|
基金地带(2004.02.16)
央视国际 2004年02月17日 14:13
主持人：雨 霏
嘉 宾：刘青山 湘财合丰成长基金基金经理
主持人：欢迎继续收看《中国证券》，今天又到了基金地带节目时间，以下的基金地带中我们和湘财合丰成长基金基金经理刘青山先生来谈谈有关今年股市的话题
最新基金净值情况：
上周市场出现了较大幅度调整，在这种情况下上一周基金净值跌得多，升的少，54只封闭式基金当中只有基金裕阳、基金隆元、基金裕元和基金汉鼎4只基金净值出现小幅上扬，其余50只封闭式基金净值都是出现不同程度的下跌，其中基金兴安、基金科翔、基金景福下跌幅度位居跌幅前3名，在开放式基金方面55只公布基金净值的基金当中，股债结合型基金上周是整体净值下跌幅度相对来说比较小，股票型基金则受到市场回调影响比较大，其中景顺长城优选股票、湘财合丰周期、鹏华行业成长跌幅相对比较大，净值涨幅前3名是嘉实理财增长、富国天利增长债券、融通深证100指数。
主持人：接下来我们开始和刘先生有关今天股市的话题，刘先生，我知道你管理的湘财合丰成长基金今年以来净值增长率最高，在开放式基金中位列第一，能不能给我们说一下为什么增长率会这么高？
刘青山：这觉得这里面可能有必然因素，也有偶然因素，必然因素我觉得投资体制是一个保证，我们现在荷兰银行进来以后，无论是在投资管理流程、选股标准、风险控制理念给我们基金业绩提升提供了很好的保证，所以你会发现在我们去年基金业绩排名中，我们合丰周期基金在去年新发的所有开放式基金中排名是第一的，在下半年所有开放式基金中排名第二，这是第一投资体制是一个保证，第二是研究团队这是个基础，因为我的感觉投资就像打仗一样，我作为一个基金经理，就像前线指挥员，上面投资委员会就是指挥部，研究员就是相当于后期运输的，它提供炮弹，只要三位一体没有打不赢的仗，这个合在一起后业绩就有保证。
主持人：团队在起非常重要的作用。
刘青山：我觉得是个必然的因素，偶然因为我觉得今年以来上涨股票符合我的投资性格。
主持人：你的投资性格是什么？
刘青山：我的投资性格我觉得我对股市怀着一个敬畏的心理。
主持人：怎么解释敬畏？
刘青山：我对股市有时候也很害怕，因为涨我怕它跌，跌了怕它涨，每天我会不断反问自己，做完一个投资决策以后我还会不断反思，这个决策要不要再修正，这是第一个，我对这个市场怀着敬畏心理，第二我觉得投资其实是艺术不是科学，怎么说，我觉得中国目前转轨经济中，大部分上市公司不能用绝对价值去衡量，应该用相对价值，所以说有些股票涨多了会跌，有些股票跌多了会涨，所以我在投资过程中在基于价值投资基础上我会适当关注投资行为心理我这个会比较关注。
主持人：还要学学心理学。
刘青山：第三我的性格我做投资除它的业绩我也很关注上市公司管理层诚信，因为我觉得做投资有的时候业绩是死的，但是管理层诚信也能够有明确判断，举个例子，在我过去投资中有一个医疗企业，研究员预期很好，但是最后反映出的数字让大家大失有望，后来我们也了解到有些管理层他故意调节利润，我们觉得这种管理层是缺乏诚信，后来企业发生一些变化，我们研究员给我提意见但是我觉得这符合我的投资理念，谁知道他第一次做调节业绩，第二次还会不会再做。所以我想说明因为持有人给我们机会是有限的，你会发现每年排名次，你会天天感觉到压力，所以作为基金经理我想对上市公司给你的机会也是很有限的，一定要抓住不要轻易欺骗投资者。
主持人：不能浪费投资者对你们的信任。
刘青山：这是我控制风险的一种的手段，这3个。
主持人：你不同于其他人你认为自己投资性格和特点，我发现一个非常有意思现象，我不知道是不是和你个人投资刚才有很大关系，我们对比一样湘财合丰成长2004年投资组合和我们发现今年以来基金200只重仓股当中涨幅前10名股票，发现其中有4只基金就在涨幅前10名，比如说TCL、中兴通信、深亿科技有4只，我不知道它在4季度的时候投资组合里出现的，说明你的选择在今天来讲有很强的预见性，是不是和你个人性格有很大关系？
刘青山：我当时选择这几只股票我当时基于这样几个考虑，我觉得这个市场不管是哪个板块，不会只涨不跌，只跌不涨，去年情况第4季度科技行业指数跌5%，大盘涨9%，同时内部我研究基本面发现中国科技企业当时面临很大的发展机会，主要体现在两点，第一点行业已经复苏了，尤其以电器元器件行业为代表，它的需求不断在增长，因为电子元器件是科技产业的上游，它的行业不断复苏可以带动科技企业下游复苏，第一个行业复苏，第二个我当时判断中国作为世界制造中心，不光是汽车制造中心，我想科技也是一个制造中心，所以会发现很多电子产业从韩国、台湾、美国、日本移到中国内地生产，这里面我觉得为一些科技企业创造机会，这种情况下我们在第4季度把这个局就布好的，不断建仓看好一些股票，今年取得一些比较好的收益。
