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年报双榜：行业分析(2004.03.24)
央视国际 2004年03月25日 15:51
主持人：雨 霏
嘉 宾：刘姝威 《中国证券》年报双榜财务顾问
主持人：今天请到的嘉宾是《中国证券》年报双榜财务顾问刘姝威女士，最近一段时间上市公司公布年报节奏明显加快，上周有133家A股公司公布年报，随着年报披露高峰期到来我们也发现双榜出现非常大的变化。具体的变化情况如何让我们一起来看第四斯的年报双榜。
按税前利润同比增加值排名，截止到3月22日共有449家A股公司公布年报，沪市293家，深市156家，华能国际受益上网电价上调以及售电量迅猛增长，本周以15.62亿元税前利润同比增加值一举冲上亚军位置，季军位置同样是一家新上榜公司涨螺水泥，11.05亿元的税前利润同比增加值来自华东地区市场需求量带来的公司规模和效益快速同步增长，由于长安伏特并入报表，以及长安羚羊、奥拓等车型销量大幅增长，长安汽车势头强劲，以7.01亿元排名第五，安阳钢铁则是凭借销量增加和价格上涨双轮趋动，毛利率提高约3个百分点，以5.39亿元排名第七，宝钢股份依然以39.87亿元稳坐头把交椅，韶钢松山退居第四8.24亿元，深高速退居第六5.93亿元，第八到第十名分别是上海汽车5.12亿元，中海发展4.71亿元，太钢不锈4.22亿元。按每股经营活动现金流量净额排名，航天信息利益国家新税工程全面推广防御税控系统2003年现金销售收入增长一倍，以3.63元/股经营活动现金流量金额冲上本榜亚军位置，电广传媒体则是大举催收应收以及预付关联方款项6亿多元，从而以2.54元排名第四，由于定单生产给东方电机带来的日收账款达15.6亿，同时企业主营业务收入高达11.99亿，从而以2.43元占据排行榜第六名位置，最后一家新上榜公司则还是表现不俗的海螺水泥，由于有效压缩成本费用中的惯性现金支出，海螺水泥以1.98元每股经营活动现金流量净额排名第十，这也是本周惟一同时进入双榜的公司，本榜冠军依然是波导股份5.35元，国投电力下降一位以2.82元排在第三位，钢联股份排在第五位2.46元，排在第七到第九名的公司分别是八一钢铁2.31元，新中基2.16元，华源制药2.15元。
主持人：了解最新一期年报双榜之后我们发现目前进入双榜的依然是以钢铁、汽车行业的上市为主，其实我们对年报作了一个统计发现这样一个现象，除了像汽车、钢铁和水泥增长很快，机械行业在2003年增长速度也是相当快的，仅次于这3个行业，但是有一个有意思的现象，在年报双榜我们却始终没能看到机械行业上市公司身影，这是为什么？
刘姝威：我们知道汽车、钢铁、机械三个行业是三个相关的行业，在2003年汽车和钢铁行业被称为5朵金花当中的两朵，在2003年机械行业一个很明显的变化，就是发展速度特别快，主营业务收入平均增长40%，到目前为止已经发表年报机械行业上市公司有30家，其中有8家已经进入税前利润排行榜前100名，我想这数据很可观的，为什么没有上榜公司，我们也在关注这个问题，我们注意到在机械行业中还没有像宝钢和上海汽车这样经营能力非常强的龙头企业，比如说沈阳机床，它是我们国家最大的机床企业，虽然在2003年主营业务收入增长63%，但是它的利润率只有1%，它的赢利能力还有待加强。
主持人：我想像这种情况在机械行业上市公司当中是普遍的现象吗？
刘姝威：我想沈阳机床问题属于国有企业改革中留下的历史问题，2003年沈阳机床应收账款达到5亿多元，短期借款达到9亿多元，这不是一个小数据，现在我们提出振兴东北老工业基地，在东北地区不只是沈阳机床，还有其他一些大型机械行业国有企业，我们现在比较乐观，现在我们国家机械行业需求市场非常旺盛，这样就为解决国有企业历史遗留问题提供非常好的外部环境。
主持人：也希望这些企业能够卸掉包袱轻装上阵，从刚刚复苏进入加速运行的状态？
刘姝威：这是广大投资者所希望的。
主持人：我们说沈阳机构希望通过它来更广泛看一下机构行业，在机械行业中有很多子行业，你认为这些子行业中最具优势的是哪个？
刘姝威：我想最具优势的工程机械行业和工程设备行业，我们看这张图，目前已经发出年报30家公司，在30家公司中有11家是工程机构行业，在整个机械行业利润总额当中工程机械行业11家公司所占的份额是56%，还有两家是工程设备行业，它们的利润占整个行业利润17%，这两个行业是应该值得我们关注的，沈阳机构就是属于其中工程机械。
主持人：沈阳机械属于其中工程机械行业？
刘姝威：它不属于这个，它属于机床行业，机床行业应该是工程机械行业所要使用的工作母机，它应该属于它的上游行业。
主持人：你刚才提到工程机械和供电设备这两个子行业发展速度很快，从目前公布年报收入来看，你认为将来它在下一步发展当中，2003年可能刚刚复苏，2004年是不是前景更好？
刘姝威：我想的前景会比较好的，比如以工程机械行业来讲我们来看这张图，它的主营业务收入03年比02年增长51%，利润增长67%，利润率也从7%点多上升到8%点多，这是很可观的，这里我们发现一个现象，它的存货增长94%。
主持人：存货增长意味着什么？
刘姝威：这个按理说应该引起我们关注的，而且在11家企业当中没有一家企业存货减少的，为什么存货增加主要是工程机械企业非常看好2004年市场，所以它增加了原材料存货，也增加了产成品的存货，这样一旦有定单来它能够立即满足这个需求，而且能够保证它的生产正常进行，从这点来看，04年的发展前景是非常好的，由于它的存货由02年9亿多元，一直上升到03年的21亿多元，为什么这么多，它定单太多了，它一定要保证它的供应和正常生产经营，这样就造成了它的经营活动现金流量净额是负值，占用它大量资金，所以这个也要值得我们注意的问题。
主持人：投资者可能有这样一个疑问，像工程机械当一个项目工程结束建完，对他们需求量没那么多，增长持续性到底怎样？
刘姝威：对这个问题我们也进行过研究，比如说工程机构行业它的需求主要来自什么地方，一个是城镇化建设，城镇化建设我们国家不是在短时间内能够完成的，有高速公路的建设，铁路的建设，这个大家在整个我们国家宏观经济规划中能看出来，投资很大也不是一朝一夕能够完成的，我想至少在04年或未来几年中这个市场还是比较旺盛。
主持人：供电设备子行业前景是不是也非常不错？
刘姝威：非常好，比如2003年东方锅炉正式签订合同金额就达到190多亿元，所以我们可以想象到04年它的业绩应该是比较理想的，还有ST家乐它转产到输变电设备以后，03年它的主营业务收入达到3亿多元，利润达到2亿多元，这个都是比较乐观的一个情况。
主持人：感谢刘女士进行的分析。
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