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今日论坛：蓄势在2003(2003.12.18)
央视国际 2003年12月19日 13:44
主持人：姚振山
观察员：方 泉 《证券市场周刊》主编
严为民 厦门鑫鼎盛投资咨询服务有限公司副总经理
主持人：欢迎继续收看《中国证券》，再有9个交易日2003年全年的交易即将结束，来看今年股市走势图，我们可以看到今年的市场走势上证综指有点儿像一个大写的N字形，两位跟我一起看过这张图之后，能不能先用一句话总结一下你们对2003年证券市场的一个体会？
方 泉：简单说就是8个字结构调整、理念冲撞。
主持人：结构调整、理念冲撞，这是今年市场变化，严先生？
严为民：我认为可以这样说统一思想、蓄势待发。
主持人：你谈今年变化之后一个结果？
严为民：应当说是这样的，从宏观面的情况、操作面、市场实际的走势来看，基本上反应了一个操作炒作理念统一思想的过程，监管思路统一思想的过程，同时也从形态上显示出一种蓄势等待转机的形态。
主持人：下面我们来分析一下这个图形，什么原因造成今年的走势上证综指像一个大N字形？
方 泉：应该说这是一个满含希望的春天，满含希望的开始，有价值理念的初步形成和展现引导市场作用的前提，这是满含希望的开始，中间基本原因由于我们上市公司业绩还没有能够支撑现实的市场价格，所以中间这个阶段从希望进入绝望。
主持人：中间下跌那一段？
方 泉：对，到年底各方面数据表明宏观经济的好转，最主要是宏观经济好转带动了全行业好转，很多上市公司业绩有大幅提升，在这个基础上价值投资理念逐渐得到更多人认同，他说蓄势待发，我觉得蓄势待发应该是一个大势。
主持人：你刚才解释N字形前面是满怀希望，中间有一种失望，后面由于宏观经济和各方面的变化，又有一个重新充满希望的过程，所以是一个N字形，严先生你怎么理解今年这个图形？
严为民：实际上有个成语叫不破不立，破是痛苦的，破从哪里破，从2001年一直破下来，今年必须要寻找到一条正确的出路，对原有的投资理念要破，破当然是为了立，破的过程是痛苦的，今年我们明显看到年初首先启动东施效颦学习境外纳斯达克市场的短信风暴，但是网易继续从40美元又涨到了60美元，而国内的短信概念跟不上，原因何在？因为有一种暗流正在逐步地汹涌形成。
主持人：什么暗流？
严为民：价值投资，因为一旦这种短信概念的股票没有业绩支撑，没有成长性支撑，从财务报表、中报、季报显示，他没有来自短信方面网络服务收入增加迹象，因此它的股价出现回落也是在情理之中。
主持人：你刚才提到像方先生所说理念碰撞产生过程，从一个概念性逐渐向价值转变？
严为民：对，我们看到3月份直接增资的绩优蓝筹再掀高潮，达到N字的顶点1649点，达到这个水平，接下来的过程实际上是机构投资者将手中的垃圾股不被看好的这些股票逐步清除，同时将收回的资金投向绩优高成长的大盘股的过程。
主持人：结构调整的过程？
严为民：所以看到有的股票不断创新低，但绩优蓝筹股在新高之上再创新高，一山更比一山高，到年底我们又看到这一波行情的起点是什么，上海梅林没有业绩支撑超跌反弹，超跌反弹是游资的一种短期行为，走到目前这个位置又出现分歧了，如果没有航空母舰的揭竿而起，这个行情有可能终告终止，但是每一轮从N字的形成过程，我们能够清晰的发现价值投资正在深入人心，这是明年行情的希望。
主持人：所以你觉得N字形两个起点都是概念性的股票，在起一个活跃的作用，真正引领行情是蓝筹股，它起到长期上涨作用？
严为民：中流砥柱。
主持人：这是我们对这个图形的解释，看来对这个图形本身两位观点是比较一致，不管是从投资理念角度分析还是具体盘面分析来看，刚才严先生提到一个蓄势待发，我想怎么理解你所提到的蓄势过程，你说这是2003年股价走到这样一个走势之后它是一个结果，怎么理解蓄势？
严为民：蓄势我们注意到就是说在底部有资金大量进场，之所以敢进场是在于看到了一种清晰的投资理念，以及这种投资理念的潜力，未来的发展刚才谈到了，就是价值投资、价值发现，围绕这个就有大量的文章可以做了，宏观经济持续走好，刚才方先生谈到了，大量的行业出现业绩大幅提升，钢铁板块、石化板块、煤炭行业业绩提升等等，由此而来经过3年的调整很多股票的股价已经到了一个低位，而行业的高增长为它们的业绩未来成长提供了一个大背景，如此一来价值投资深入人心，它们的股价挖掘空间就比较大，事实上这类股票走势不错，大盘的平均涨幅只有10%不到在今年看来，而宝钢、扬子石化，包括刚刚上市的长江电力这一批蓝筹股表现都非常优异，远远超过大盘同期平均升幅，这样一来有了赚钱效益，何愁资金不来呢？
主持人：这个蓄势的过程你觉得正在形成，方先生你刚才谈到理念碰撞、结构调整，在讲一个过程，这个过程结果你认为是什么？
方 泉：结果就是蓄势。
主持人：也是蓄势？
方 泉：但是这个蓄势不仅仅是投资理念，最主要的是它的资金基础发生变化，因为刚才严先生讲了，这个结构调整的过程实际上就是抛弃那些垃圾股，斩除这些垃圾股，腾出更新的资金准备做绩优蓝筹。
