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基金地带：基金经理看(2004.01.12)
央视国际 2004年01月14日 09:51
主持人：以下的时间我们将和你一起走入基金地带，先来看一下最新的基金净值。
最新基金净值
由于上周A股市场持续的放量攀升使得股票型基金的净值全面上扬，尤其是54只封闭式基金，净值平均上涨了6.59%，这是最近3年来净值增幅最大的一周，表现最好的基金融鑫净值上涨幅度达到了9.35%，其次是基金汉鼎、基金普惠，基金净值大幅上涨使得净值与价格之间的差距急速拉大，54只封闭式基金的总体折价率高达26.26%，较前一周上升了4.24个百分点，在开放式基金方面除两只纯债券基金净值出现小幅下跌以外，其余所有的基金净值都有不同程度的上涨，银华优势企业、湘财合丰成长、华夏成长以及鹏华行业成长等4只定位于成长型的开放式基金，在股市大幅上涨的情况下显示出了优势，周净值增长率达到了6%以上。
主持人：今年第一个星期基金净值就出现了3年以来最大的涨幅，这也从侧面反应了基金的投资理念得到了市场的认同，这也使得基金经理的投资思路越来越受到关注，对于2004年的证券市场基金们都有什么样的看法呢，他们又会看好哪些行业呢，为了让你更好的了解基金，更好的了解基金，我们采访了在2003年净值增长排在前6位的基金经理，听听他们对于投资，以及对于2004年持什么看法。
肖华博时价值增长基金经理，2002年10月开始运作博时价值增长，2003年博时价值增长以34.35%的净值增长率位居所有基金第一名，有评论称肖华对所管理的基金几乎起到点石成金的效果，从一名机械专业的毕业生到同济大学经济学硕士，从君安证券申华探股的投资经历到管理封闭式基金、开放式基金，肖华第一步都走得这么踏实，即使面对博时价值增长今年第一名的净值增长率肖华依然显得那么沉稳、平和，在他看来成绩的取得主要利益于2002年年底对我国的证券市场有一个准确的判断。
肖华（博时价值增长基金经理）：2003年底的时候我们对2003年的市场当初有一个比较好的把握，我们当时已经感受到价值投资可能会逐渐深入到证券市场当中来。
在对市场准确预见性的基础上正确把握行业发展周期，潜心搜寻一些物超所值的价值股，坚持价值判断，果断买入那些具有长期升值潜力的股票，是肖华一直以来投资成功的主要原因。作为最早推崇汽车股的基金经理之一，他看准中国加入世界贸易组织后国产汽车业迎来的发展契机，果断的投资汽车股无疑为博时价值增长的骄人业绩立下汗马功劳，如果说2003年肖华在投资上更加注重对行业基本面的判断，2004年他认为随着价值投资理念的进一步深化，价值投资的内涵也会更加丰富，侧重于挑选好的公司比挑选好的行业更重要。
肖华（博时价值增长基金经理）：明年对行业的把握不会像今年来得那么重要，可能理重要是对个股，假设去年是从主要关注自上而下来挑选个股，我觉得明年可能投资者更要关注自下而上去挑选个股，也就是说对单个公司它本身是不是具备市场这种竞争力或者它本身内在价值是不是被低估，我觉得可能更重要一点。
对于2004年中国的证券市场肖华是乐观的。
肖华（博时价值增长基金经理）：看待2004年证券市场时候我觉得最重要一点不能再用2003年以前的熊市的眼光来看待2004年的市场，对那些崇尚价值投资或者崇尚买好股票的投资人来说应该说是一个比以往几年都要好很多一个能够取得比较高投资回报的一年年头。
肖坚易方达基金管理公司基金科翔的基金经理，与国内其他基金经理相比肖坚的投资生涯并非始于A股市场而是香港股市，2002年开始管理基金科翔，基金科翔在年净值增长率一直位居封闭式基金前列，它的投资哲学是策略比预测更重要，思维活跃但不乏整密是肖坚给人的第一印象，香港股市博弈经历让肖坚更早的接受了价值投资理念。
肖坚（基金科翔基金经理）：我比较早接受价值投资这个理念，我认为中国股市在全流通这个背景下，整个市场是从一个"传销时代"走向一个"直销时代"，在"直销时代"就是谁更有价值。
2003年成功挖掘扬子石化成为他价值投资的得意之作，在价值投资的基础上肖坚的投资理念是策略应对市场，因为他认为市场还存在不成熟的因素，过度强调表态的长期持股并不一定正确。
