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特别报道：2004年中国证券分析师年会(2004-02-17)
央视国际 2004年02月18日 11:42
主持人：罗晓芳
主持人：中国证券分析师年会已经举办了3届，举办这样的年会一方面是为了探讨怎么通过中国证券与投资咨询机构的合作更好地为我们投资者提供服务。另外一方面分析师年会也为业内人士提供一个沟通交流的好平台，下面我们跟随记者的镜头感受一下2004年中国证券分析师年会的热烈气氛。
记者：我现在就是在2004中国证券分析师年会会议的现场，我们看到参加会议的证券分析师正在陆续地进场，今年是中国证券栏目举办的第三届证券分析师年会，我们邀请了茂名的经济学家、基金公司的金牌经理、QFII的机构代表以及和中国证券栏目有着长期的合作关系的70多家证券公司和咨询机构的相关负责人，今天大家在这里将就2004年中国证券市场的发展趋势和盈利模式等话题进行深入分析和探讨，有许多投资者问中国证券栏目作为中央电视台专业的财经节目为什么每年要搞这么大规模证券分析师年会，它的目的和意义是什么，我们采访一下中央电视台经济频道财经工作室负责人刘保平先生。
刘保平（中央电视台经济频道财经工作室主任）：这回开第三届证券分析师年会主要是两个目的，第一就是要进一步宣传好刚刚发布的国务院关于推进资本市场改革开放和稳步发展的意见，这是第一个目的，第二个目的就是与业内人士探讨如何进一步地搞好中国证券这个栏目，为投资者服务好。
本届证券分析师年会又增加了一批新的面孔，与往届年会不同的是他们都带着轻松的心态，对2004年的市场也显得很乐观。
泰阿峰（大通证券高级研究员）：目前来看2004年中国证券市场趋势向好已成定局，并且行情将会在宏观经济形势稳定增长、微观上市公司业绩支撑以及二级市场技术面回抽确认的基础上展开此波行情。
黄剑峰（天同证券研究所所长）：我们判断2004年中国的股市是一个中长期牛市行情的开始，整年的趋势将是震荡上行的一个趋势。
吴富佳（金元证券研究所总经理）：最近出台的一系列政策措施，比如说9条意见、金融工作会议召开等，这些对改善中国证券市场的状况都有很大好处。
中国证券机构调查板块每天都汇集分析们的观点，证券分析师年会却将一个个真实的分析师汇集到一起，2002年2月参与机构调查的近60位证券分析师第一次聚首北京，参加了首届中国证券分析师年会，当时的会议讨论更多的是如何完善机构调查的节目形式和内容，如何更好地为投资者服务。2003年2月召开的第二届分析师年会，参会分析师增加到90余人，年会开始探讨科学分析证券市场的方法，本次举行的第3次年会，内容上更是放眼于宏观经济与资本市场，不仅参会的分析师人数增加到120人，而且还邀请了行业主管和国内知名专家学者来探讨2004年证券市场的发展趋势和盈利模式，让投资者听到了代表市场发展方向的真实声音。
聂庆平，中国证券业协会秘书长，经济学博士，曾在中国人民银行总行、中国证监会等部门任职，在此次证券分析师年会它围绕着中国资本市场发展的不同阶段，展开主题演讲。
聂庆平（中国证券业协会秘书长）：我个人理解如果从一个历史的长河来看，现在中国的资本市场应该说还只是处在一个上升的周期。
聂庆平认为中国资本市场将迎来一个充分发展的广阔空间，而目前最重要的是事情就是各个行业如何认真学习和贯彻国务院及证监会关于发展资本市场的政策和指示。对于证券业协会该如何配合聂庆平接受了记者的采访。
记者： 你刚才谈到目前最重要的事情就是要落实温总理的讲话和9条意见的精神，作为证券业协会你们是如何做的？
聂庆平（中国证券业协会秘书长）：协会当前的一个重要任务就是要组织所有的会员单位深刻地认识资本市场在社会主义市场当中的作用，认真去梳理、理解国务院关于发展资本市场的若干意见的九条精神，然后提出具体的各个单位的贯彻落实的方案和措施。
