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特别节目：年报双榜－－第三期(2004-03-16)
央视国际 2004年03月17日 14:25
主持人：罗晓芳
嘉 宾：清 议 《中国证券》年报双榜财务顾问
主持人：今天为你请到的嘉宾是《中国证券》年报双榜的财务顾问清议先生，我们知道上周又有70家上市公司公布了年报，分别有一家交通运输行业的公司和一家石油类公司挤升双榜，下面我们一起来看看本年度第3期年报双榜。
按税前利润同比增加值排名，截至3月15日共有316家A股公司公布年报，沪市202家，深市114家，新上榜的中海发展由于转让了巨额亏损的子公司股权，使投资收益由2002年的-1.2亿元一举扭转为盈利500多亿元，最终以4.7亿元税前利润同比增加值排名第五。宝钢股份39.87亿元，第二到第四位依次是韶钢松山8.24亿元，深高速5.93亿元，上海汽车5.12亿元，排在第六到十名的公司相应顺沿为太钢不锈4.22亿元，联钢股份4.09亿元，山东铝业4.08亿元，华菱管线4.04亿元，首钢股份4.03亿元。按每股经营活动现金流量净额排名，海油工程是本周惟一新加入本榜的公司，由于报告期内公司偿还完全部短期借款，减少了利息支出，使财务费用大幅降低，从而以每股经营活动现金1.71元排名第七，排名第一到第六公司依然是波导股份5.35元，国投电力2.82元，钢联股份2.46元，八一钢铁2.31元，新中基2.16元，华源制药2.15元，排名第八到第十的公司则相应顺延为曙光股份1.68元、韶钢松山1.63元、北京巴士1.59元。
主持人：我们看到年报双榜上有两个新面孔，一个是中海发展以4.7亿元位于税前利润同比增加值第5名，海油工程依靠1.71元占到每股经营现金流量的第七位，我们想知道数据背后的故事，清先生能不能告诉我们第5名和第7名是怎么来的？
清 议：刚才片子介绍了它的基数比较低，由于转让亏损公司，我们还注意到从2002年下半年开始全球性的海运价格上涨出现，2003年上涨幅度更大，到现在依然没有结束，应当说海运背景相当好，另外海油工程它实际上是一家做海上石油开采服务的，它主要税前利润增长原因我看了一下，应当主要是预收账款的增长，预收账款在工程业务上意味着有新的工程项目，新的合同拿到了，而且已经收到了预付款，这实际上预示着2004年业绩有保障。
主持人：一个是整体行业转暖导致价格上涨，还有一个是因为预收款原因，在我们看年报数据过程中我们发现一些年报在质量上存在一定问题，清先生你已经是第3年参与我们的年报分析，每看都在说年报，我知道你特别注重年报质量的，你是从哪些数据指标上来关注它的质量问题？
清 议：我们从4个方面来考虑，一个是合法性，第二是公允性，第三个是一致性，第四个是对称性。
主持人：为了说清楚这4个性质我想请你给我们举例说明一下，从几人行业里选取3个股票，从汽车行业是里选一只，钢铁行业选一只，ST股票里选一只，首先我们想请你说说武钢股份，你从武钢股份年报中发现了一些什么问题吗？
清 议：大家过去很关注股价和业绩的对称性，还关注业绩宏观面的对称性，我们再进一步说分布报告和行业周期性变化对称性，我们从世界金属导报上得知过去一年国内硅钢片价格是从2月份开始由1800元直线一路回落到年终的1200元以下，应当说价格变动对称性的反应当时硅钢片产品毛利率大幅下挫，实际上我们从武钢分布报告看得的情况仅仅是由上年的22.13下降到20.13，这个变化幅度似乎和行业价格大幅度价格波动不对称。
主持人：价格波动33%，但是毛利率只下降2%？
清 议：2个百分点。
主持人：所以你认为之间的悬殊需要详细解释一下？
清 议：非常悬殊应该详细解释，这叫对称性。
主持人：接下来我们要说的是上海汽车，在上汽的年报双榜分析时我们就提到了上海汽车在南方证券问题上计提了3.96亿元的坏账准备，通过年报数据我们看到这部分钱在净利润中被扣除掉，清先生你认为这家公司它在利润中扣除3点多亿是否合理？
清 议：我们所说的合理性其中有一块指的是管理当中的申明和财务报告的一致性，我们知道在当局申明里面有一项扣除非常损益后的净利润，我们前面讲到你刚才提到它把全额的计提对南方证券长期投资准备，这个是没有问题的，它的问题在于它没有把它计算到非常损益里面，以至于在扣除非常损益后净利润当中没有包含这一块，没有扣除掉，如果我们把它扣除掉，它的扣除非常损益后的净利润以后恐怕就不是14亿元，而变成了18亿元，这个对投资者来讲可以说有一定误导的作用。
主持人：你认为如果不这么做上海汽车今年的业绩会更好一些？
清 议：经常性净利润应该是18亿，而不是现在的14亿。
主持人：我们再来说说ST鼎天它的年报又体现了什么样的问题？
