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基金地带：年报凸显基金投资渐入佳境（2004.04.05）
央视国际 2004年04月06日 15:44
主持人：雨 霏
嘉 宾：胡立峰 银河证券基金研究与评价中心副经理
主持人：今天请到的嘉宾是银河证券基金研究与评价中心副经理胡立峰先生，欢迎你来到我们演播室。像往常一样在开始话题之前我们先来看一下基金净值最新表现，上周市场是稳步上扬，同时股指创出近期新高，带动基金净值全面上扬，54只封闭式基金中48只基金净值涨幅超过1%。其中基金久富净值增幅超过3%，位居封闭式基金净值涨幅第一，其次中基金科汇、基金景阳，本周基金涨幅相对较小的基金隆元、基金同益和基金兴业。在开放式基金方面股票型基金依然保持相对强势，嘉实理财增长、银河银联稳健和广发聚富位居净值涨幅前列。涨幅相对较小的鹏华普天债券、融通债券和华夏债券基金。
主持人：刚才我们关注的是上周基金净值表现，其实截至上周基金年报都公布完毕，我想现在投资者可能还要花一份精力看基金年报，看上市公司年报和基金年报可能是投资者做两份功课，但是上市年报大家看时间长了，可能知道熟悉的指标。看基金年报的时候应该关注一些什么指标？
胡立峰：基金年报有价值信息非常多，主要有以下几个指标值得投资者关注，一个是基金财务信息，我们平时所看到的包括平时投资组合公告、每天净值仅仅是简单数据，年报中有大量关于财力方面详细数据可以供大家参考。第二基金年报披露了基金所有股票持仓，在投资组合只披露前10大重仓股，这点也可以给特别关注股票操作投资者提供一个非常丰富的一个信息，基金年报里披露开放式基金规模数据，我们知道有的开放式基金它在投资组合基本不披露规模数据，规模数据实际上是反应基金操作变化，也给投资者很大一个启示，基金到底是增仓还是减仓。最后一点就是说现在基金品种越来越多，我们也发现出现一些债券基金、保本基金，很多投资者就会疑问比如说去年有的债券基金业绩非常好，很多投资者说到底它是做股票做得好，还是做债券做得好，通过数据就会发现很多债券基金它整个业绩做得好，事实上绝大多数的收益来自股票，这样来说给投资者一个非常明确的信息。
主持人：如果只是看表面现象可能就会产生错误概念，可能平常投资者关注只是净值的涨跌，这次我们看年报的时候可以关注到净值涨跌背后的过程，比如说因为基金年报财务数据非常多，你刚才提到第一点，比较关注财务指标，但是可能数据非常多，大家对它也不是很熟悉，你在看2003年基金年报的时候你有没有注意到一些特别需要大家注意的一些数据？
胡立峰：第一财务指标非常多，我想我们从中只取一些有价值的数据可以供大家参考。第一2003年104只基金总共的业绩取得233.79元业绩增长，这部分里面包括已经实现了收益和非实现的收益，第二部分去年所有的基金分红大概是18个亿左右，其中开放式多一点，17亿多，封闭式少一点，1亿多，封闭式基金我们后面再讲。第三个方面我们讲截至去年2003年12月31日时点上所有的基金账面利润高达110.77个亿，这点也要引起广大投资者注意。内在价值是比较大的，它含有丰富的未实现的战略利润，第四点我们在封闭式基金方面也发现大量机构投资者增加持有封闭式基金，前10大持有封闭式基金份额已经少持突破300亿份。最后一点优点去年开放式基金申购和赎回非常频繁，总共大概申购222点亿元，赎回569.83亿元，这样两边对比之后开放式基金净赎回大概344个亿，这几个数据我想应该对大家参考意义大一点。
主持人：你刚才提到5组数据，但是对于投资者一讲不知道他们之间有什么样的关系。他们背后又代表什么，比如你刚才提到在2003年基金总的业绩是200多个亿，但实际上分红2003年已经分红才18个亿，投资者觉得为什么不多拿出一些分给我们？
胡立峰：我们来看一下这张表，去年基金分红大概是18.27亿元，其中开放式是17.07亿元，封闭式基金是1.2亿元，这个对比，正如你刚才也讲到很多投资者会问基金还有大量战略利润，我们也再来看一下这张表，这张表也看得非常清楚截止到去年12月31日时点上，封闭式基金账面赢利还有74.1亿元，开放式基金少一点，开放式基金账面利润是36.60亿元，通过这两组数据对比，很多人就会形成一个强烈反差，就是说封闭式基金分得很少。