肖坚（基金科翔基金经理）：上市公司影响股价变动的因素比较复杂在中国，除了上市公司业绩可能还包括很多，再融资、高管变动、信用、透明度都会影响上市公司股价，我觉得这是一个非常动态的过程，所以我个人投资更强调不断去价值挖掘，我认为某类价值股票它已经有一定升幅了，我就去选择另外一批更有价值的股票去投资，我觉得这样才能够在控制风险的前提下取得比较高的收益。
对于今年的市场肖坚认为冰火两重天的现象还将继续延续，一些有价值的股票随着行业景气增长和业绩的提升，估价还会不断提高，行业特点也会在今年上半年表现得比较明显。
肖坚（基金科翔基金经理）：包括石化、钢铁、有色金属、煤炭这些都价格增长幅度比较大，所以必然会导致上市公司业绩发生非常大变化，这样整个市场热点也会主要集中在这些行业，我自己认为上半年主要策略还是把握这种周期性行业的机会，下半年可能对一些持续增长的公司更为关注。
喜欢简单的肖坚认为管理基金就像练功夫，要做到下盘稳、中盘活、上盘狠，也就是说在投资组合中要有基本面持续稳定增长的股票，要有处于行业增长周期里的股票，同时还要有能力应对市场突变。
石波今年7月出任基金兴华基金经理，同时管理华夏管理管理公司兴华兴科两只封闭式基金，做过投行管理过大型投资企业，石波有着丰富的投资经验和从企业经营观察企业的视角。用长线的眼光看待企业的价值，用简单的逻辑分析行业的兴衰是他对价值投资的理解，能把两只基金管理得如此出色，石波认为除了勤奋以外，更重要的是要对市场有准确的判断力。
石波（基金兴华、兴科基金经理）：在大风大浪里面要看清方向、看清潮流，看清事物的根本问题，对我们机构投资者来讲投资就是我的主业，我必须去观察事物，万事留心皆学问，你只要留心观察身边的经济生活，你就能够获得一个投资的回报。
在他来看2004年中国证券市场的结构性变化将会在2003年的基础上加剧，好的股票会继续上涨，差的股票还会继续下跌，甚至会跌破面值，因此要从企业的基本面出发，买入好的公司并持有，从而获得企业创造的价值。除了关注企业本身，石波认为把握行业兴衰对于投资也至关重要。
石波（基金兴华、兴科基金经理）：买股票是买未来，买行业成长，投资时代一定要有一个长远的眼光，看到行业的趋势。
问及他今年看好的行业石波表示他比较看发金融、能源和运输这3个行业。
石波（基金兴华、兴科基金经理）：为什么这样讲，我觉得这三个行业都是一个拐点出现了，对银行业我觉得本届政府他们把关注的焦点已经放在银行业上，扶持银行业使银行业解决坏账问题，我觉得企业界的利润会往实业界利润、会往银行业转移所以这是一个拐点，能源为什么那么好呢？基本面已经发生变化了，中国在人类历史上进入一次新的工业革命，在补工业革命的城市化、工业化的课，需要大量的能源，从全球的资源来讲我们能源是有限的，能源的价值就会体现出来。
在石波眼里证券市场正发生着革命性的变化，随着机构投资者队伍的增长，投资的力量逐步战胜了投机的力量。
朱平易方达基金管理公司基金科汇基金经理，他所管理的基金2003年净值增长率为31.81%，在他看来投资就像打篮球，找到优秀的得分手然后尽可能多的传求给他，同样投资就是要打到好股票，在控制风险的情况下尽量多的把资金集中到这些好的股票上。朱平用如履薄冰这四个字来形容做基金经理的感觉，今年科汇净值稳定增长，朱平利益于今年不停的寻找股票，调整股票，把握住了热点行业的股票，并且在资金上更加集中持有这些股票。
朱平（基金科汇基金经理 ）：我们今年（2003年）找股票主要的办法还是可能基本面的分析，基本面分析我们主要是从两个方面，一个是从宏观自下而下看一看，在这个增长周期当中哪些行业可能最受益，这次周期我们说是以石化、钢铁、汽车这种重化工的一个周期，另一方面我们也一定要对个股进行深入的了解。
对于2004年中国证券市场整体的判断朱平保持了一种乐观。
朱平（基金科汇基金经理 ）：我们还是认为明年应该也是一个不错的年份，首先价值投资在明年应该能够继续获益，没有业绩支撑的股票可能会继续下跌，这是一点，第二点在价值投资的基础上由于估值的变化可能会有一些公司它会出现一个比较高的估值，就是说它的股价可能会在基本面没有变化的情况下继续增长。
朱平认为2003年是价值投资方法大获全胜的一年，一些涨幅较多的大盘和行业特征明显的股票今年可能还会跑赢大盘，但是涨幅可能没有去年这么高，而其他一些比较好的行业包括消费类或制造业类，虽然业绩增长也会比较快，但是由于这些公司以前比较高的估价仍然难以形成气候。
朱平（基金科汇基金经理 ）：可能在往后时间也许这个股市会形成一个相对来说是一种风格更多样化的一个市场，针对这些市场情况朱平说他或许会降低持股集中度，均衡的配置股票会有效的过滤掉一些风险。
