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今日论坛：“大商现象”能否催生商业蓝筹（2003.09.16）
央视国际 2003年09月17日 18:09
主 持 人： 李 楠
采访嘉宾：袁建军 华夏证券研究所高级分析师
刘景德 北京证券研发中心副总经理
主持人：欢迎继续收看《中国证券》。在以下的节目当中我们邀请到了两位嘉宾，一位是华夏证券研究所高级分析师袁建军先生,你好，一位是北京证券研发中心副总经理刘景德先生，你好，我们今天要探讨的话题是大商现象能否催生中国商业蓝筹。所谓大商现象就是今年7月份大连商场股份有限公司拿出1亿多元收购了北京天客隆集团有限公司92%的股权及债权部分，据我们了解截止到2002年年末，天客隆的负债高达4亿多元，作为一个以经营百货业为主的大商股份为什么要收购一个如此高负债的超市企业。我们来看记者的报道。
大商股份：东北虎吃掉“客隆”虎
自1998年开始大商股份先后并购了抚顺、沈阳、牡丹江等地的51家百货大楼，在以沃尔玛、家乐福为代表的境外超市巨头抢滩东南沿海零售业市场发起圈地运动的时候，大商股份悄悄完成了在东北市场的电网建设，今年上半年销售收入达到25.56亿元，实现净利润3.5亿元，然而号称占据了全国百货业关把交椅的大商股份为何在北京收购不同业派的天客隆呢？
吕伟顺（大商集团股份有限公司总裁）：“在收购天客隆以前我们已经开始发展我们超市业态，收购天客隆超市一方面是为了发展壮大我们超市这种业态，另外也是大商集团这几年一直在东北发展，下一步我们重点准备就是要发展华北店网，所以收购天客隆超市集团本身也还有为我们下一步进入华北打基础这样一个目的。”
据了解并购一直是大商股份的发展模式，其资产规模已从98年的8.38亿元上升到39.82亿元，此次收购天客隆使大商股份的超市规模可以提高2倍以上，但在超市业激烈竞争的北京地区，大商能否成功跨越由经营百货业态到超市业态的转变呢？
吕伟顺（大商集团股份有限公司总裁）：“我觉得在百货店的超市和在不是百货店单独的这种超市，在管理上没有什么太大的区别，我倒觉得这种做超市比单纯做一个超市在管理上要求做的特色这些方面会严格一些。”
无论如何百货店里的超市与单纯的超市业态终究有所不同，大商股份所收购的天客隆是在1996年开业的北京市最早一批超市企业，33个超市遍布10城区，另外在河北、山西、内蒙古有11个大卖场，触角还延展到澳门、莫斯科，这样一个已经具有一定规模的企业集团为什么会走到被卖掉的地步呢？
杨启瑞（北京天客隆集团有限公司总经理）：“北京超市这几年（竞争）是越来越激烈了，从超市行业来讲利润越来越薄，成本越来越高，由于加入WTO还剩1年多时间，可以说全球的连锁业巨头在北京已经汇合了，沃尔玛已经开了，家乐福、好又多、万客隆这样全都齐了，所以北京下一步可以说是近距离的肉搏战要开始了。”
据了解北京超市业的利润已经由开始时的15%下降到10%，而天客隆去年的将利润只有4%左右，一个非常重要的原因就在于资产负债率偏高，此次异地扩张大商是否会有足够的资金支持呢？
吕伟顺（大商集团股份有限公司总裁）：“从大商现在的情况来看，资金没有问题，但是我们面临其他一些问题，这些问题有一些我觉得是大环境的问题，也有一些是发展中企业面临的一些问题，比如刚才你提到家乐福，我觉得我们也到国家经贸委（商务部）也都呼吁过，比方说现在我们这个企业在发展过程中很多政府，包括从国家宏观政策国家是很支持民族企业的发展，但是我觉得在很多地方大家比较热衷于引进外资，好像我能把沃尔玛引进来了，把家乐福引进来了，这是我算地方政绩。”
据相关人士透露目前国内超市企业每平方米营业面积投资在3000元左右，而沃尔玛、家乐福等的投资大概在8000元，并且准备3年之内不盈利，看来民族企业的发展不仅仅是管理者的责任，更是我们民族的责任。
主持人：通过刚才记者报道看到大商股份真是一匹来势汹汹的东北虎，吃遍了东北，又杀到了中原，这次我们也看到天客隆有个特点就是负债比较高，这次大商股份会不会消化不良？
袁建军：大商股份上市以后经过几年发展已经形成一定资产规模和融资能力，现有的天客隆资产规模相对于大商股份来说比例还是比较低，而且大商股份还具有再融资的知觉，我相信能够消化天客隆对大商股份来说应该不是什么很困难的事情。
主持人：刘先生你认为大商股份这次收购成功吗？
刘景德：我想是这样，作为大商股份可以说它前期的收购基本上都是比较成功的，而且取得了比较好的效果，这一次进入北京市场我想主要目的还是占领市场，从长远发展角度应该是一个战略性的比较好的表现。
主持人：我们这次关注大商收购是从以点来观全局，想看看中国商业零售业的上市公司目前发展的状态到底怎么样，这个问题我想问一下袁先生，我知道你是专门研究商业零售业的行业，目前商业零售业上市公司的发展状况是什么样的？