资本市场的发展除了政策支持以外，宏观经济支撑同样极为重要，国家信息中心发展战略部副主任徐宏源长期从事宏观经济的深入研究，它对中国经济2004年的发展趋势做出了自己的预测。
徐宏源（国家信息中心发展战略部副主任）：综合起来看我们认为今年的经济增长有可能比2003年持平或者略快，可能在9-9.5之间，这是我们最近根据目前中央经济工作会议，世界经济发展最近态势做了一个最新的调整。
在继续向好的宏观经济形式下，徐宏源对2004年证券市场也发达了它的看法。
记者：如果用一句话来预测2004年证券市场的发展趋势你会做出怎样的判断？
徐宏源（国家信息中心发展战略部副主任）：中国行业景气和公司的盈利能力都在不断上升，所以在这样一个大背景下，中国的证券市场在2004年会有一个比较好的表现，总体来说我们认为综合股价水平涨30%左右的水平是比较正常的。
记者：在宏观经济向好的大背景下，你觉得哪些行业更值得投资者去关注看好？
徐宏源（国家信息中心发展战略部副主任）：在2004年宏观经济向好的大背景之下，多数行业还会保持一个比较快的增长态势，在增长比较快的行业当中能源、电力、交通、运输、服务和银行业又会成为稳定增长和盈利能力比较强的重点行业。
在资本市场迎来更好发展的同时，仍然还有一些问题亟待解决。王国刚，中国社科院金融所副所长金融学博士，他主要的研究领域是资本市场，此次它的演讲主题就是中国资本市场的若干问题，王国刚认为就中国的资本市场而言有诸多部门在管，这会严重阻碍中国资本市场的发展，这就需要通过改革来解决资本市场存在的一些问题。
王国刚（中国社科院金融所副所长）：必须把这样一种体制格局给改掉，这才有利于中国整个市场的改革，对2004年来讲我们觉得这个题可以破了，可以开始往这方面推进。
记者：你认为中国证券需要体制上的改革，而2004年正是破题之年，这个题该怎么破呢？
王国刚（中国社科院金融所副所长）：作为体制改革我们觉得有三件事在这个过程中是必须抓紧实施的，第一需要以债券尤其是公司债券为基础来整合我们的体制，因为现在债券方面的体制是分兵把口，各管一块，不利于整体市场的发展。第二必须改变用计划经济的规范来规范资本市场的这种做法，第三必须逐步削减乃至最后消除我们现在方方面面实行的审批制，应该逐步地把这样一些问题交给市场去解决。
主持人：从2003年开始中国证券栏目就重点关注3类证券投资主体，包括证券公司、基金管理公司和合格境外投资机构，在下面节目中我们的现场主持和以上三类投资主体代表探讨在2004年证券市场中如何盈利的话题，我想这是我们投资人非常关心的话题，一起来看一看。
老姜：我们今天的话题我想不论谁坐在这儿肯定只有一个问题，因为我们面对的证券市场的三位机构代表人，肯定最主要的一个问题就是他们是怎么赚钱的，我们会学到怎么赚钱。
李凤梧：我们做投资就只用一个判断标准——价值。
李凤梧，经济学博士、国信证券有限责任公司副总裁，经济学博士，先是投币从商，弃商从政，最后又离开深圳证券交易所，来到这个连续6年单个营业部交易量居全国第一，国信证券盈利秘笈始终如一——价值投资。
薛 澜：希望今年我们进入A股市场也是能够有所建树，当然我一直也是有这么一个理念——术业有专攻。
薛 澜，花旗环球金融亚洲有限公司中国研究部主管，留美国际金融经济硕士，曾在美林证券、瑞银证券担当过相当职务，跟踪中国股市10年2000-2003年连续4年被世界著名行业杂志机构投资者、亚洲货币评为最佳中国研究员前3名。盈利秘笈精选行业透彻分析。
肖 华：我觉得从我们目前的情况来看，我们不会说根据它的价位高低去判断它是不是就该卖出或者是买进。
肖 华，博时基金管理有限公司基金管理部总经理，上海同济大学工业经济硕士，截至去年底他所执掌的博时价值增长基金累计净值高达 1.3元，比2002年初增长34%，名列所有基金榜首，人称中国金牌基金经理。盈利秘笈：先选个股，再看行业。
