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今日论坛：新法带来新机会(2003.01/13)
央视国际 2004年01月14日 15:14
主持人：罗晓芳
嘉 宾：曾宪泽 博士 世纪证券投资总监
主持人：欢迎继续收看《中国证券》。从2004年开始又有许多新的法律法规正式开始实施了，我们发现这些法律法规中有不少都是证券市场密切相关的，在接下来的时间我们将继续和嘉宾来探讨部分今年开始实施的法律法规给相关行业带来的具体影响，首先我们先来了解一下今天都有哪些和证券市场相关的新的法律法规。
背景资料：从2004年起实施的法律法规一共有110多部，其中和证券市场密切相关的主要有以下6部，它们是：和港口类上市公司密切相关的《中华人民共和国港口法》，和深圳本地股、金融、物流等密切相关的《内地与香港关于建立更密切关系的安排》和《内地与澳门关于建立更紧密经贸关系的安排》，和有供水业务的上市公司的《水利工程供水价格管理办法》，和银行密切相关的《中华人民共和国银行业监督法》和修改后的《中华人民共和国商业银行法等》。
主持人：我们看到新实施的法律法规还真不少，在分析这些法律法规之前我想先和曾博士沟通一下，曾博士你是什么样的方法来分析这些政策法规，我们知道我们国家政策法规确实对于股市的影响非常大，这也是一个中国特色，你用什么样的思维框架来分析这些法律法规？
曾宪泽：我想总体上可以从三个方面来分析，第一政策法律法规作用机制方面，有两种情况，一个是市场因素实际上是由长期的因素和短期的因素，短期市场是通过供需双方变化情况来影响市场的走势，长期市场终究是取决于经济面和公司基本面，政策也是从这两个途径对这个市场发生作用，从短期来说直接影响供需双方，从长期它是影响经济基本面从而影响市场。第二个我想政策对市场影响我觉得也是分两个方面，比如对投资者影响它是通过对投资者预期影响，预期影响就是对这个市场非常及时的传导速度快，政策对实体经济的影响他可能会有一个滞后期，今年央行收紧银根，对实体经济影响可能要滞后半年时间，对市场的影响因为投资者预期已经反映出来，这个比较快，第三方面我想更关注目前政策出台脚步，以往看到很多政策是直接为了发展某一个行业或者地区出台一个政策，对相关的行业和地区有直接的影响，但是我们现在看到更多的法律法规政策出台是从制度建设和市场环境建设角度去制定相关的政策和法规，这个影响就会更长久更深远，从这3个方面包括今年一系列的政策法规做出一个分析。
主持人：长期还是短期、直接还是间接有一个根本的制度影响，这是你的思维框架，我们知道从2004年1月1日起开始实施的法有3个，一个就是港口法，一个就是水利工程供水价格管理办法，还有一个就是CEPA。其中港口法可能大家比较陌生一点，和我们生活远一点，港口法传达了什么样的信息，你认为最核心的内容是什么？
曾宪泽：我想港口法的分析可以从几方面来分析，首先海口法就是提供港口这样一个行业制度性一个供给，实际上就说这样一个它更多是鼓励多元化投资体系来参与港口的建设，另外它也鼓励多元化的经营者来参与这样一个行业的建设和发展，同时他也规范了政府在港口管理方面的一些行为，我们更多可以看到它更多从制度建设这个角度来规范相关主体的行为，所以从这个角度来说，港口法很难对市场有一个立竿见影的效果，但是因为它从建设市场化这个角度来进行，所以它有利于形成一个多元化竞争格局，有利于提高相关公司的水平，提高他们的竞争实力，我想从这个方面来说港口法对行业发展是有积极推动作用。
主持人：我们再来关注一下从今年1月1日开始实施的水利工程供水价格管理办法，这个水和老百姓的生活紧密相关的，以前水的供给是一个什么样的规则，现在改了些什么，新加进去是些什么东西？
曾宪泽：我想以前水的管理制度更多体现一种福利性特征、公益性特征，随着工业化的进程水作为一种特殊的商品，也慢慢体现出商品的特征。
主持人：以前是一个非盈利性公益的事业，现在也要把它市场化这样理解，对上市公司会带来什么影响？
曾宪泽：我想政策的出台，这次政策主要是一个以水价关于水利工程定价，我们分析一下整个水行业的链条情况，水基本上是从源水，从水利工程供水到自来水供应到下游废水处理，水污染治理这样一个链条，这次法规出台主要是上游这块，水利工程的供水对价格制定做出了相关的规定。我想分析这样一个办法对水行业的影响可以从几个方面来分析，首先这样一个办法确定这样一个水价制定方法，它没有直接确定一个水价，我想这个更重要应该从这个角度去理解，他发出了一个市场化的信号，营运商从过去提供福利供应现在也要转化为一种商业性，实现一定的赢利，这是市场化的要求，这是一方面。另外我们从水行业基本的情况也可以做一个简单的分析，首先我们在从福利性、公益性向市场化过渡过程当中我们知道水价格基于它的福利性，价格整体上低于市场化均衡的价格，通过市场化的进程从总体上来说水价格有一个上涨趋势，这是第一方面，第二方面我想从结构上来分析，刚才我说了水的价格有几部分，包括水资源价格、自来水价格和水污染处理费这样一个价格，我们在关注水价格上涨过程中，我们也要关注到底是哪部分水价格上涨，不同部分水价格上涨带来的影响是不一样的，第三方面我想水毕竟还是一种特殊的商品，跟一般的商品还是有区别，所以从国外实践来看，也是国家对水价格制定方面也还是有一定的干预，包括目前来说水价的制定政府有指导性价格和现定性价格，从这个行业的本身来说虽然有个市场化的过程，但是在政府适当干预机制下水价上涨还是有一定的限制的。
主持人：我们还关注与银行相关的法规也是比较多的，其中有加强监管的银监法，也有修改后的商业银行法，这些都要在2月1日开始实施，这么多内容投资者应该从哪个角度来理解，它对于银行业会带来什么？
曾宪泽：我想这样一个法规可以从争夺市场制度建设这个角度来理解，实际上我们看到今年银行业或者说金融业的改革力度非常大，改革我们发现从几个方面几个层面在进行，首先从股权层面，我们注意到12月31日央行注资450亿元到国有商业银行，包括今后会安排一系列商业银行，包括国有银行上市安排，这是从股权上对整个金融体系做一个根本性的改革，第二个层面一个经营性的层面上改革，我们看到出台了一系列相关的法律法规，包括商业银行监督法、国有商业银行法之类的法，这些法律法规有助于改进商业银行的经营行为，提高商业银行的经营效益，提升他们的业绩这方面做出了一个制度性的安排，所以我想从总体上来说一系列的法规对整个商业银行制度建设有着非常重要的意义，另外我们还注意到2006年整个WTO对外资的开放，对商业银行竞争的压力会非常大，这一系列相关措施出台对迎接外资银行的挑战，促进商业银行提高自我的竞争力有积极的推动作用。
主持人：它对现有银行上市公司会带来什么具体影响？
曾宪泽：我想上市公司也受这样整体一系列的政策，整体上商业银行既面对国内的竞争，也面对国外的竞争，现在我们注意到现有的商业银行应该是上市公司率先完成了股份制改造，应该说它们在这方面有一定先发的优势，整体行业环境的改善我想对这些上市公司进一步提高自我竞争力应该还是有积极推动作用。
主持人：感谢曾宪泽博士，新法带来新机会，今天我们对于新法的梳理希望对你能够带来一点新的参考。好，感谢收看《中国证券》，欢迎继续收看中央电视台经济频道的其他节目，我们下次节目再见。
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