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基金地带：南方稳健稳健成长的秘密（2003.08.25）
央视国际 2003年08月26日 17:02
主持人：李 楠
嘉 宾：李 华 南方稳健成长基金经理
主持人：欢迎继续收看《中国证券》。演播室邀请到的嘉宾是南方稳健成长基金的基金经理李华先生，你好，欢迎你来到我们的演播室。在开始今天的话题之前，我们先通过一个短片一起来了解一下李华和他管理的南方稳健成长开放式基金。
李华管理的南方稳健成长开放式基金2001年9月成立，是国内第二只成立的开放式基金，现在这个第二又多了一层意思，那就是今年上半年南方稳健的累计净值增长了11.96%，列开放式基金净值累计涨幅第二，无论是家数的第二还是名次上的第二，李华认为都不重要。重要的是如何让基金保持稳健增长。
主持人：李先生我们看到南方稳健成长它的生日是排在第二名，这个没有办法改变，这是爸爸妈妈给的，但是学习成绩排在第二名，你就没有想过要当一回第一吗？
李 华：我觉得作为一个专业的投资人最首要的一点要尊重客观现实，尊重结果，愿意是主观的东西，一定要讲愿望我是希望我的投资操作能够更好的跟市场合拍，能达到庖丁解牛的地步，不是说去做一些螳臂挡车的一些操作。
主持人：看来李先生比较看重结果，事实可以说明一切。南方稳健成长开放式基金究竟会给我们呈现出一种什么样的事实，在看到它的庐山真面目之前，我们先来看一看上一周基金市场的动态。
基金成为可转债主力军
江苏阳光的半年报显示阳光转债前10大持有人当中，有9席是证券投资基金，基金的持有量已经占到了未转股的阳光转债总量1/3。
基金管理费瓶颈被打破
目前正在发行的长盛指数增强型债券基金首次打破了基金管理费用旱涝保收的收取方式，他们承诺基金运行一年之后，如果累计净值跌破了1元面值，将会停收管理费，对于这种做法业内人士有两种观点，一种观点认为这将会有利于提高基金管理公司的管理能力，一种观点认为这会导致基金管理公司进行保守操作。
基金公司动态
融通基金管理公司设立的融通通易系列基金今天开始发行，湘财合丰系列基金的申购费率将对投资人进行一段暑期的8折优惠，另外基金融鑫率先公布了2003年半年报。
主持人：李先生刚才我们回顾了一些基金动态，你比较关注其中一些什么消息？
李 华：我觉得这几条消息都很重要，因为这些消息的背后反映出我们国家基金业经过5年的风风雨雨，它的发展已经进入了一个新的阶段，首先表明基金的投资规模已经达到一定的程度，在市场当中起到了举足轻重的作用，另一方面在基金在销售方面也从过去的卖方市场转向现在买方市场，这些都表明我们的基金业竞争程度不断提高进入了一个战国时代，希望再这样发展下去之后，基金投资人可以得到更好的、更有效的基金理财服务。
主持人：作为基金经理来讲这个压力也就越来越大了？
李 华：对。
主持人：在开始今天话题之前我们来回顾一下上周基金净值的表现情况。
上周基金净值表现：（08.18－08.22）
上周股票市场是继续小幅调整，由于华夏银行将于本周发行10A股，扩容速度不减对本已经紧张的资金面构成了较大的压力，封闭式基金成交继续维持在地量的水平，54只封闭式基金当中只有4只基金净值略有增加，其中居于前3名的是基金银丰、基金通乾和基金科汇，其余的基金净值全都是下跌的，跌幅前3位的是基金鸿飞、基金景业、基金普丰，开放式基金方面，股票类基金净值表现差异是比较大的，其中净值涨幅居前的开放式基金是鹏华普天收益、嘉实理财增长、招商股票，净值跌幅居前的基金是银华优势企业、湘财合丰成长和鹏华行业成长。
主持人：刚才我们回顾了上一周基金净值的表现，我发现一个非常有趣的现象，就是以往我们在念每周净值涨幅前三名和跌幅前3名当中，我印象当中几乎很少会提高南方稳健成长名字，感觉好像它并不是那么惹人注目，我这里有一幅图，它给我们呈现出景象完全是另外一个样子，我们看到这个图当中绿色是上证指数的走势，红色的是南方稳健成长它的净值的表现情况，我们看到在今年2003年4月份，其实从2季度开始慢慢的爬升，在快速的增长，之后这个增长的步伐还非常地稳健，刚才你也提到你非常注重这个结果，对这样一个事实你觉得是一个很好的说明吗？
李 华：我觉得是这样的，因为你们电视是每周播，你关注的讲的都是上周的排名，事实上如果跳过这每一周细小的波动，1个月、1个季度、半年可能我们的排名就会比较靠前，这也是古人所说的——路遥知马力，日久见人心。
主持人：我们就会产生一个疑问，我们注意到在2002年第4季度的时候，它的净值表现和上证指数几乎是如影随形的，基本上是同步，但是在今年从第2个季度开始，就出现了这样一个爬升，这是怎么做到的？