主持人：在去年的时候大多数基金重仓持有比较看好大盘蓝筹股，你是根据自己判断之后第4季度做了一些这样的调整，你觉得2003年、2004年行情判断比较，你觉得是不是已经或肯定要发生一些变化？
刘青山：很有趣，我们把2003年业绩增长原因分析以后跟2004年做一个比较分析，我们发现在2003年股价上涨因素排名前两位是盘子大小，流通盘大小，还有一个是行业的因素，这两个因素我们发现。
主持人：流通盘大上涨幅度就大？
刘青山：对。行业好里面所有的股票都会好，行业里面的个股没有分化，而且这两个因素占60%的比重，这个股票涨不涨60%程度取决于盘子大小，它所处的行业，去年一种情况，你觉得今年我们发现对股价上涨因素中，这些因素不是特点明显，不只过是盈利预期征兆，还有就是去年前期涨幅在大小决定今年以来股价上涨幅度敏感性更强一些，跟去年相比，去年是两个因素占60%比例，今年比较平均，这就导致今年出现多元化投资思路。所以你会发现重组股、绩差股、ST股都涨，核心资产不是说不涨，相对来讲它失去了今日像去年龙头的风采。
主持人：像你说的这种跟去年投资环境发生很大变化，你觉得作为投资者来讲应该怎么来调整一下自己的投资策略根据你这种多元化趋势？
刘青山：根据我投资经历，我也失败过，你会发现我第3季度投资组合和第4季度投资组合是有些差异，这是我一个失败。
主持人：当时你失败在哪儿？
刘青山：我选了一些概念的一些股票。在去年年底的时候下跌过程中光凭概念炒作股票抵抗不了下跌，当时我就把组合不断调整，给我一个经验教训我感觉业绩永远是第一位，业绩永远是主线，只有靠业绩去做才能放心，才能睡着觉。
主持人：你的意思是说比如多元化格局，像你提到ST股、重组股这些概念他们也是要以业绩为基础？
刘青山：如果是有些企业，不管是ST还是重组，它已经发生实质重组，行业基本面很好，企业也很好，这种有业绩支撑的可以投资，如果是光只有概念炒作，我想我们这儿也进不了这种股票。
主持人：我们看一下在一开始我问你2004年行情怎么样，你也是表示挺有信心，我们看到去年第4季度组合你是增持很多科技股，如果今天来看除了一些科技股之外还有一些其他行业比较看完，业绩上可以预期吗？
刘青山：我觉得主流资产所谓核心资产应该说只要它的业绩能够继续增长还是有表现机会，这个各个机构各个媒体谈很多，在此不想细说，但是我想在此跟你交流一下我看好一个行业，医药板块可能下一个阶段面临机会，为什么，我觉得有3点理由，第一由于去年下半年医药股也是跌幅，同期上证指数是9%，但是它的基本面没有发生变化，基本面随着国民收入增加，老年化不断加强，人们对生活身体状况关注，整个人均用药水平呈一个不断上升趋势，这为一些医药企业提供一些机会，另外从国外情况来看我们发现医药企业成长性行业，同比大盘指数有20%溢价，这是目前国内我们没有发现的现象，有些还低估，特别我们重点关注10只医药股票，我们发现它的市盈率还不到20倍，每年成长都有20-30%，我觉得这个为以后的投资者提供了机会。
主持人：你刚才实际上提出了3个理由，一个就是可能去年医药股板块没有太多表现，另外一个从大家需求有一个发展的前景，另外提到市盈率问题，这3点当中你认为如果大家再关注整个医药板块的时候如果选择其中个股，你认为最主要看市盈率还是看行业前景本身公司业绩非常好，你觉得更关注哪个？
刘青山：市盈率是静态的，我们更关注PEG，在未来基础上市盈率，这是个动态变化，需要我们研究员基金经理不断去关注，去跟踪企业发现一些投资机会。
主持人：能不能更具体的讲，整个医药板块细分，比如说保健品、传统同仁堂、医疗设备等等，你觉得具体来讲应该怎么来关注一下？
刘青山：医药企业我认为是这样，中国有一批医药企业，特别是做特色研究药的企业，它已经具备世界竞争力，而且他们在今后几年还面临很大发展机会。
主持人：做原料药？
刘青山：做特色原料药。
主持人：具有不可替代性，而且竞争力也很强。
刘青山：第一是他们成本控制能力，他们技术提高幅度，导致他们目前国际市场具有很强竞争力，这是一类，还有一类就是所谓中药产品就像你刚才说的同仁堂，这是一个具有垄断产业的一个产品，可以说同仁堂哪天发生什么事，它光凭这个牌子到银行也能贷到款，以它的品牌占有垄断性，垄断性有垄断利益，特点是经济发展以后，我们对身体健康关注程度提高以后面临更好机会。
主持人：我们看到，到现在为止我们净值增长17%点多业绩不错，你们靠什么支持这样一个水平？
刘青山：这个问题我也一直在想，去年基金投资策略，基金取胜投资策略是自上而下的投资策略，通过对行业的分析把握机会，我觉得今年从目前多元化思路可能要以自下而上个股挖掘获取投资收益。
主持人：我想你这个思路也会给我们投资者带来一定的启示，谢谢刘先生做客我们演播室。感谢你收看我们今天的节目，欢迎你继续收看中央电视台经济频道其他节目，我们下次节目再见。
|
