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特别节目：年报双榜（2004.04.06）
央视国际 2004年04月07日 17:13
主持人：雨 霏
嘉 宾：张连起 《中国证券》年报双榜财务顾问
主持人：张先生我们看到上周有103家A股公司公布年报，从年报公布情况来看有一个比较明显的特征，首先公布年报公司的数量比较少，而且他们创造的财富是35个亿，也是目前来讲相对比较少一周，你从财务的角度关注这周年报公布情况的情况时候还发现其他特点没有？
张连起：我们可以归纳两个特点，一个是以长江电力为排头兵7家电力类公司，他们整体利润增加值占上周已披露103家利润增加值35个亿，7家18个亿占了一半以上，应该说撑起火热半边天，第二个特点从本周开始可能业绩利润增加值可能会放缓，原因很简单，我个人认为像钢铁、石化、电力类公司它们已经清朝而出，剩余公司不会有集团板块类集中发布比较好的业绩。
主持人：到目前为止我们看到的已经是美女了，后来看到的可能就没有漂亮了？
张连起：业绩会趋缓。
主持人：刚才我们简单了解一下上周年报公布的情况的，随着新年报不断亮相，我们双榜排名也是在不断变化，在本周又有两家新的公司上榜，而上海石化、华源制药则是被迫退出了，下面我们一起来看一下第六期年报双榜。
按税前利润同比增加值排名，截至4月5日共有742家A股公司公布年报，沪市470家，深市272家。本周新上榜长江电力2003年完成收购三峡工程首批投产的4台机组，使发电量和售电量大幅增加，同时葛洲坝电量销售价格也在去年得到较大幅度提升，销量价格比翼齐飞，使得长江电力税前利润如长江之水天上来，同比增加14.70亿元，排在榜单第四位，由于长江电力的加入，上榜一周的上海石化本周退出前十名行列，深高速5.93亿元居榜尾，第九名齐鲁石化6.34亿元，长安汽车7.01亿元排在第八，韶钢松山8.24亿元位居第七，第六名是扬子石化9.43亿元，海螺水泥11.05亿元排名五位，本榜前三名本周没有发生变化，中国石化继续以80.03亿元税前利润同比增加值稳坐头把交椅，宝钢股份39.87亿元，如此骄人成绩在中国石化面前也只能自叹不如屈居亚军，第三名则还是华能国际15.62亿元。
按每股经营活动现金流量净额排名，本周新上榜的同样只有一家公司粤美的，2003年公司存货控制合理资金周转迅速，应付账款更是巨幅增加达10亿元之多，3.43贵州茅台2003这使得粤美的每股经营活动现金流量净额达3.43元，本周一举冲上季军位置。本周冠军依然是优势明显的波导股份，每股经济活动现金流量净额5.35元，亚军位置是航天信息3.63元，贵州茅台本周下降一位排名第四3.11元，第五到十名依次是国投电力2.82元，电广传媒2.54元，钢联股份2.46元，东方电机2.43元，八一钢铁2.31元，新中基2.16元。
主持人：张先生刚才我注意到你提到一个数字就是7家电力公司一共创造了18.6亿税前利润，其中电力长江一家贡献14个多亿，同样是电力公司，长江电力交出这么好一份成绩单有什么样的秘诀？
张连起：长江电力从上市之后强劲增长，它今年业绩增长主要来自主营业务收入两个要素，一个是放电量和销售量，一个是价格提升，它发电量和销售量比去年同比增加三成，价格每度电增长了0.049元，这样两轮驱动，使它业绩确实非常可喜。
主持人：其实对于长江电力来讲它的秘诀就是发电量多，同时卖的价格高，数量多，同时我们关注另外一家公司粤美的A，我们看到在每股经营活动现金流量净额排行榜上，它是以3.43业绩排在第三名，记得在去年同样的排行榜它也是这样的成绩，你认为是什么原因使得它能够一直稳居我们的排行榜？
