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基金业：面对赎回（2003.10.29）
央视国际 2003年10月29日 20:14
对话焦点人物，倾听市场心声，欢迎收看《中国证券》焦点对话。这段时期又到了基金集中公布三季度投资组合的时候了，在大家关注组合中股票品种的同时，另一个敏感话题也将被再次提起，这就是“赎回”。资料显示：二季度基金赎回量高达96.88亿份，这相当于两只规模最大的开放式基金在短短90天内悄然蒸发。可以说，“赎回”是目前令众多基金公司老总最为头疼的问题，那么，在基金赎回潮的背后，到底隐藏着什么内在原因呢，基金业未来的良性发展要靠什么，带着这些问题，本栏目记者专访了海富通基金管理公司的总经理田仁灿先生。
田仁灿，英国曼彻斯特商学院工商管理硕士，在担任富通基金管理亚洲公司首席执行官期间， 一手参与了中外合资基金公司的谈判和筹建工作，今年7月，海富通基金管理公司的首只基金“海富通精选”开始发行，最终募集规模36.98亿元。
记者：我知道公司首发的“海富通精选基金”是从今年国庆长假之后开始正式运行的，那我们很想知道目前的赎回比例有多少？是不是在您的预计之中？
田仁灿：大概是在20%左右，那么完全是在我们预计的区间之内。
记者：那么这部分资金是不是就是所谓首发基金中用来“撑门面”的那一部分呢？
田仁灿：我想可能会有一些投资者愿意为我们“撑门面”吧，但是我们没有去主动找过这些资金，这也是肯定的。
记者：我很想知道剩下的那80%的资金你们打算以什么样的方法来留住？
田仁灿：我想最重要的对于一个基金管理公司来说是怎么样在现在已经有的客户群体里面加强它的品牌建设，加强它的客户服务，尤其是加强管理公司和投资者之间互信的这种关系的建立。因为投资毕竟是一个长期的行为，如果这种关系不能维持在一个长期的预期之上，那么我相信作为管理人、作为投资者最终都会很失望，所以我们将会在这方面做更多的工作、做最大的努力。
事实上，基金管理人和持有人之间互信关系的建立已经到了刻不容缓的地步，从目前国内的基金市场来看，一边是新品种不断推出的热闹景象，而另一边则是已发基金被大幅赎回的无奈局面，中国的开放式基金无疑正面对着“成长”中的烦恼。
据统计，今年以来累计已有26只新基金陆续发行，合计募集规模347.8亿份，但在上半年的赎回份额也达到了令人咋舌的162.7亿份，这种“双高现象”已经引起了市场的广泛关注。
记者：有一个现象很有趣，就是今年以来采取连续分红策略的基金公司似乎面临着更大的赎回压力，业绩越好、分红越多反倒赎回的量更大，我们也听到了很多基金经理的抱怨，就是说过去嫌基金少赚或者不赚钱就说基金的投资不够专业，那么现在分红多了、业绩好了反倒又选择离开，那么对这个问题您怎么看？
田仁灿：我感觉分工与否与赎回与否没有内在的联系，有些投资者并不认同巨额分红，可能也有赎回的倾向，但是更多的赎回可能还有它内在的原因，比如说客户需要现金了，客户不满意某些服务了，也有可能或者客户找到更好的投资渠道了。
记者：为了探明基金赎回的原因，我们也在部分投资者中间做了一些调查，归结起来主要有这么几个方面：一个是市场大环境的影响、缺乏避险工具、做空机制，基金投资者结构不合理、创新的步伐比较缓慢，还有基金不能够坚持自己承诺的投资方向等等，这里边有主观的，也有客观的，那么照您看来，您觉得最主要的原因是什么？
田仁灿：我大概觉得第一个原因是最主要的，当牛市步入熊市的时候，全世界都一样，投资的欲望会减少，尤其是认为后市是持续的熊市，那投资者就会觉得我何必要承担这么大的机会成本以等待未来的牛市呢，所以这个我想是一个普遍的现象。
记者：其实说到底，不管原因是什么，赎回根本上来说还是基金持有人对基金缺乏信心的一个最直接的体现，在这样的一个外部条件之下，您觉得基金公司能做的、必须做的和你们想做的是什么？
田仁灿：基金公司面临的是一个现实的市场，这个市场本身发展周期的特征，基金管理公司本身是无法达到改变它，没有这个能力，比如说我们不可能改变证券市场一样，我们只是一个参与者，但是基金管理公司本身对赎回的看法将会主导它以后发展的定位，管理人的心态应该是认真研究赎回的原因，这是一；第二个也不要因为巨额赎回而不知所措，简单地说，我不会因为赎回而考虑是否要改变我的投资方法，是否能为投资者赚来更多的快钱，那么我想这样的话我也不是专业的啦，专业的投资机构应该是秉承自己的理念来进行长期的投资，使得市场经过几个周期以后看到一个财富效应，以不变应万变，投资者终究会认识到这一点。
采访中，快人快语的田仁灿并不讳言对目前基金业中一些制度性缺陷的看法，比如缺乏引导基金长期投资的相关制度，机构投资者交易上的“零成本”助长了其短期的投资行为等诸多的问题，但他仍然坚定地认为：这些烦恼和问题都将是暂时的，并且根据最新的统计显示：开放式基金在连续几个季度遭受整体赎回后，三季度终于开始企稳，10多只股票基金迎来了久违的净申购现象。
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