清 议：过去我们年报中认为现金流量非常重要，现金为王，去年我们就谈到了，现金流量表它也有人为操纵的情况，年末大幅度增加应付票据、应付账款、应付税金等，今年我们就看到一种新的情况，它可能会把不属于经营活动产生的现金流量确认到经营活动产生的现金少量当中，ST鼎天就是这样，我们注意它有一项5000多万元实际上是公司第二大股东鼎天集团属于归还它的款项，我们说这个发球融资性占用，它不是经营活动，这是个错误，我们又进一步分析发现一个问题，它这项钱对上市公司鼎天来讲它并没有收到，而是大股东跟它做了一个债务重组，也就是说它没有收到现金流量，这样讲问题就很复杂了，它不单纯是一个错报露报的问题，而是一个舞弊的问题，说到再严重一点实际上就是一个刑法上我们讲的财务报告虚假陈述问题。
主持人：我们今年年报双榜又推出了一个小栏目叫刘主编看年报，不知道清先生有没有看过什么感受？
清 议：看了一下感觉这是今年《中国证券》在年报双榜节目上很大的一个创新，我们观察事物一种是数量的方法，一种是质量的方法，我们不能只关注数量我们还要进行质量的分析，这对投资者来讲我相信应该是更重要的。
主持人：我们一起来看看今天刘主编又给大家带来了哪些值得大家关注的信息。
我们还是先来关注财务增加值，截至3月15日一共有316家A股公司公布年报，到目前为止财务增加值已经达到了198.42亿元，比上一周统计又增长了19%。下面几家公司的年报都有一些怪现象，我们看一下它怪在什么地方，锦州六陆03年年报第11节中的两项内容出现惊人一幕，科目数量解释都与2002年年报一样，对此景州六陆给出的解释是可能在传输过程中出现了错误，同时年报中还有多处笔误和失误，让人难以看懂，我们想想就像公司的一份期末考试卷，近1300家公司答卷都像这样，年报质量将如何保证，2003年天鸿宝业净利润同比下降44%，业绩下滑一年一个台阶，这与近几年房地产业，尤其是京城房地产业蒸蒸日上的大势正好相反，业绩节节下降，可是公司高管的薪酬却节节或高，6名高管人均年薪从02年 17.3万元涨到上03年30.5万元，虽然这个年薪在上市公司中不算太高，但是按照常理收入应该与业绩，天鸿宝业这种业绩落地薪酬上天的反差难道是天道愁晴吗？4.55亿元的坏账准备计得让*ST环保03年形成巨亏4.55亿元，这真是一个另类的亏损，因此会计师出具了无法表示意见的审计报道，巨额计提的原因主要有两个，一个是未能获得政府承诺的拨款，另一项是汗水处理工程被政府收回经营权，这正是专门治理自然环境的ST环保却被非自然环境治成了巨额亏损，看来诚信责任主体的责任如果不落在实处，不断公司受害，眼巴巴希望公司取得好的业绩中小股东才可能是最大的受害者，ST东锅去年实现每股收益高达0.79元，调整后的每股净资产却仅有0.89元，每股收益每股净资产仅差1毛钱，这是沪深两市该项指标比值差距最小的，细查年报不难知道ST东波的每股收益使得它的每股净资产已经达到了1.57元，已经完全符合摘帽的条件，但公司却剑走偏峰选择了扩大比例计提坏账准备的招术，愣是把每股净资产计提到1元以下，保留了ST的帽子，与此同时公司再一次剑走偏峰，决定投资5亿元巨款购买国债，需要注意的是ST东锅主营电站锅炉、电站辅机已经赶上电力紧张的大好销售暑期，应该是加大投资力度做足做好主业，可当前的做法确实令人难得其解，为啥利用计提压低净资产不摘帽，为啥不投主业投国债。
主持人：刘主编读年报中提到*ST环保和ST东锅，还有我们前面提到的上海汽车都涉及计提坏账准备，最近也有投资者给我们电话，说他投资的山西焦化，在去年3季度报表显示每股收益是0.588元，所以他就买了这只股票，但是最近年报中说要计提4000多万的坏账准备，从而使得每股收益年报降到0.47元，所以他很不明白为什么焦炭现在都涨价了，这个公司还这么下跌，为什么它在这个时候计提坏账准备，所以这个问题能不能请清先生给我们解释一下？
清 议：我从两个方面解释，一个为什么叫计提，很多人不理解，计提我举了例子，除了你正常业务收入以外，你的兄弟跟你借一笔钱去做生意，借10万拿去做生意，说好半年要还给你，实际上到了年终不要说半年它一直还不了你，而且你也知道他生意实际上亏本，这时候你就要计提10万坏账准备，来反应这项交易的实际状况，这叫计提。第二计提是什么时候计提，年终一般来说是每个季末都要进行会计估计，我们说第3季度能不能估计你的弟弟能不能还钱，这个可能是第3季度没有做，到年终的时候做也是可以的，年终进行重新进行会计估计，然后根据估计的情况把资产里面的水分，潜在的损失以计提准备的方式加以剔除，这就叫计提。
主持人：投资人最为不理解的是为什么要在年报中体现，因为前3季度没有提这个事？
清 议：它可以说是3季度的时候它确实可能没有发现，没有发生，实际情况我们判断山西焦化以往从上市一开始到以往业绩当中水分比较大，现在尽管焦炭行情非常火爆，但是投资者很难从中分享到它的利润。
主持人：我们再前面我们提到的上海汽车，总结一下怎么样预防计提坏账可能导致的地雷？
清 议：我们要去审查它的资产里面的水分，它是不是有很多的应收账款，是不是有很多的无形资产，如长期待摊费用、长期投资出去以后没有产生投资收益，这都是有可能出现计提损失的。
主持人：感谢清议先生。
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