张连起：像粤美的这样的企业它主要是销售空调电器等，它的现金销售比例比较高，因此也在我们榜上频频出现原因。
主持人：行业给了它这样一个特性？
张连起：粤美的还有今年现金流量高的原因其实就是它推迟付款，这个数字很大，从2002年年报17个亿到27个亿，增加了10个亿，应该说这个水平尽管公司可能有其它原因其他考虑，但是我个人认为这个量比较高。
主持人：刚才我们的财务顾问简单的点评了一下这周的双榜情况，在每周上市公司公布年报的时候，刘主编都会仔细阅读发现一些问题，按道理讲这周公布年报数量减少了，但是刘主编却说数量减少并没有带来年报当中存在问题的减少，我们来看看这周刘主编又发现了些什么。
上周公布年报的上市公司数量较少，因此财富增加值上升幅度仅有8.5%，财富增加值是447.82亿元，但年报中突显出来的许多问题不是极为令人关注的，近年来上海梅林时不时就以网络概念领头羊的面目出现，从去年11月中旬上海梅林又揭网而起，股价从5元多涨到现在的11元多，扎扎实实翻了一番，而且上海梅林业绩却远远没有它的股价扎实，03年每股收益仅有0.07元，0.07元还是靠变卖公司股权换来的，上海梅林在03年演绎一场精彩的网络概念游戏，结果这个网捞上来的高高的股价，而漏下去的则是业绩，看来任何概念都赶不上价值这个概念，希望上海梅林早点盛开耀眼的业绩梅花，让自己让投资者迟早走出概念的密林。地年宁夏的圣雪绒在03年度分红扩股方面出手之大方的确令人感叹，自2000年上市以来圣雪绒业绩持续下滑，03年每股收益仅0.07元，从此看出圣雪绒的日子根本算不上富有，甚至是比较穷，但是我不富我大方，圣雪绒出人意料的买了一个每10股转赠10股派0.5元的预案，抒写了穷业绩高送转的天方夜谭，股利分配是上市公司自身一种权利，同时也是经营策略一部分，涉及股东现有利益和长远利益，如果扩张能力跟不上硬要打肿脸冲胖子，等到消肿瘦身后可是既丢人又现眼，国际实业2003年利润总额是-4323万元，但它的净利润却是517万元，这是为什么，这得提到国际实业三家控股子公司巨亏形成的3821万元未确认投资损失，按会计计算由负的利润总额相继减去负的未确认的投资损失得到净利润，因而才出现负四千万与正五百万的故事。尽管我们不能武断的说国际实业玩的什么利润魔法，但一手法的利润调节功能是巨大的，需要注意的是在目前已公布的700家年报中有近50家年报出现了未确认投资损失，的确需要市场确认了。2003年西藏矿业每股收益是0.03元，获得补贴收入是251万元，绝对数量与首创股份的4亿多补贴相比并不高，但是所起的作用却极大，年报显示以西藏矿业去年7.71万元利润总额相比，补贴占利润总额比例高达3265%，为此我们便可以判断如果没有这笔补贴业绩将会是怎样的亏损局面，贴补是政府对相关行业和企业一种扶持，主要体现在一种产业引导上，可是我们一些上市公司却把补贴当作利润来源，把补贴佐餐奶酪当饭吃，实际上天上掉下来的补贴馅饼，实际上天上掉下来的补贴馅饼不会太久，发展主业才能得到自己的主食，都会真正健体强身。
主持人：在刘主编犀利的眼光下，上市公司年报也真的是问题多多，张先生我们从另外一个角度来看，是不是年报公布透明度比以前高了，一个盒子以前是掀开一个小口，现在可能找开一半，所以我们看到的东西也多了？
张连起：的确透明度在提高，我们看到阳光已经从窗帘中射起来了，证监会把住两个门，前门发布若干制度，包括提高信息质量通知，后面就是在审核力度上加大，使得进步是明显的，当然我们也看到一些问题还在潜伏，我想起两句话，第一句阳光是最好的防腐剂，要想不发霉必须需要阳光照射。第二句话信息揭露就像穿比基尼，暴露往往是不重要的，我们需要用质疑的目光发现背后真相。
