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今日论坛：新股的强势亮相(2004.02.25)
央视国际 2004年02月26日 13:56
主持人：雨 霏
嘉 宾：凌俊杰 杭州新希望副总经理
嘉 宾：王 凯 华夏证券研究所高级分析师
主持人：节目一开始我们提到今天上市新股华花股份收盘时候的涨幅接近100%，上一周上市的海月股份第一天更是上涨了150%，但是随后它也开始连续调整，据我们统计今年以来沪深两市共是上市7只新股，这些新股在上市第一天表现有什么样的特点，首先请嘉宾凌先生给我们总结和分析一下？
凌俊杰：我们首先来看一下这个图，从这个图上我明显感觉到今天上市的7只新股平均涨幅明显在逐步增大，至少比03年平均涨幅大得多，这7只新股今年平均涨幅112%，去年03年时候平均涨幅只有72%，即使是去年的1-2月份也只有85%左右，所以说这是今年上市新股主要特点，第二个特点这类个股基本上都属于小盘股，除了TCL集团以外，其他6家，盘子都在发行价以下，第三在这类新股上市我们看到首日换手率明显逐步提高，这是7只新股上市主要特点。
主持人：从这7只新股上市第一天的表现来看，王先生你觉得还有其他信息也值得我们投资者关注？
王 凯：我觉得新股上市首日涨幅多少，实际上就是说市场完成对新股上市第一天的定价，这只新股从一级市场走向二级市场，二级市场定价，这样它的定价高低跟大的市场环境有比较大关系，实际上我们市场有一定的比价关系，比如说这只新股跟它流通盘相似、行业相似去找一些类别的股票进行定价，如果相似的股票股价比以前一只同期价位有一定幅度提升，我们知道新股开盘价首日涨就会比较大，因为整个从03-04年以来新股发行的市盈率都是在20倍左右，一般都是在20倍以下，20-19倍之间，发行市盈率是一样，基本上开盘涨幅定价与同类别股票市盈率，在于它涨幅的多与少，与市场定价高低有很大关系。
主持人：是不是像你说的原因也可以解释，为什么我们发现刚才从这7只股票涨幅来看，2月份发行比1月份涨幅高一些，你觉得这是什么原因？
王 凯：利好政策出台之后2月份整个市场我们知道，除了原有的蓝筹股表现一般之外，基本上所有的股票都会出现一定或多或少买盘或者比较强劲偏暖走势，这样同类股票价位已经高了，在2月份上市新股开盘定位涨幅就比大得多。
主持人：凌先生你觉得2月份上市新股它的表现比1月份要好，你觉得完全是市场环境原因？
凌俊杰：市场环境应该是最主要因素，另外一个主要因素我们觉得和整个政策面有一定关系，我们看到保荐人制度已经开始实施，虽然说这几只上市的新股里面却并不是保荐人制度下所产生的，但是在投资者预期当中上市公司质地方面会逐步的提高，可能这就是这种预期下一种提前反应，这可能也是上市新股在2月份当中逐步提高它的收益率最主要因素。
主持人：按你们两位说可能牛市当中环境好的时候新市股上市第一天表现可能会相对好一些，熊市可能会差一点，我们也有一个统计总结一下，从99-2004年新股上市第一天平均涨幅趋势，发现2000-2002年也是处在一个熊市阶段，按照这个理论我们觉得新股上市第一天不会有这么大涨幅，而且我们发现普遍比较看好行情，但是它的涨幅和2000-2002相比，没有它的平均涨幅高，这个又怎么来解释？
王 凯：这个情况我想是这样的，大家从这张图明显看到一点，2002年尤其是2003-2004年整个新股上市首日涨幅比99-02年下了一个比较明显的台阶，我们知道从2002-2003年以后，尤其是从2003年新股发行制度发生比较大变化，以前我们知道新股是上网发行，法人配售，这样整个筹码分成两部分，一部分被机构投资者所持有，一部分被二级市场投资者所持有，另外一方面从新股发行速度按照市值比例配售之后，它的筹码分散比较厉害，这样我们知道如果有机构关注这个持仓量比较多多的新股一定会在机构，一定会影响它的首日开盘价，作为新股申购收益率他们往往需要一个比较高的开盘价，这样把收入提高，当筹码分散之后资金优势的效应就体现不出来，这样它可能就随着市场的定价，这样它首日涨幅就要下一个台阶。
主持人：王先生觉得主要是发行制度改变，凌先生你觉得这方面还有什么需要补充？
凌俊杰：刚才王先生讲到的发行制度对于这些上市公司首日的涨幅有非常大的关系，筹码分散之后在上市首日没有一个主心骨，这是一个主要的因素，另外一个因素2004年目前行情正处于牛势行情起步阶段，我们1999年特点是2000、2001年上半年这是处于牛市行情快速上涨阶段，顶峰阶段，因此这两者还不能同日而语，我们觉得在2004年目前收益率情况上市首日涨幅情况应该还是属于比较合理要求。
主持人：我们刚才看到是总结以往一些经验，市场环境对新股上市第一天有很大因素，我想你刚才提到的今年上市的第一只新股，他们都是8000万以下的小盘股，是不是可能跟流通盘大小有很大关系？
