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基金地带：基金细分投资定位(2004-03-22)
央视国际 2004年03月23日 15:14
主持人：雨 霏
嘉 宾：窦玉明 嘉实基金管理公司副总经理
嘉 宾：孙 健 国联安基金管理公司的副总经理
主持人：刚才提到在最近新发行基金中有一个现象，就是以往发行的股票型基金在名称里往往包含像增长、成长这些词，投资者都觉得这些词听起来模模糊糊、似是而非，但是今年发行的股票型基金大部分名称当中都有某某行业或者中小盘，感觉定位非常明确，现在想问一下两位基金经理，投资者有这样一个疑问，基金给自己起的这些新的名字，只是为了吸引投资者有利于我的销售，还是要真的实实在在的投资这些行业这些中小盘股？
窦玉明：我们首先要明确我们一定会严格的按契约来投资股票，为什么会考虑投行业基金、小中盘股我们从两个方面进行考虑，第一点我们认为投资者需求慢慢开始不一样了，投资需求越来越个性化，风险收益特征都不太一样，各个行业都走了一个产品从开始比较相似到越来越细分的路，基金行业也在其中一定会走出个性化产品。第二考虑随着各个基金公司实力壮大，人员队伍的扩大，研究实力在增强，它的各个基金经理投资特性显现出来，有的基金经理擅长投资大盘股，有的擅长投资成长股，有的基金经理在服务行业可能有独到的见解，我们就推出本应的产品来和他进行匹配，使他更专注于这一个行业，他的水平不断深化越来越高，这样对投资者来说也可以得到更好的回报。
主持人：一方面是考虑到投资者的需求，一方面是发挥了管理人的优势和特长，走向一个更专业化的道路。孙先生你的观点是什么？
孙 健：我的看法对基金公司设计一个产品的时候，不仅是考虑到一年所销售趋势发展变化，考虑到产品中长期发展生命力，比如中小盘基金，它在国外是个非常成熟的产品，而且很多行业型基金像窦总提到行业型基金，很多公司里面很多专业化行业人员，同时基金行业经过6年发展，很多基金公司在行业发展趋势行业龙头公司的把握有很高的水平，在行业基金和中小盘基金等明确定位的基金来说他们有一个比较坚实的基础。
主持人：你认为管理的基础才是实现基金定位明确，更加细化的一个最关键的因素，实际上如果我们从另外一个角度来看基金本身的细化，然后它的定位更加明显是不是也反映出市场热点多元化趋势？
窦玉明：我们认为从今年来看可能和去年有所不同，去年只有钢铁、石化、电力等5个行业表现好，如果不在这5个行业里就没有机会，今年来看情况已经有所改变，我们认为应该说热点会呈现分化，但是它的主线不会变，还是会围绕着业绩和业绩增长来做增长，就像我们现在准备推出服务行业基金一样，我们认为今年服务行业中也会有很多好的公司会得到大家的认同。
主持人：孙先生可能认为中小盘股股票当中也是蕴藏着很多投资机会？
孙 健：应当是这样，市场多元化发展和基金多元化发展趋势是不可避免的，从现在市场来看，市场已呈现阶段性发展趋势，我相信很多有价值的大家尚未发掘的中小盘股在市场表现非常好，我们相信今年的市场多元化趋势肯定是发展必然。
主持人：你认为今年市场环境本身就已经发现一个变化，刚才我们是了解今天我们邀请到这两位基金经理他们的一些看法，刚刚成立的两只百亿规模的股票型基金，他们在面对趋于多元化的市场环境的时候又如何把握投资机会，我们的记者采访了这两基金公司的负责人。
吕 涛（中信基金管理有限责任公司总经理）：对我们中信基金来说我们会坚持稳健投资风险，我们有自己的一套估值定价系统，在这套系统当中最注重的仍然是价值和成长这两个因素，也就是说我们关注企业真实盈利能力，而且更关注这种盈利能力的持续性，通过这个估值系统选出来的股票会是一个相对分散的组合。
陈 洪（海富通基金管理有限公司）：今年整个市场环境是转暖的，是个比较下面的大环境，在这样大环境背景下我想很多不同性质资金，不同趋向投资者会各得其所。价值投资应试还是基中很重要的主旋律之一，在这基础上可能会有其它偏好投资人会追逐增长性，或跟一些重组国有股减持这样一些特定的事件相关的投资机会，所以我们相信今年整体市场表现会更加丰富多彩。
主持人：实际上这两位基金经理并没有过多具体透露他们的投资思路，但是有一点是可以肯定的，他们的投资策略也是价值投资为落脚点的多元化操作，具体来看一下我们两位基金经理所代表的两只不同基金，窦总你管理旗下的嘉实服务增值基金，我们想了解一下究竟什么是服务行业它的概念是什么，为什么要看好服务行业？
