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基金地带：基金热销中冷思考（2004.04.12）
央视国际 2004年04月13日 14:02
主持人：罗晓芳
嘉 宾：程 兵 博士 中国科学院
主持人：最近我们发现监管层开始适度调控基金发行速度，基金管理公司也开始控制发行规模，我们要对基金热销进行什么样的冷思考，今天我们请到中国科学院程兵博士来探讨，程兵博士，欢迎你来到我们节目中。一开始我们先一起来看看本周最新基金净值表现，上周沪深股市大幅下挫，带动基金净值跌多升少，各基金之产净值表现差异较大，54 只封闭式基金中只有16基金净值上涨，其中只有基金景博、基金科汇、基金金鼎净值涨幅超过1%，位居前三位，基金普华、基金普惠、基金同益净值跌幅较大，虽然这样封闭基金式折价率却再创新高，再来看开放式基金方面，由于股市大幅下挫，股票型基金净值跌幅明显大于债券型基金，位于净值涨幅前大列的华宝宝康债券、国泰金龙债券、景顺长城恒丰债券均为债券型基金，净值跌幅较大的是银河银联稳健、宝盈鸿利收益、博时裕富指数。
主持人：基金净值表现和市场走势密切相关，基金发行也和市场密切相关，随着市场好转基金发行也十分火暴，但是在基金发行火暴背后也存在一些隐忧，比如我们的记者曾经作为一名普通的投资者到一些代买机构购买基金，发现基金销售人员跟记者说得最多的就是预期收益比储蓄利息高多了，程博士我听到这么一个广告，是我自己在开车的时候听广播里说，给你学一遍，老王，你怎么买新车了，我去年买了一只什么基金结构赚了20%多，另外一位就说我建议你也买一点基金，争取也赚一辆车回来，所以我觉得这个广告特别多强调基金是赚钱的，但是跟大家谈风险谈得非常少，这是我切身的体会，你怎么看待目前这种现象？
程 兵：本身对于这个话来讲可以说它对也可以说它不对，强调预期收益等于保证收益，预期收益比存款利息高，从这个意思来讲这个话有误导的地方，从另外角度来讲预期收益真正从积极角度来计，它不是不等于安全收益，它表达风险天水的意思，就是我们大家知道企业债收益比国债高，为什么要高一点，因为大家都知道企业风险要比国债高，同样作为股票股权投资比债券投资风险更高，所以有一个更高的风险贴数，从国际经验来看，风险贴数也是美国市场长达、100多年投资于股票高于债券贴水6%或者叫预期收益，非常稳定，预期收益指的是长期平均收益，投资这个风险资产平均投资者的要求的自然贴水，作为短期来讲比较去年占20%，这个收益不代表预期收益，预期收益必须是长期平均收益，完全有可能去年挣20%，今年跌10%，后年挣40%，长期来看它会有一个高于债券的收益率，这就是说一个非常客观的说法，预期收益债券高，他这话没有错，关键在于这个预期收益等多少， 是不是马上现在就能实现，刚才做的广告暗示投资者明年你可能拿到那么高的预期收益，这个有一定误导情况。
主持人：整个广告它并没有讲我会赚多少钱，但他说了尽量给你买一辆车，这个其实就是在预测未来的收益？
程 兵：大家一定要注意预期收益不等于安全收益，这是一个长期平均收益水平，反映出一个现象，一个是投资知情权，我们知道现在基金已经发了上在只以上，作为一个顾客来讲它在今年基金也是个金融产品，在挑选产品的时候他应该知道张三李四怎么样，哪个好哪个不好，而且有个评价，谁好，谁在什么方面好，从这点来看我们国家基金在评价，特别是客观评价，投资者在获得评价渠道或者是有限，还不很充分，这样它就不太清楚，谁好谁不好，往往进到营业部客户经理告诉他这个，这样他可能容易觉得这个不错，其实可能还有比这个更好。
主持人：他没有给投资人全局视野，只是站在他那一个点上推销这一只基金？
程 兵：我们知道消费者权益，知道所有的同类型金融产品怎么表现的。
主持人：现在基金公司为了卖基金用了很多的营销手段，比如说卖一份基金送一份保险，卖一份基金送一瓶色拉油，这招都出来了了，你怎么看待这处竞争，你认为这种竞争是不是恶性竞争，我们投资人应该面对这种诱惑？