凌俊杰：流通盘大小肯定有关系，我们看这张图，在小于8000万股流通盘这根蓝轴曲线图明显感觉到和大于8000万甚至大于2个亿的明显要高得多，但是我们又发现在03年这一年，它个差距又在逐步缩小，这个缩小表什么，我们觉得表明市场正在趋向一种理性，不是说你盘子很小我就把你炒上天，这种投机性成分在逐步减小，而且大盘股它的涨幅也在逐步增加，这个减小之后表明目前市场当中资金流向正在流向价值投资领域，我们看到长江电力能够高开高走表明目前市场资金是一种比较理性趋向，包括它可以连续到2004-2005年。
主持人：这种投资越来越理性化趋向是不是也意味着今后对于这种新股上市第一天的表现，像行业景气度，这些和它的关系越来越密切？
王 凯：这个关系应该是比较密切，我们知道大家看到即便2004年上市新股当中像两面针开盘首日涨幅比较低，其他比较热门的股票可能涨幅就比较高，实际上知道涨幅高低与行业的题材，与行业关系更多的体现与题材的关系，比如说它处在科技股科技概念这个行业上，一般来讲这类股票收入涨幅都要高于其他同类股票。
主持人：今后不会有陆续一些新股会上市，投资者想把握这里面所蕴藏的机会，特别是在今年大家都觉得行情不错的情况下，有这种参与的积极和热情，你们两位在这方面有什么建议给投资者，什么样的新股可能更具有投资价值？
凌俊杰：首先我们还是觉得公司的基本面最主要的因素，首先它处在这个行业当中是不是在一个行业景气度比较高的行业，另外它的公司在行业是不是处于龙头地位，后期发展前期是不是很大，这个是从基本面角度最主要的因素，另外我们从整个投资技巧方面来看，这只个股上市首日定价来看，是不是在高定位，如果说目前行情是一个比较好的行情，而它对定位是在大家的预期之外，公司又有一定好的基本面支撑，往往会形成一个高开高走行情，至少从短期角度来看会形成一种高开高走行情，所以说投资者对定位我们觉得非常重要。第二就是它的换手率情况，如果说目前的情况非常好，而这只个股上市首日换手率比较底，出乎意料的低，这个表明里面的投资者是处于一种惜售的一种心理状态，即使是惜售后市肯定会有一定行情，表明这个公司这只个股能够吸引投资者，所以说后续资金不会不断涌入，这样对于后续走势来说我们觉得非常有利。如果在换手率特别高的情况下，这也是投资者应该注意的，也表明场外资金对此程度非常大，好表明肯定会有机构在逐步吸纳。
主持人：刚才凌俊杰是从公司基本面行业景气度……
凌俊杰：技术面技巧方面。
主持人：换手率上市定位等，王先生在这方面你还有什么样的建议？
王 凯：我想作为新股来讲有没有好的投资机会，确实跟它不一样，但是更重要一点，还是上市时候的时机大势市场表现，我们知道在大盘点位相对低的时候上市的新股，不管首日如果并不十分过分后市都有比较好的表现，拿03年例子来看，当时中信证券在1月份，开盘涨幅只有10%，市场当时也是一片恐慌心理，点位也相对比较低，随后大家发现这只股票定价比较低，具备比较好的投资机会，像下半年国阳新能也是一样，开盘涨幅11%都不到，首日涨幅，其后大家可以看到随着对这行业比较重视，上市公司景气度提高，这类上市公司涨幅也比较惊人，所以从这点来看我想给大家启示，如果说我们市场都有习惯，在市场火暴的时候大家目光都盯在新股上，新股有什么特点，它没有历史遗留问题，也就是说在技术上操作上历史遗留问题没有，一没有套利盘，二也不正在获利盘，获利盘就是一二级市场正常差价，都是市场认可的，这种情况下如果市场不关注它一定会有有心人去关注它，这样它的投资机会获利机会就比其他的新股大得多。
主持人：我们刚才探讨半天好像重点偏向小盘股，其实我们也发现如果回顾一下，像这种低价大盘蓝筹股TCL集团，在7只新股中也看到它的表现，长江电力他们的走势也是相当不错的，以后会不会还出现第二个TCL、第二个长江电力低价大盘新股？
凌俊杰：在今年市场里面肯定还会有第二个长江电力及第二个TCL，我认为只要这类上市公司符合三个条件当中的一个，第一行业景气度要高，也就是处于市场热门的板块，第二个它是一个创新事务，TCL创新带来高收益，如果说是第二个TCL复制可能它的涨幅不会这么大，如果在TCL基础上能够有创新，可能觉得这个个股可能涨幅会比TCL更大，第三个就是一种不可替代事务，比如像长江电力，在国内上市公司当中也就是惟一一家，所以如果符合这3个条件之一我们觉得在04年当中这类大盘股肯定它会有比较长远大的投资价值。
主持人：行业好、创新、独特性只要有一点符合就会有机会。王先生你觉得呢？
王 凯：能不能出现像TCL和长江电力第二只这样的大盘股，我想我们还要从市场本身规律来看，实际上这类大盘股出现往往带有一个比较明显特点，这个上市公司不仅要盘子大，而且要在行业中具有龙头地位，这两点之外大家要看到它的可持续发展和上市公司稳定的发展前景，在这种情况下投资者才愿意把大量资金进入到大盘股上，否则即便盘子大开盘价也比较低。
主持人：要集万千宠爱于一身，感谢两位嘉宾给我们进行的分析。
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