主持人：刚才张先生用非常形象比喻总结年报信息披露情况，其他业内人士又是怎么看待，就这个问题我们也对68家券商和咨询机构进行了调查，我们来看看调查结果。
你对今年上市公司年报信息披露情况是否感到满意，就这一问题我们对68家券商和咨询机构进行调查，调查结果表明只有8.8%的业内人士对年报信息披露情况感到满意，认为基本满意的占到85.3%，另外5.9%的业内人士对今年披露的信息不满意。
主持人：只有不到10%的业内人士对年报披露感到满意，其他都不是满意，张先生如果你给年报披露打分，你会打几分？
张连起：如果说2002年报及格，我可以把2003年当成报良。
主持人：“良”是什么概念？
张连起：大概75分。
主持人：75分，25分扣在哪儿？
张连起：我总结三个，第一个不自愿，现在上市公司更加倾向于只完成证监会规定上市公司披露强制性信息，而对自愿性信息，对投资者有用信息披露远远不够，比如说募集资金投向，收益究竟是按收益还是利润披露不清楚，第二不全面，比如说对一些重要的需要告诉投资者担保事项等，像常林股份就没有披露清楚。第三是不严谨，这个问题今年非常显现。比如说继续沿用上年度审计报告格式，还有一家公司ST通达居然把利润增长率5%几点写成55%点几，这种粗疏不可以原谅的。
主持人：希望把这三个不去年，变成自愿、全面和严谨就更好了，我们投资者都是在听你分析年报结果怎么样，你平时读年报时什么方法能不能教我们？
张连起：通常分成三个阶段，第一个阶段就是一般的浏览，你看我今年带了年报，我把一般浏览圈一下。大家看一下一般浏览主要内容，主要内容分成两部分，第一部分就是公司基本情况简介，基本情况主要是财务数据，利润增长率，每股收益增长，每股经营现金流量净额的增长等，这些信息大致相当公司的五官。还有一个重点就是董事会报告，董事会报告通常是非财务信息，他把这一年经营活动情况，投资情况。它的募集资金使用情况，以及主营业务产品，有没有新开发利润增长点产品都一一描述出来。
主持人：你划圈里面全都一般浏览内容，大致知道公司在去年干了些什么。
张连起：第二阶段是重点浏览主要是后面这一部分，后面这一部分主要财务信息，财务信息包括这几个方面，比如说它今年有没有会计差错调整，它资产减值准备、资产减值损失有没有大额冲回，以及其他不确定性事项，不确定事项包括什么，比如诉讼、担保等，我们看沈阳环保诉讼整整占一个版面，可以说创今年年报披露记录，我们看这一版。
主持人：全是诉讼的。
张连起：可以说令人瞠目结舌，这些诉讼表明这些公司已经病入膏肓，还有一个重要信息是注册会计师审计报告，大家看到我圈的红圈就是审计报告，这个审计报告发表的什么意见，无法表示意见。
主持人：怎么理解？
张连起：就是说注册会计师对这个都无可言说，用通俗的话说就是这个在资本市场上这个公司的价值一文不值。
主持人：审计师报告也是一个非常概要的总结。
张连起：第三个阶段通过全面数的一般浏览和重点解读，我们就要看看它不确定性事项多不多，资本减值准备计提是不是合理，有没有充回，以及担保抵押事项是不是多，判断三个颜色，第一公司是不是透明的，该披露的信息是不是整体上充分的适当的披露了，第二是不是灰色的，是不是欲言又止的优报披和半遮面的，第三个是黑箱的，黑箱是什么，没有灯光，浑水摸鱼，像这样的公司我们应该用脚投票远离。
主持人：感谢张先生教给我们看年报的方法。
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