程 兵：首先说色拉油这个事情有点庸俗，对一个理性投资者来讲，如果好基金不送任何东西他也会买，如果是一个表现很差基金，比如说送色拉油，即使送他一个冰箱他也不会去买，这个手段事实上是在目前基金热销时候各基金公司为了扩大份额，或者基金公司自身或代销机构本身，为了完成可能会出现的一些促销手段。
主持人：买基金的时候要关键看买了什么，不要太多考虑它送了什么，这个不关键，关键是它的质量？
程 兵：他是不是尽心尽职运作基金，创造一个好的回报，而不是附加没有太多效益这种东西。
主持人：我们看到德胜小盘基金在销售过程中提前17天结束销售，按说基金公司我们算了一个账，卖一个亿收1%管理费也有100万收入，基金为什么放着这个不做，很多投资人对这个问题不了解？
程 兵：我想可能有几个原因，第一基金在报审证监会基金部的时候专家委员会或评审委员会会确定这个产品预计发行区产，现在已经达到这个规模，所以按照会里要求应该是停在那儿，这可能是一个原因，第二本身基金管理公司出于对产品的特征，发展是个小盘基金，小盘基金在整个市场永远比大盘少得多，加上它对自己投资和风险管理能力，对目前来讲估到这个规模就合适了，第三现在基金销售主力还是银行，银行现在排着队有许多基金等着发，在销售过程中银行认为已经达到了预定规模区间，就把它停下来，后面还有很多基金等着。这几个原因可能都有。
主持人：我们知道上周开始监管当就适度调控基金发行速度，你认为我们该怎么理解适度调控， 是不是给基金热销泼冷水。
程 兵：对于某只基金公司急于想通过份额来求和更大发展，当然这个规定是泼冷水，但是从另外一个角度来讲我认为这个规定是好事，它是试图控制基金产品质量，因为现在基金公司和基金产品越来越多，基金公司在发金融产品的时候必须采用产品差异营销策略，这只产品必须跟那只产品不一样，这样做以后对基金公司从产品调研设计会审到托管到代销，这个过程变和更加复杂，即使说加班加点，对任何基金公司来讲加班加点两个月至少，搞得大家都很累，三个月可能相对合理一些，如果有一个节奏每只基金产品都是经过基金公司精心设计，调研中方面关系都理顺了，同时这些代销机构进行准确去培训，这个产品风险收益结构是什么，应该去表达，像刚才讨论的预期收益多少，预期风险，这些都需要时间，如果说十天就可以一个产品，很多时候可能就最后出现A产品B产品大家都不清楚了，我认为控制金融产品质量很好措施。
主持人：控制速度是为了保证质量，我们现在看到从过往发基金中，个人投资比例越来越大，投资人在基金热销中有一个冷思考，你认为投资人在买基金时候应该仔细想哪些问题？
程 兵：每个人应该根据他自身年龄、身体状况、家庭、职业对它未来一生做一个理财计划，一些低风险，当然流动性比较高，现金是存在银行，或者中风险中收益但是两年之内可以用的，长期一点，五年左右可以不动，可以去追求高风险理财计划，明确理财计划以后，现在基金品种已经很丰富，根据基金客观评价体系，低风险，中风险、高风险然后对号入座，把我的这部分资产只买低风险产品，中风险买中风险基金产品，高风险买股票型基金等，这样才能理性投资者行为。
主持人：程博士我听说你在英国就买过基金，给我们讲讲你在英国买基金的故事吧？
程 兵：这是我投资第一次经历，这时候我去银行有一个金融理财师进行半小时谈话，他问我你的风险偏好是什么，钱可以保持多长时间等一系列问题后，他就给我做一个资产配置计划，多少投资债券，多少投资股票，股票特征是什么等，花了很长时间给我解释，这些了解以后，他就问我同不同意计划，我同意，这个时候他就把这个文件打出来，他说打出来以后你在这个地方签字，这个是我第一次投资经历，我觉得在完全了解它的收益风险特征以后做出的选择，通俗地讲理性地选择。
主持人：作为一个理性配置的分析，然后再做购买行动，这是你的经验。
程 兵：对。
主持人：感谢程博士。
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