年业绩跟不上，这种高送转实际意义不是太大，买股票还是要看未来业绩，所以对这种公司我们还是应该更加谨慎一点。
主持人：碰到这种穷大方的公司还是应该警惕一下它的风险，股市有句俗话熊市爱分钱，牛市爱分权，喜欢高送转，历史上高送转公司持续经营下来结果怎么样，请张先生给我们举个例子，举一个好的例子，举一个不太好的例子。
张宏业：像万科，万科经过多少年高送配之后业绩一直保持一个高速增长，去年１０送１０以后今年业绩非常亮丽，他现在股价如果除权几乎处在历史最高位置上，我们再回过去看看历史上比较著名的品种长虹，它在前几年多是１０送５方案，前几年业绩还能跟上，业绩每年达到１元多水平，后边几年业绩跟不是股本扩张速度，它的股价也从６０多元跌到１０几元水平，正反例子都有，我们还要辨清真假，蓝天股份当时它的业绩非常好，每年都可以跟上速度，但是它的业绩是假的，我们投资者不得不防。
主持人：高送转要看清它的实质是什么这个是最重要的？
张宏业：是不是能跟上股本扩张，业绩跟上股本扩张最关键的。
主持人：有人说高送转体现公司对它未来信心，我们觉得这个话在某种程度上是对的，有的公司如果是过于自信，投资人也应该警惕。
张宏业：关键我们要看历史数据，这个公司从历史上看主营业务增长是个什么样状况，未来主营业务在什么地方，发展空间在哪，利润增长点在什么地方，只要我们看清这个地方，就知道穷大方到底是什么地方。
主持人：它的股本扩张速度要跟上业绩增长速度。
张宏业：对，否则可能是别有用心。
主持人：警惕别有用心．最近几天市场出现调整震荡我们看到有些高送转公司它的股从出现调整震荡，投资者应该怎样看待这些股票，怎么看待它的后市？
周到：这只是短期局部现象，最终经过高送转股票走势怎样还取决于公司基本面，如果２００４年业绩有个好的增长，这些股票就会逐步填权，反之如果业绩不能同步跟上，反而有下降，肯定股价是比较疲软的。
主持人：有些股票小盘股经过送转之后可能变成中盘股，再送再送最后变成了一个大盘股，这种情况下投资者是不是也会发生一些变化，这方面跟投资人有什么要提醒？
周到：投资者结构肯定会发生变化，有这么一个案例９６年时候叫东北热电，当时流通股本是２０００万左右，现在它的股本规模扩大非常大．现在叫国电电力，也是去年机构看好核心资产之一，电力板块，它这几年股本扩大主要是通过送股转股以及配股等形式，每年都有股本扩张，每年它的业绩在上市公司中排得比较靠前，它的基本面决定了它的业绩不断成长，肯定会吸引更多的投资者，当时９６年时候还没有证券投资资金，到目前阶段证券投资基金，到目前阶段证券投资基金就会大大持有这类股票，它的投资者结构发生变化也是顺理成章，也会吸引更多的中小投资者。
主持人：周先生提醒我们如果它的股本也有高成长性伴随业绩成长性可能会受到更多有实力机构青睐，张先生我们还要探讨一个问题，就是高送转最大受益者究竟是谁？
张宏业：在牛势当中应该说是多盈，无论是对机构投资者散户投资者上市公司，上市公司大股东都可以从中获益，我们投资者从资本利得里面得到投资收益，上市公司在没有现金流出情况下，也实施分红方案，我们大股东除了得到在股本上持有更多的股票，还得现金补偿，对各方来讲应该是一个多盈方案，所以现在受到大家欢迎。
主持人：最后一个问题，高送转投资机会怎么把握，比如推出方案之前，推出方案之后我们应该怎么处理，现在有这样一个统计，实际高送转股票在推出方案之前的一段时间里有一个很好的拉升，一般在推出公报大概前５０天左右开始启动，在前１０天应该说它的涨幅比较大，之后有可能缺权，只要它的业绩能跟上它的股本扩张速度，中长期走势乐观。
主持人：周先生有没有提醒投资的技巧？
周到：关于公司高送转我记得在前一个年度报告里它会对后一个年度利润分配提出一些分配政策，比如说现金红利不低于百分之多少，投资者也可以从中捕捉它一些信息，判断它来年指数分配方案，会不会是高送转方案。
主持人：我们可以瞻前而顾后，感谢两位。
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