主持人：现在的蓝筹，你说资金的蓄势有没有一些相关的，比如说来自各方面一些情况做支持？
方 泉：最近市场形态肯定是有新资金介入，包括我接触的一些朋友以前离开市场的，搞房地产、做期货、做港股都回来在讨论要做什么股票，明年什么增长最快，他已经不是在讨论明年有没有大势，有没有行情的问题，而是考虑做什么样的股票他的赢利机会更大。
严为民：还有一个大背景就是城乡居民储蓄11万亿元，非常惊人，而且目前我国普通投资者的投资渠道还比较狭窄，同时QFII的资金也显示出增量资金源源不断，所以说这个资金面背景可能对考虑明年行情会有帮助。
主持人：这是一个资金的蓄势，其他方面有没有一个蓄势的特点呈现出来？
方 泉：我觉得今年的证券市场明显感觉到政策环境发生了悄悄的、实质性的变化，这里面最主要的体现在比如说对长期制约股市发展全流通问题，现在管理层有明确态度，全流通问题是制约中国证券市场大发展的瓶颈问题，这是瓶颈问题，如果在明年适当的时候推出全流通的市值，或者我认为推出全流通试点是水到渠成，对我们所说的蓄势大行情应该说起到了很明确的确定科学的价值评估体系作用。
主持人：就是政策方面一个蓄势过程。
严为民：其实全流通问题不是大家想象之中的一个怕字，事实上现在按照目前的就是叫整体流通市值，总体市值而言现在4万亿的水平，这个数字按照流通股的现价进行计价，相对于我们刚才谈到资金面的蓄势而言，不是说是一个不可克服的堡垒。
主持人：原来大家觉得一个利空因素，供求关系改变了？
严为民：对，你看到这一次包括重庆啤酒净资产的4倍卖给外资，很多投资者就会琢磨，我如果按照2倍资产价格买到重庆啤酒国有股，再把它卖给外资，立刻翻一番，有了这样一些新元素进入，可能大家以前投入到里面的东西会慢慢的理智和冷静下来。
主持人：这是我们谈到的两个方面，可以说对于今年刚才方先生提到理念冲撞的时候，一个概念到价值投资一个转换，2004年价值投资这个问题是说继续在强化，还是说当有一些新的市场元素进来的时候有一种全面开发的各种理念再继续碰撞的过程？
方 泉：我认为作为一种理念的形成，一旦它形成的时候它很快就会有过程反应，很快就会从价值投资转到价值投机行为，所以判断蓄势要看到它能蓄一个长期蓄势还是短期蓄势？
主持人：你觉得是长期蓄势还是短期蓄势？
方 泉：从宏观经济背景和资金面背景看它是在一个长期蓄势，但是当它的市价跟它的成长性出现新的背离的时候也可能变成价值投机，价值投资要我们从现在开始不能简单地从所谓五大行业角度来考虑选择投资机会，还要考虑比如说中国城市化问题、消化升级问题、世界工厂问题，打破这种简单的炒作。
主持人：以一个综合因素来考虑对市场影响？
方 泉：深入挖掘尚未被市场挖掘出来的一些成长。
主持人：这里面我们来看最近市场变化，从9月份开始两个市场交易金额在明显增加，我这里面也做了第二图，这张图是2002年和2003年这两年股票成交金额一个对比图，我们可以看一下，去年是27990亿，今年按照现在这个交易水平到年底可能要突破31000亿这个水平，从交易量的变化来看，是不是蓄势过程已经推动某些方面出现一些对市场积极的变化？
严为民：这个首先对财政部而言是个好消息，印花税可以收得多一点，之所以出现这种今年还没有到年底提前完成任务，而且成交量出现了明显的增长，增长在哪里，大家已经注意到就是价值投资的理念深入人心的表现，大盘股特别是蓝筹大盘股的流通性增强了，交易变得活跃了，我想这部分增量就是整个市场出现增量的主要原因。
方 泉：其实严先生提到我们市场常说的流通性溢价问题，因为这些大盘股它的流通性很好，它本身又是代表了各个行业的发展水平、成长水平，这些大盘它的交易量我觉得简单地看今年比去年增长不重要，重要的是在同样交易量里面有多大比重是排名前50大盘股，我想得出的结论肯定是符合刚才谈到的价值投资理念在主导行情，在也主导交易量结构。
主持人：从前两年我们看到大盘蓝筹股流动性非常差，股价不活跃，到股价开始逐渐的活跃也是一个理念变化的过程，按照这样一个判断，对马上到来的2004年两位有什么判断？
严为民：首先对于老股民而言，大家可能心里面比较苦一点，这几年的行情不太好，不过只看看K线图，江山如此多娇，需要新资金的参与，老股民苦也不要紧，电视机前如果还没有投资过股票，经过今天谈话你可能会发现机会要来了，这个时候是注入增量把握大机会的时候，我个人看法，3重底结构1311点、1339点、1307点，3重底结构这个大箱体明年将面临突破，估计目标1800-2000点。
主持人：我们看一下明年整个市场的走势情况，方先生你有什么的期待？
方 泉：既然是蓄势，成功的蓄势形成真正的大牛市，不成功的蓄势会形成比今年强劲多的局部牛市，成功的一个重要转折点应该还是全流通试点是否能够启动。
主持人：感谢两位嘉宾今天参与我们话题的讨论，感谢电视机前观众朋友的收看，欢迎你继续收看中央电视台经济频道其他节目，我们下次节目再见。
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