老 姜：我想我们先进入第一板块——你说我说。
李凤梧：国信的自营历来都是我们盈利的重点，如果我们自营不赚钱，国信就没办法经营下去，所以为什么说国信这几年在股票、基金投资、债券投资中能够做得比较好一点，我们今年是评了第一，实际上还有些机构没有出来，我们不敢说我们有绝对的这么好，为什么做得好一点，就是坚持了一个理念，也就是说我们做投资就只用了一个判断标准——价值。
薛 澜：当然我一直也是有这么一个理念，术业有专攻，特别是从台湾市场、韩国市场，开放QFII市场的这种模式来看，从外资银行进入一个新的新兴市场，特别是进入QFII的一个市场，不可能做到大而全，但是我们希望做到对一两个行业特别是跟整个世界经济大周期有相关联系比较紧密的行业，我们能够做到对市场有比较透彻的分析，能够给国内的基金、国外基金都贡献一些我们从一个全球角度看国内行业的一种意见，这也是我们觉得在国内QFII市场能够成功盈利的一个模式。
肖 华：作为我们机构投资者来说我们能够盈利的方式，我觉得更重要的应该是去对叉的一个深刻的分析，同时对上市公司基本面的深刻了解，从这一点讲我们比较同意刚才李总讲的我们对这种价值投资，我觉得就是对国外的这种经典的一些投资方式我们会倾注更多的精力。
老 姜：对大家的投资盈利模式来做一个探讨，第一个问题就是这样反过来问肖先生的，第一个问题就是在2003年的时候大家都在说价值投资，那个时候宝钢股份三元，南方航空四元，长江电力六元，现在宝钢已经七元，长电九元，南航六元的时候还怎么样来做投资？
肖 华：我觉得如果从这个公司未来的前景和它未来的估值，我们觉得这个价位仍然是被低估的话，这个公司我们还会仍然看好它，而且我们还会继续买入，哪怕原来三元，我们买入过，现在哪怕是七元、八元、九元我们还会继续买入，关键是我们对这个估值是不是正确。
薛澜：市场是前瞻性的，咱们先不说A股市场，我给你举一个H股里面的例子，中国铝业去年最低的时候0.7元，然后涨到了1元，涨到了1.4元，涨到了2元，大家都会想2元的股票涨了150%了，怎么还能拿。如果从传统的投资理念来讲一定要走，可是我可以告诉你今天这只股本是6元，所以说股票涨了多少，是涨了100%还是涨了1000%，这个并不是说你作为是不是继续持有这个股票，或者继续买入这个股票的一个依据，而是你对它下一年怎么看，另外一点我觉得做投资来讲是不能人云亦云，不能随波逐流，要看到这个市场看不到的坚持己见。
老 姜：三位实际上在某种意义上说还是对，是机构、是同行，面熟。在这里面我想说一个笑话，前两天一个同事发给我的一个县的计生委的领导到下面一个橘子里边去问，问一个很淳朴的农民，你知道为什么探亲不能结婚吗？这个老农非常憨厚地笑了笑说，熟人嘛不好下手，三位之间实际上各大机构之间也是涉及这个问题，彼此是熟悉的，如果在三位所提到的这种价值投资的模式下，产生这种机构的冲突，这种碰撞，李总你会做什么样的判断，怎么样来操作？
李凤梧：中小投资者中的大部分应该放弃直接的投资转而交给基金或者交给我们这种专业的管理公司，为什么呢，你不管是短期投机成功，从长期来看最后杀的不是你们，机构肯定是杀的你们，这是毫无疑问的，我们这些专业人士可能有些也是从做中小投资者发展起来，但是绝大部分的投资者，像老头、老太太你不要做了，回家去嘛，把那点辛苦的钱交给基金做，这是我的一个观点。或者交给我们的资产管理公司这种专业的机构来做，确确实实是这样，现在成了机构博弈的时代了，机构博弈时代能赢的人是谁呢，第一个我们讲的一句诗“春江水暖鸭先知”，谁能够把握先机谁就赢，我们也要和基金竞争，我们的资产管理和基金竞争，这个事情就是竞争的谁取胜，我觉得非常重要的一点，就是谁率先认识到机会来了，在别人根本不敢买股票的时候我们全仓杀进了，去年的两次机会，年初的一次机会，汽车股我们还杀得晚，但是每一个汽车股都是几千万的往里边杀，你赚钱了，我们好多收益，都是从那儿买的，但是好多人不敢买。