窦玉明：我们现在推出嘉实服务增值行业基金主要投资服务业第三产业，现在目前中国第三产业服务业占国民经济GDP比重只有1/3，发达国家比重超过2/3，美国达到8%，可以说中国未来一定会走第三产业服务业也会达到80%甚至更高条路，可以看到未来10年、20年成长性会持续高于GDP，而且随着国民经济GDP突破1000美元以后已经开始呈现出高增长势头，另外这一次我们也看到温总理和马凯主任也都明显提出要可持续增长，其中马凯主任明显明确提到要大力发展第三产业，一个是下面经济基本面，一个是政府的政策都决定了这个行业未来10年、20年增长空间非常大。
主持人：刚才我们采访的基金经理提到自己有自己估值的系统，嘉实是不是也有一套分析的方法和标准？
窦玉明：我们在刚才看到了服务行业很好的能给投资者赚钱还是要从这些服务行业中选出好的公司来，怎么来选这些公司，我们目前大概选了一批股票库，这些股票平均市盈率都是在25倍以下，而它对未来增长都超过20%甚至更高，应该说一批非常有价值的股票，我们会通过一些定量和定性的工具和指标把它们挖掘出来，定量指标包括很多财务指标，像主营业务收入增长率、利润增长率、市场占有率、PDPE等各类指标我们会进行筛选，另一方面我们也会有些定性的像考查公司的管理能力、品牌、商誉、核心竞争能力等，综合分析最后给出一个估值选出价值被低估的公司成长非常好的投资，最后长期持有分享公司的长期增长。
主持人：国联安旗下的这只得胜小盘精选基金它的定位是投资小盘股，怎么来定位，究竟怎么界定。我们都说今年是蓝筹股科技股两条主线在穿插的行情，蓝筹股你们就不考虑吗？
孙 健：实际上我们得胜小盘股精选证券投资基金，它的投资范围相对还比较广，我们按照流通市值来排序，在全市场50%以下流通市值一些股票都是我们投资范围，这里面14100流通市值有7100流通市值是股票买的，这里面有1000多只股票，通过我们自上而下个股精选过程，我们为投资人选出100多只股票，一个比较好的潜在成长价值，一个上市公司，公司代表行业里面小市值股票到大市值股票发展趋势，我们在投资的时候，我们现在投资的是一个小市值小盘股，我们目标它变成一个大盘股，它的价值还没有被充分发掘，通过我们对企业发展战略管理能力发掘，通过我们对企业核心竞争力分析，我们利用非经营的企业团队对企业产品定位以及产品市场终端市场调研工作，发掘企业有持续稳定的长期增长潜力，这是我们为投资人选取中长期投资标的根本的一个因素，我们的目标就是把我们小盘股变成大盘股。
主持人：但是也有一个问题，我们基金现在还在发行过程中，假设我们首发规模突破百亿，这么多基金去买你刚才说的100多只股票，投资者会担心流通性问题，这个流动性你们怎么保证？
孙 健：我们对基金规模也是有一定考虑的，在我们设计产品的时候也是有一定安排，同时在我们流通性管理中我们也是有自己管理方法，刚才你提到我们这里面7000亿市值股票可以作选择，另外就是我们对个股变现周期，包括其他引起流动性指标我们有一套既有跟踪系统，通过跟踪系统我们避免上市公司二级市场表现的问题。
主持人：刚才两位提到两只基金所看好行业、中小盘股会不会产生一些矛盾，当市场热点发生变化的时候你们所看好的行业股票不是这个热点，这个业绩怎么来保证？
窦玉明：你提的这个问题我觉得提得非常好，这个产品既然是定位在某一个方向必然有的时候表现比较大盘好，有的时候表现比较坏，只是长期我们认为它有机会比大盘表现好一些，短期这一块表现就是不如大盘，我想只能是大家有耐心忍受一下。
主持人：坚持使利益最大，坚持自己投资方向。孙先生？
孙 健：现在我们中小盘股里面有很多坚持自上而下选股根本规律过程，从这里面说我们有些行业热点，短期热点提出只是一个方面，我们更强调企业长期潜力，我们坚持坚定自己的投资理念，中长期来说是归位老百姓，给投资人更高回报。
主持人：所以正所谓是日久见人心，路遥知马力，两只基金分别适合什么样的不同的投资群体？
窦玉明：嘉实服务增值行业基金它定位于长期高增长，适合追求长期高收入高增长，同时短期又不想承担太大风险这类投资者。
主持人：孙先生你认为你们适合什么样的投资群体？
孙 健：得胜小盘股今年实际上是一个追求高收益高增长长期投资品种，我们目标客户对市场有一定的认识，同时他在投资大盘蓝筹股，同时他有更多高增长的选择。
主持人：我想高增长低风险也是投资者共同的心愿，感谢两位嘉宾给我们进行的分析。
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