李华南方稳健成长基金经理，他所管理的这只基金以年净值增长率25.15 %的成绩位居开放式基金第二位，具有遗传工程学和经济学双重教育背景的李华认为，投资最避讳过于追逐表象而忽略了事物的本质，宁静以致远是李华的追求，对于投资他有着自己的哲学，他认为市场的运作规律在于人性的规律，自己4年复旦大学遗传工程学的学习让自己从基因的层面、心理学、社会层的层面对人的行为有了深入的理解，使他的投资工作获益匪浅。
李华（南方稳健成长基金经理）：真正的价值挖掘不一定需要很专业行业认识，但是一定需要严密的逻辑性，只要我们每个投资者适当的关注自己周围的生活，关注自己周围生活的变化，自己也同样能够做到这一点。
对于2003年很多大盘蓝筹股的很好表现李华认为，一是市场重新回归到一个价值投资基础上来，这些股票的价值得到了进一步的挖掘，另一方面是因为这些股票所处的行业在2003年经济增长中收益最多，利润增长也相当多。
李华（南方稳健成长基金经理）：我个人判断是这些大盘筹股经过2003年这么一个深刻的价值挖掘之后，它的价格已经基本上反映它的价值，所以2004年特别大的一种两极分化的局面我觉得不太会出现，但是不是说这些股票不会涨，而是随着市场人气变化，随着一些短期情绪波动有些大盘蓝筹股它的价值确实能够支撑它价格进一步上涨，但是有些可能它的价值就不一定能支撑它的这个价格进一步上升，结构就会使得2004年出现蓝筹股当中也存在泡沫这种现象。
李华认为真正理解价值投资的含义对于2004年就显得格外重要，2004年想要获得投资收益最重要的一点是要尽可能的挖掘出价值被调查低估的一些个股。
李华（南方稳健成长基金经理）：深入挖掘一些价值被低估的个股，就是它的业绩必须实实在在的维持，必须能不断成长，而且这种业绩的成长是有足够坚强、足够可靠的，竞争壁垒来保持的，而不是一种纯粹周期性的一种成长，2004年的市场当中更精彩的很可能是在一些个股上面。
坚持价值投资同时进行灵活操作将是李华2004年投资的主线。
吕俊国泰金鹰增长开放式基金经理，2003年1月接手当时净值靠后的国泰金鹰增长，从基金金盛到国泰金鹰增长每次都是临危授命，每次都旗开得胜，投资哲学来源于生活体验瞄准机会为生存而战。在吕俊的眼里管理基金如同将军带兵打倒，要想获胜必须谨慎布局策略应对。坚强的意志独立的思考和观察能力以及对经济全球化的准确理解，让吕俊带领国泰金鹰增长的净值一路猛追。
吕俊（国泰金鹰增长开放式基金经理）：世界资源原先是有它原有的供需平衡，中国的崛起打破了这个原有的供需平衡，可能会使有些资源的价格长期脱离过去的一个底部，所以我们在这方面的布局比如说氧华铝、铜以及石化产品，这种大宗原材料性质或者资源性质的产品我们在年初做了重点布局。虽然那时候市场热点并不在这方面，那时候在汽车、银行那些方面，但是我们坚信这些布局是对的，因为毕竟我们需要资源。
如是从供需平衡容易打破的行业入手，寻找具体的上市公司对于行业选择的标准吕俊有他自己的观点。
吕俊（国泰金鹰增长开放式基金经理）：选择行业是在于这段时间经济的趋势，这段时间经济缺什么，你就把自己当成80年代国家工作计委的工作人员。这时候你去感受经济缺什么，然后我们根据我们投入资金所能产生的效益，回报的可能性去选择这个行业。
对于2004年的中国证券市场吕俊不愿去预测，但他认为随着投资者对价值投资的日益认同，从上到下由行业选择投资公司的效益会降低，要想取得超额的收益可能更多的是要对上市公司的价值进行评估。
吕俊（国泰金鹰增长开放式基金经理）：我认为2004年工作应该是由下至上的，选择哪些比较有流动性的，管理层比较透明、比较敬业的那些公司治理结构好的公司，我认为整个2004年消费品行业，特别是有品牌的那些应该会且引起机会。对大盘蓝筹股还是应该保持清醒的认识，虽然有很多公司是好公司，但是也不能炒过头，也是必须在一个合理的范围内进行分析。
改变2003年持股不放的投资策略，进行一些波段性的调整或许将是吕俊2004年的投资策略。
主持人：观众朋友我们看到虽然基金经理们他们的投资理念、选股思路各不相同，但是他们几乎一致认为2004年价值投资交付深化，而且对2004年的股市也多了一份乐观，这点我想可能对你可能会有所启发。
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