老 姜：我想机构的投资模式当然我们关心它是为了散户的投资模式，我在这里给大家看一首诗，一团茅草乱蓬蓬，蓦地烧天蓦地空，争似满炉煨炉煨，慢腾腾地暖烘烘。这句话什么意思就是说一团茅草你要点起来的话，很快它就烧完了，然后不如炉了里面放上一些木疙瘩它慢腾腾地暖烘烘，我想如果把这个比做两种不同的盈利模式的话，我想请问三位肖先生，你会赞同哪一种？
肖 华：从我们自己在资本市场上的经验来看，我觉得比如说有时候你买一只股票如果说买了之后，就很快赚钱了我觉得其实过了半年或者一年回过头来看其实这种股票赚的钱可能最少，反而买了一只股票慢慢涨一点点，然后你就反而容易拿得久，拿得久之后其实你最后发现赚的钱远远比那个当时一下子就涨上去的股票其实钱的钱要多。
薛 澜：水往低处流这一点对抱着来说是特别地对，资金永远在寻找最有价值的地方，是慢火还是快火这就是取决于这个炉，将来能否烧得暖，我们就非常同意刚才肖先生讲的，我们还是希望慢热，任何一个东西涨得太快了让大家心里头其实是挺害怕的。
李凤梧：我们赞同的就是所谓的烧木炭的办法，慢慢地烧，烧木疙瘩。中国的市场历史上也有少数的股票它从2000点、2200点开始到现在已经翻了一倍两倍了，如果我说我最高点的时候进去的，现在我放了两年了，或者快三年了，它还能赚大钱。
老 姜：我们一直在从理论上将，下面的探讨投资的盈利模式，实际上中小投资者还经常会遇到一个问题，如何避免陷阱的问题，好些公司你看到它的上市招股说明书，就好像你在听莱特兄弟在设计飞机一样，等你把钱投进去之后，你才发现它设计的不是飞机是飞碟，根本就不存在，我想请问几位，薛女士你们QFII在做这种上市公司调研的时候，如何能够避免这种投资的陷阱？
薛 澜：第一我们在做调研的时候不光是只会看这家公司的，而且我们就是要把它的上游下游希望都看清楚，第二点盈利表对我们来讲是不重要，我们更重的是看现金流，第三点我们在国内看公司，特别是看一些非国企一些私营企业，我们看他们的付税看得非常多，因为实话讲只有你赚了钱的人，才会去付税，如果说你盈利是无限大，我们也看到过一个公司赚几亿，好像从来都没付过税，那我们也想想怎么这个好处都让你落下了。
老 姜：我原来做记者的时候，积累下一些采访经验，其中最重要的一条就是如果被采访对象打着领带、穿着西服，腰板挺得溜直，那么他肯定在说谎，所以你看李总今天没有打领带，我也没打，因为肖先生稍稍有一点例外，但是他是金牌经理，他说不说谎是以业绩来说话的，他说的话算不算数今天在这里还很难说。
肖 华：首先声明一下我本来开会来，本来也不准备打领带的，还是中央电视台记者通知我说一定要穿西装打领带，所以从这一点来讲我觉得我前边的还算是比较还属于不准备撒谎那一类的，今年2004年我觉得我个人的感觉如果要找到一个非常好的板块或行业，可能会比2004年来得稍微困难一点，我觉得运输板块可能会比较看好一点，可能像房地产这些我觉得还会相对看好。
老 姜：能不能更具体一些，股民根据你的分析这个时候吃什么药，不是，买什么股票？
肖 华：买什么股票我觉得这一点真的是很难回答，因为我确实作为基金来说我们本身希望要做的事情，希望股民能够相信我们的专业的理财能力，然后把钱交给我们。
老 姜：这一句是实话？
肖 华：对这句话我可以脱掉领带来讲了，我觉得应该说本身我们的盈利模式就是这样子的，如果说我们成天去告诉别人买什么股票，为什么他还把钱交给我们呢，因为你如果是推荐了最好的股票告诉他之后，大家都去买最好的股票，肯定你的收益是远远超过我这个平均水平，因为我还有很多不太好的股票在手上，这样的话基本上就这么我饭就没法吃了我觉得。
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