主持人：分得太少了，和开放式基金比简直就是天壤之别？
胡立峰：在此我想做个解释，因为我们这种基金分红规则是不一样的，开放式基金基本上采取随时赢利、随时进行分红，可以在期间大量频繁进行分红，封闭式基金基本上采取每年等到报表公布以后，集中分红一次，这样你看到封闭式基金它2003年红利放到今年4月份进行分红的，即便如此我们感觉封闭式分红数量规模频率来说远远没有满足投资人需要。
主持人：我们更关心它这样做背后的动机是什么，可能对于开放式基金来讲，因为一些相应规则可以做到随时分，同时吸引投资者去认购，对于封闭式基金来讲我们可能会担心究竟能力分还是不愿意去分，它现在为什么要把分红的原因滞后，背后的原因是什么？
胡立峰：我觉得更主要原因是基金管理它想把账面利润推迟实现，可以多计提管理费，其中也可以反应封闭式基金持有的对基金管理公司的约束，不像开放式基金那么强。
主持人：实际上他们对投资者持有人利益往往持忽视态度？
胡立峰：至少跟开放式基金相比，封闭式基金持有利益没有像开放式基金那样得到很好的保护。
主持人：另外像你刚才还提到一组数据，像一些机构投资者、保险公司、QFII、花旗银行等他们又在大量增持封闭式基金，难道他们就这么傻，是不是有一个封闭式转开放式？
胡立峰：我们来看一下这张表，大家可以看到1998年以来，封闭式基金持有者大量机构投资者介入，从98年前10大持有份额只有7个亿，到现在去年年底突破300个亿，基金大量持有封闭式基金我觉得主要原因在于第一封闭式基金整个去年业绩确实不错，第二去年12月份基金封闭转开放这么一个判断。很多大的机构者增持封闭式基金，因为大家可能认为封闭式基金转开放式基金是不抗拒的历史潮流，现在封闭式基金又长期体现折价，这样由它的价格比净值低很多，尽管242个亿利润，很多人冲着242个亿大胆地持有封闭式基金。
主持人：现在是有一个折价率，按照折价价格转了以后，将来一旦转成开放式按照差价卖出，差价就是我的很大收益。另外你刚才也提到还有一个数据从去年整个开放式基金申购赎回资金上的表现是净赎回，我们发现最近新发行基金购买热情非常高涨，尤其是一些个人投资者，这种对比现象反差你怎么看？
胡立峰：我们来看一下这张表，去年开放式基金申购这块212.28亿元，赎回这块569.83亿元，两个对比之后体现净赎回大概是358亿元，就像你刚才讲的今年开放式基金出现非常火暴发行局面，截至现在今年发了12只，发行规模突破800个亿，我觉得跟去年相比强烈反差，我觉得主要原因有以下几点，一点今年国务院推出关于发展资本市场九条意见纲要，这样很多投资者对股市的判断看法发生根本性改变。分享中国股市成长价值首先通过开放式基金，第二区别开放式基金尤其是股票方面，平均的回报率是20.5 %左右，很多有品牌效应，很多大量购买开放式基金。
主持人：在购买当中，尤其是在购买热潮当中你觉得有什么需要投资提醒投资注意？
胡立峰：我觉得要提醒大家注意一点，就是说此基金非彼基金，现在基金品种很多，有的基金是债券、有的是保本、有的是股票，股票基金分很多种多，提醒投资者认真分析每一只基金内在价值，第二基金它其实跟股票一样，很多投资者把基金跟股票对比，有相当多的投资者有这么一个看法，我去年买股票亏了，我要是去年买基金我就赚了，他以为基金不是股票，事实上你要是买了这只基金，这只基金管理公司还是把你的钱还是去投资股票，这样来说我觉得大家关注中国股市基本价值，咱们上市公司内在价值有没有哪些大幅度提高。
主持人：不要一味放大优势而忽略存在。我们刚才说了这么半天，总结2003年基金年报看到基本是好的一面，到现在为止可能依然是净值低于面值的存在？
胡立峰：如果跟它原始投资相比，仍然还是有少数几只基金体现为净亏损，这个提醒大家在做申购开放式基金时候，任何时候都要有风险意识。
主持人：感谢胡先生帮我们分析2003年基金年报。
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