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今日论坛：“基金科翔”策略应对市场（2003.09.08）
央视国际 2003年09月09日 12:09
主 持 人：李 楠
采访嘉宾：肖 坚 基金科翔基金经理
主持人：欢迎继续收看《中国证券》，接下来的节目我们邀请到的嘉宾是封闭式基金——基金科翔的基金经理肖坚先生，你好，欢迎你来到我们的演播室。在开始今天的主题之前我们先一起通过一段短片来了解一下肖坚和它管理的基金科翔。
肖坚这位中山大学的经济学硕士，具有7年的证券投资经验，曾在多家投资公司从事投资工作，2001年4月就任易方达基金管理公司投资管理部总经理助理，2002年年初出任基金科翔基金经理至今，今年上半年基金科翔净值增长幅度达到16.34%。
主持人：肖先生对自己取得这样的成绩满意吗？
肖 坚：我总体上感觉非常满意。
主持人：其实我想作为基金科翔的持有人，这个时候应该是感到非常高兴，他们应该对这个业绩感到非常满意的，在开始今天的话题之前，我们先一起来回顾一下上周基金市场一些重要消息。
开放式基金规模超封闭
随着华夏回报证券投资基金的正式成立，国内开放式基金首发规模已经突破了1000亿份，即使考虑到一些赎回的因素，开放式基金份额也是首次超过了54只封闭式基金817亿份的累计份额。可以说两年来开放式基金规模已经是得到了快速发展。
社保基金现身华西转债
华西村发行4亿元的可转债的申购工作已经结束了，从获得配售的机构投资者名单当中，我们可以看到社保基金7个投资组合一共投入了资金是1529.9万元。
主持人：刚才我们看到上周基金市场两条非常重要的消息，肖先生你个人比较关注其中哪一条？
肖 坚：我比较关注基金发行情况，从上周基金信息表明，基金正越来越得到投资者的认同，随着开放式基金发行规模的不断扩大，将对中国资本市场产生深远影响。
上周基金净值表现情况
主持人：我们也看到近来基金的运作，基金经理的投资理念也是越来越被投资者所认同。我们一起来回顾一下上周基金净值的表现情况，由于上周市场出现了小幅反弹，54只封闭式基金当中51只基金的净值是出现了小幅的上涨，涨幅居前的是基金隆元、基金普华和基金天华，净值出现小幅下跌的是基金科讯和基金科翔，基金同盛的净值和上一周持平。在开放式基金方面，37只公布净值的开放式基金当中11只基金的净值是上涨的，涨幅居前的是湘财丰合成长、天同180指数和融通新蓝筹，跌幅居前的是鹏华行业成长、国泰金鹰增长和湘财合丰周期。
主持人：刚才我不知道你有没有注意到我们在回顾上周基金净值表现的时候，提到了基金科翔，不过它这一次表现比较特殊，其他的都上涨，只有科翔和另外一只是下跌的，读到这一点你心里是什么感受？
肖 坚：我也觉得非常戏剧性，因为在上上周基金科翔是排在前3名，上周排在后3名，我分析了一下，主要是我们基金重点持仓的重联重科、杨宇石化，出现了一定的波动导致的。
主持人：净值出现这种波动的时候，特别是排在了跌幅居前的排名当中，有没有点儿紧张？
肖 坚：我觉得我是以平常心来看待这件事，因为基金都是力主仓位，立场在仓再售出。
主持人：这点说得没错，尤其是基金科翔在今年上半年的运作情况就非常说明问题，我们现在看到这张图，实际上是基金科翔在从今年上半年整个排名情况，在最开始的时候排在54只封闭式基金40多名，到了今年截至6月份的时候，基金科翔的排名已经是跃升到了第二位，可以说这个变化是巨大的，而且刚才我们也提到，在今年这种弱势格局当中，如果投资者能够有5%的收益就已经相当不错了，而基金科翔给大家的回报率是达到16%点多，这样一个业绩来讲，我们特别想知道你个人在这其中起到了什么作用。是不是说所有这些决策都是由你来做出的？
肖 坚：我们基金采取的是投资决策委员会领导下的基金经理负责制，所以基金的很多决策、投资方案的制定和操作都是由基金经理自己决定。
主持人：也就是说实际上都是由你说了算？
肖 坚：在我权限内都是由我决定。
主持人：所以说你的投资理念也是我们大家非常想了解的，我们来看一下这是今天上半年2季度的投资组合，基金科翔持仓排在前10名的股票，从这个投资组合当中我想能够体现出你的一些投资理念，你能不能先说一下你为什么会选择这10只股票？
肖 坚：投资这些股票主要是因为今年我们投资的主要选股思路是与行业景气为核心的价值投资思路，所以主要集中选择在能源、钢铁、汽车、石化、金融、工程机械这几个行业类的股票作为重点投资对象。
主持人：这几个行业当中为什么又单单选择了这些，比如说像中联重科、齐鲁石化，其他一些基金并没有选择，你选择它当时是出于什么样的考虑？
肖 坚：主要是因为我们对它有一定的深度研究，我们感觉这些企业有比较好的投资价值。
主持人：我们刚才看到从40多名到第2名这之间一共有40个空间飞跃的过程当中，你认为是你选择的哪3只股票对净值的增长贡献最大？
