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特别节目：年报双榜 行业分析(2004.03.10)
央视国际 2004年03月11日 13:54
主持人：雨 霏
嘉 宾：刘姝威 《中国证券》年报双榜财务顾问
主持人：今天我们请到的嘉宾是《中国证券》年报双榜财务顾问刘姝威女士，今天想请你帮我们分析一下波导股份的财务，同时也通过它透视它所在的通讯行业，我们首先关注年报双榜的情况。截至本周一又有48家公司公布了年报，本期年报双榜有一家交通运输类和两家汽车类的公司入围了，现在就让我们一起来看看最新一期的年报双榜。
按税前利润同比增加值排名，截至3月8日共有246家A股公司公布年的，沪市162家，深市84家，得益于公司转让两段高速路带来的巨额营业外收入，深高速2003年税前利润增加了5.93亿元，新上榜冲上第三位，上海汽车同样马力强劲，由于按权益法进行核算的被投资企业增加，2003年上海汽车投资收益比上年增长了84%，从而以5.12亿元排在第四位。宝钢股份依然以39.87亿元的骄人成绩稳坐头把交椅。韶钢松山依然以8.24亿元位列第二，排名在第五到第十位的公司相应顺延为太钢不锈4.22亿元，钢联股份4.09亿元，山东铝业4.08亿元，华菱管线4.04亿元，首钢股份4.03亿元，国投电力3.81亿元。按每股经营现金流量净额排名，凭借销售回款金额大幅度增长，2003年曙光股份主营业务收入增长228.3%，经营活动现金流量1.68元排名第七，成为本周惟一新加入本榜的公司。排名第一到第六公司依然是波导股份5.35元，国投电力2.82元，钢联股份2.46元，八一钢铁2.31元、新中基2.16元、华源制药2.15元，排名第八到第十的公司则相应顺延为韶钢松山1.63元、北京巴士1.59元和关铝股份1.55元。
主持人：我们知道波导在今年手机销售当中可以说打了一场非常漂亮的仗，它是第一次超过国上品牌在国内市场手机销售量占第一名，从刚才年报双榜当中了解到一些数据，看到它在每股经营活动现金流当中从去年第4名跃居到今年第一名，每股收益是1.53元，刘女士你能不能先给我们介绍一下波导股份目前的财务状况到底是怎样的？
刘姝威：目前波导股份财务状况非常好，但是也存在问题，2003年主营业务收入增长了70%，同时主营业务成本增长率达到85%，超过主营业务收入增长率，这样就使它的税前利润率由4%下降到3%，这是它的问题，它的应收账款上升也比较快，大约上升一倍多，这主要是由于它的出口量比较大，它的新证还没有到期，这样造成大量应收账款。
主持人：你觉得这个现象是正常的吗？
刘姝威：从应收账款来讲应该是正常的，因为它是用新证来支付，在新证没有到来之前可能应收账款额度比较大，只要是新证它在信用风险控制这方面比较好，我想到时应该是能回收的。
主持人：刘女士刚才给我们讲实际上我们看到波导销售量增加同时，也要注意到它成本的增加。
刘姝威：你提到这个事我还要再提一句，就是它的营业费用，营业费用就是指在商品销售过程当中所发现的费用，这个费用波导02年9亿多元，现在上升到03年的12亿多元，增长速度达到35%，这个也是赞成它利润下降的原因。
主持人：我们感觉波导老总负责人讲，它们在销售供应商这方面采取了一种叫不见兔子不撒鹰的招，你觉得这是他们保证有现金进入的主要原因吗？
刘姝威：我想是这样的，首先在应付款方面它是先要原材料然后再付款，在发货这方面是先付款然后我再发货，有个时间差方面对它的回收经营活动产生的现金流量是非常有利的，根据2003年年报，销售商品所收到的现金增长是非常迅速的，它在02年时销售商品收到现金只有74亿元，但是到03年时这个数据已经上升到141亿元，上涨一倍多，这个也就说明为什么它能够排行到排行榜第一名，他整个经营活动产生的现金流量净额03年比02上升44%。
主持人：你刚才说它增长这么快，我想记者回来给我讲的一个笑话，他说凤化是一个山区，山很多，可能有的手机信号不好，但是发现到最后还有信号还是波导手机，可能这也为什么大家喜欢买它的原因，刚才你在给我们讲到波导财力状况时提到有一点非常值得大家注意，它的成本、经营费用都是一个上升的趋势，比例很大，是不是通信行业目前整体的状况都是这样的？
刘姝威：是的这是行业普遍存在的现象，根据我们中心网站计算的结果2003年整个通信行业主营收入上涨34%，主营业务成本上涨41%，明显超过主营业务收入，这样就造成整个行业平均利润由02年6%下降到03年4%，也是刚才说过波导主营业务收入增长速度是70%，成本增长速度是85%。TCL它的主营业务收入增长速度是27%，它的主营业务成本增长速度33%，这个是值得我们注意的问题。
主持人：为什么会引发这个情况，销售很好，还会导致利润率下降？
刘姝威：这个有几个问题，核心技术问题，刚才我们在波导篇子里我们已经看到了，在有自主知识产权产品毛利率能达到20%，但是如果你是引进或者贴牌生产，你的毛利率只有5-10%左右，这是一个方面。再一方面比如销售费用增加，现在有不少手机厂商大量做广告，还有在销售方面人海战术，这造成了它营业费用的增加。
主持人：它占领市场的同时也是付出了一定的代价。
刘姝威：付出一个代价。
主持人：面对这种利润率下降你认为通信行业前景在哪里？
刘姝威：可以说市场前景非常好，到03年底，我们国家移动电话普及率已经达到每100人21部，但是这个数据跟发达国家相比还有相当大的差距，这个市场发展空间非常大，我们看这个图，这个图我们看到蓝色是固定电话本地通话量，我们看从01年到03它的变化量不是很大，但是红色是移动本地网通话量，我们看到是逐年大幅上升。所以在这个方面对手机需求量空间是很广泛毫无疑问的，现在问题是什么，现在到03年时候我们国产品牌手机已经占半壁江山，你怎么巩固和扩大你的阵地的问题，根据中国消费者协会的统计03年投诉增长最快的手机，其中绝大部分是针对国产手机，为什么会出现这个问题，又回到我们核心技术，都是贴牌，所有的技术以及零部件都是从国外运来的，这只零部件以及原件和器件怎么样你是无法来控制的，这个造成大量手机质量的投诉，以及今后维修的费用。
主持人：看来对国国内通信行业来讲技术问题是需要迫在眉睫来解决的，感谢刘女士给我们进行的分析。
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