李 华：我们在年底年初的时候，去年年底开始我们对今年的市场有一个预计就进行了一些组合结构方面的调整，在今年年初1季度以来应该说把这个调整彻底完成了，事后来看我们对市场预计和调整跟市场本身的运行是合拍的，所以就导致你刚才所讲的这个结果。
主持人：你说到这个调整我们在这里也有一个对比，我们是把2002年4季度2003年1季度和2003年2季度南方稳健成长它持股情况进行一个对比，我们现在看到是他现在持股占前3名股票名称，以及它所在基金资产净值当中所占比例，我们发现一个现象，即使是排在第一名的股票，它所占的比例最高也就是5%点多，有些基金重仓股的持股比例高达是8%，可以看出你们投资是比较分散的投资思路，是这样吗？
李 华：你讲得很有道理。确实是这样的，我们在投资当中除了坚持一个价值投资理念之外，我们还一直坚持一个组合投资的原则，为什么要坚持组合投资的原则，因为首先一个方面华尔街这么多年理论实践都告诉我们，通过适当的组合投资可以平易掉很多非系统性的风险，在很低风险情况下获取较好的收益，所以我们坚持组合投资，第二点组合投资可以保证组合具有相当好的流动性，比如说有客户需要赎回的时候，我作为一个基金经理我希望是这样的，任何客户不管他提出来要赎回多少钱，我都能很轻松的把钱给他，而不是说很吃力，很多股票要往下砸出来，才能卖出来，因为那样做，对未赎回的投资者是不公平的，净值是受损的，所以我希望通过的操作流动性经量保存。
主持人：所以尽量把它的风险降到最小？
李 华：对，是的。
主持人：我也注意到你刚才也说在去年4季度和今年1季度之间完成了一个小的调整是吗？
李 华：对。
主持人：我们看到从持仓比例上可以发现有一些变化，排在第一位的股票，它现在所占的比例已经是上升到5.58%，集中度相对来说有些提高，为什么会做这样的改变呢？
李 华：一个从的大方向上我们判断今年的市场跟去年可能不太一样，个股普涨普跌、齐涨齐跌的现象可能会弱化，这样我们就要适当的集中在一些优势的股票上面，像刚才你提到的中兴通讯股票，年初1月份的时候我们是觉得这些股票价值是被大盘低估，在那个时候我们大量的买入，风险是相对较小的。
主持人：第3张图这个是2002年4季度2003年的1季度2季度持仓前10位的股票名字，我们看到有一个现象所有股票选择它的行业选择都是比较分散的，几乎这些被看好的行业第一个行业你们都选了一只，这种分散化的投资是一种什么样的投资思路？
李 华：你讲的这也是我们投资当中一个特点，我这么理解随着我国经济的发展，应该说很多行业都从中受益，都有一个比较好的发展前景，而不是说只有一个行业，事实上这些行业相互之间有连动，比如说港口业，你很难想象说我们的港口业蓬勃发展，而其他的行业没有发展这是不可能的事情，再比如说如果说汽车、房地产有一个蓬勃发展，对钢材、水泥这方面需求肯定会提升的，它们之间有相关性，我个人觉得如果过于集中投资在1、2个行业中，很多其他的很多行业就不能投入太多，有点可惜，这是一方面。还有一方面因素也有一些行业，可能从整个行业的角度来看可能是一个低谷时期，但是我们市场经济的特点就是在这里，很好的行业当中也会有公司破产衰败，很差的行业当中也会有公司因为竞争力增强，不断地脱颖而出，比如说像通信行业，去年很多通信股都大幅度的亏损，业绩大幅度下降，但像中兴通信这种业绩是大幅上升的，基于这种种考虑我们在行业配置一般是选择优势行业当中的龙头股票，或者说是一般性行业当中极具竞争力、极具成长性的有价值的股票，我们都会投资。
主持人：另外我们注意到在4季度和1季度之间股票的选择，5只股票进行了调整，到了今年2季度和1季度相比，只有3只股票进行调整，这个调整我们看到幅度是越来越小，对于今年下半年这样一个行情市场的变化，你们这种调整还会继续加大，还是继续维持这种思路？
李 华：这其实涉及我们对整个下半年的一个看法，我个人观点下半年投资操作还应该是以防守为主，更加要强调一个稳健，同时市场流动性相对不足，个股行业基本面对它的影响加强分化的局面，我们目前的组合可能不太会有大的调整。
主持人：说了这么多如果用一句话来总结一下南方稳健成长的成长秘诀你认为一句话应该是什么？
李 华：我觉得是价值投资、组合投资，再加上一句根据市场灵活进行。
主持人：组合的投资、价值的投资，而最重要的是要根据市场灵活的进行，希望李先生的这种稳健成长秘诀对你的投资也同样有所帮助，感谢收看今年的《中国证券》，我们下次节目再见。
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