袁建军：应该说我们中国零售业上市公司情况并不是很好，特别是最近几年不论从每股收益，还是从净资产收益率，它的水平低于整体市场的平均水平，应该说在98年以前，整个零售行业高峰的时候，整个零售业上市公司规模、上市公司数量达到六七十。
主持人：现在呢？
袁建军：最新的统计可能只有57家左右，而且这个势头还在不断的向下，还会不断有一些地方性的，大家也可以看到最近不断有上市公司退出零售行业。
主持人：为什么会有这么多的零售业上市公司在不断的缩水，缩得越来越小，为什么会出现这种情况？
袁建军：这主要从中国零售业发展一个历史有关系，因为我们中国零售业应该是一个高度封闭市场，但在若干年后，经过从高度封闭到开放的转变，在高度封闭的时候就会形成一个条块分割，对零售业上市公司都不能形成有效规模，在外资巨大冲击下，还有一些领先巨头企业冲击下，纷纷败下阵来，所以这个市场肯定要经历一个从分散到集中巨变的过程，所以说有这么多家零售业上市公司，目前来看不算很正常。
主持人：袁先生认为这些零售业上市公司经过优胜劣汰之后必然会有一部分资质比较差的会被淘汰出局，刘先生你认为这种上市公司之间竞争而形成现在并购、重组是不是零售业上市公司发展趋势？
刘景德：我想是这样的，从目前来看，可以说商业企业竞争是非常激烈的，尤其是国外的一些公司进入到国内市场以后，这种竞争就更为激烈，但是我个人认为应该说从目前看，一些商业企业包括联华等一些商业企业走资产并购这种模式，有利于企业扩大规模，而且有利于扩大市场占有率，这样对未来情况来看，商业企业通过并购重组可以说有可能会形成一些比较有规模有实力的商业企业。
主持人：像这些上市公司他们之所以要花这么大的力量去并购，去重组，他们要抢占什么样的资源，主要是经营的网点是吗？
袁建军：对，因为从世界零售业发展的趋势来看，网点本身是一个稀缺资源，因为我们知道实际上在法国、美国，特别是欧洲一些国家，实际上要新开新的管理几乎不可能，所以沃尔玛在欧洲是选择了并购的方式，因为这个成熟市场它的网点已经被一些大店所限制住了，不允许开新的网点，在中国迟早也会走到这一步，但是目前来看还是有些控制网点，但是并购的活跃程度在加大，本身就证明了这个市场的控制在不断的减少，并购来说零售业上市公司，甚至零售企业这是一条必由之路。
主持人：这个网点是大家都要抢到手的肥肉，像大商股份并购的能力非常强，我们刚才也看到一些报道，并购这么多家百货大楼、超市之后，它会不会成为所谓中国商业蓝筹股，有没有这种可能？
袁建军：应该说完全有可能，因为我们看到大商股份实际上大商股份成功应该是并购成就的大山，自从上市以后98年以来不断的进行系列的并购，目前来看它的并购基本上没有挫败的案例，这一次它向华北地区的一个并购实际上表明它在东北地区的并购已经完成了阶段性的布局，所以说开始跨地域的发展，这表明从真正的地域性公司走向全国性的公司，另外从大商股份并购一个很核心部分可能是比较注重控制并购的风险和并购的成本，所以它的并购相对一些目前我们知名的跨国零售企业在国内的并购不见得有大商的成功，所以我觉得大商已经初步掌握了并购的技巧。
主持人：刘先生你觉得比如说通过这种并购的方式是不是一个必需的方式来催生中国的商业蓝筹？
刘景德：我想通过资产并购应该说是有希望催生中国商业蓝筹，不管从大商股份还是从联华超市，它的并购情况来看，尤其是联华超市，并购以后确实是利润明显增长，而且市场占有率也是大幅增加的，成为国内商业第一股，从第一点看，应该说资产重组以及一些并购方式是催生蓝筹最好的方式，但是也有一些失败的案例，但是我个人认为只有通过资产并购或者与外资合作才有可能壮大规模和扩大市场占有率，在这一点来说我是谨慎乐观。
主持人：我们也注意到现在这些商业零售业的上市公司他们面临的不仅是国内的竞争对手，还有一些国外的竞争对手，比如沃尔玛、家乐福等等，竞争越来越激烈，很多业内人士就抱怨说目前国内对零售业的开放程度是不是有点过了，不知道这个问题两位有什么观点？
袁建军：我国零售业最近2年开放度比以前控制得更好一些，特别是家乐福最近一两年甚至在中国没有新的网点开设，但是从今年1年半的时间来看，如果零售业过渡期结束以后，外资进入中国的束缚基本上解除，我们国家零售业将会面临一个更加激烈的竞争形式。
刘景德：商业企业从现在来看国外进入的程度我个人认为并不过分，而且像家乐福以及沃尔玛等进入国内企业，给国内带来一种新的商业运作理念，并且在管理方式以及其他的资金运作模式，包括对客户的服务方式上应该说有了比较大的改变，这对国内来说应该说也是一件好事。
主持人：感谢两位嘉宾进行的分析，面对境外零售业航母在我国的排兵布阵，我们的证券市场需要打造自己的商业蓝筹支持，更需要在管理以及资本运作上，尽快的赶上国际先进企业，感谢收看今天的《中国证券》，我们下次节目再见。
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