肖 坚：我觉得一个是韶钢松山，一个是通口能源，一个是上海汽车。
主持人：这3只股票当时选择他又是出于什么样的考虑？
肖 坚：比较典型的就是韶钢松山，韶钢松山当时增发，增发之后在发放以后到发放期，我们通过浓度研究发现这个企业存在价值低估，今年业绩较去年有较大幅度的增长，当时我就果断增持成为第1季度基金科翔的第2个重仓股，后来在第1季度季报公布前期，它受到投资者追捧，股价上升40%多，我果断减持，成为今年投资收益最大的股票，每个基金单位实际上接近2分钱。
主持人：我发现很多基金经理他们都在提出一个共同的观点，你也在讲这个价值投资，你觉得你自己和其他的经理对比，你觉得和他们最大不同的投资策略在哪儿？
肖 坚：我有一个更大的投资理念，就是策略应对市场。
主持人：策略应对市场，我来把这几个字给大家展现一下，也希望你能详细解释一下什么叫做策略应对市场？
肖 坚：首先我认为在一个不确定的市场，策略比预测更重要？
主持人：怎么叫策略比预测更重要？
肖 坚：在我们中国资本市场里是一个新型转轨市场，市场存在很多不确定因素，比成熟市场不确定因素更多，比如说国有股减持、市场全流通、历史遗留问题等等，在这种前提下我觉得一个主动型的基金经理，预测是重要的，但是从多年来的事实证明，往往对市场的判断，大部分投资者都是错的，而且在不同的市场环境下，都能取得持续稳定的业绩投资人更是少之又少，所以我认为一个主动型的基金要取得持续稳定的业绩增长必须要策略应对市场，我所说的策略应对市场就是反映事先制定一整套应对市场各种变化的方案，然后根据市场的特点和变化去采取相应的投资策略理念，他要求保持弹性的思维，相继抉择，及时跟上市场的变化，踏上市场的节奏来达到自己的投资目标。
主持人：可能投资者会有一个疑问，任何一个策略的制定它都是要有对市场的判断，可能有一种预期在里面，然后才能做出相应的决策，你认为策略如果重于预测，是不是有一些矛盾呢？还是需要有预测才能有决策？
肖 坚：对，需要一定的预测，在预测过程它会形成各种方案，同时我们要对各种方案做出准备，所以市场变化的时候人就应该及时跟上这种变化，例如现在价值投资理念下，我除了应对市场策略主要表现在两个方面，一个是价值选股，用我的话来说企业价值的确定性是因为对市场的不确定风险，比如我们看到市场具有很多不确定的风险，政策的一些变化这是没办法预期的，但是另一方面我觉得企业的价值是确定的，我们通过深度研究能够把握企业基本面的趋势，就能获得确定的投资机会，比如我在1900的时候买了大量的上海机场，当时的价格是8.5-8.7元，现在市场较当时跌了25%，但是上海机场仍有30%以上的涨幅，去年6·24我买了杨宇石化，当时封在涨停板的时候是4.6元。
主持人：6·24行情是没有任何人能够预测出来的？
肖 坚：对，当时市场跌20%，它还是有40%，我认为市场虽然是不确定，但是中国股市有很多的投资机会，因为中国股市波动非常频繁，几乎每年都有行情，行业和上市公司波动更是剧烈，所以我跟别人不一样，不但要价值选股，我觉得更要在价值区间位把握这个波动机会。
主持人：像去年和今年市场情况发生了很大变化，你的业绩一直稳定的保持在第二名，是不是就是因为抓住了波动的机会？
肖 坚：对，去年6·24当时股市激增，受政策利好，股市激增，当时我也加大股票仓位，但是我集中加了一些价值型的股票，后来这些股票没有随大盘下跌，从这个策略上我首先是比较成功的，另一方面我也制定了一套万一我的预期与市场不符的应对策略，当时6·24过后，市场在高位放量滞涨，我马上集资调整了策略，进入战略防御，降低了股票仓位，减少了股票损失，去年就取得了相对比较好的业绩，今年年初市场情况不同，去年年底我的仓位比较低，今年行情在1月初突然启动，所以当时我排名排得比较后，当时我认真分析了市场的特点，我感觉今年投资是以行业景气为价值的投资，所以我集中投资5大行业的龙头企业，上海汽车、通宝能源、韶钢、宝钢等，同时我果断减持了一些超跌型、流动型的股票，由于有效仓位高，所以今年上半年同样取得了比较好的业绩。
主持人：这些都是你在历史上非常成功的操作经验，针对目前市场状况你觉得采取什么样的投资策略比较好？
肖 坚：我觉得目前市场运行有一个明显特点，就是双向回归，一方面具有价值类型的股票，它们的底部在不断的抬高，另一方面很多没有价值的股票他们是不断地在走下行趋势，这个下行趋势直到它们回归到有价值为止，所以我感觉到投资者在操作中要遵循轻指数、重个股，我感觉价值投资理念会一起延续下去。
主持人：感谢肖先生跟我们一起分享你的投资经验，也希望观众朋友能够记住这个投资的法宝，就是以策略应对市场，在价值区域内把握波动机会。感谢你收看今天的《中国证券》，我们下次节目再见。
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