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一周市场回顾（2003.08.22）
央视国际 2003年08月22日 20:01
本周市场：新股上市涨幅创新低
主持人：新股国阳新能本周四上市，首日涨幅只有10.73%，如果不知道它是新股的话，还以为是个股的涨停，虽然新股不败的神话还没有破灭，但是今年以来上市新股收益率下降是不争的事实，也给本周的市场带来了不少悬念，本周市场，我们关注的是新股上市涨幅创新低，先来看一段背景资料。
1月6日，中信证券上市，首日涨幅仅为11.33%，打破新股发行100%以上的惯例；3月25日，四川路桥上市，涨幅也仅32.02%；7月11日，航天信息上市，涨幅26.43%；7月31日，中油化建上市，上升21.31%；8月8日，中原高速上市，涨幅19.81%，直至昨日国阳新能上市，涨幅仅10.73%，新股上涨幅度已经越来越不敢让人奢望了。业内人士指出，部分新股的一二级市场股价已越来越接近，这就意味着从去年5月底恢复实施的新股新股市值配售制度开始面临挑战。
主持人：新股的话题是常讲常新，因为它不断的能给市场带来非常的新鲜的血液，但是按照今年上半年这种趋势，打新一族是不是也要失业了呢？我想今天我们请到两位嘉宾来讨论一下，一位是陆敏，另一位是来到北京直播室新时代证券的郑乃旭，两位好。陆敏，首先想请你分析一下今年新股上市涨幅越来越低的这种现象，你觉得原因有哪些呢？
陆敏：我觉得通过统计，我们可以这样来得出，从去年到今年越是发行价低的，它的收益率相对越是高，越是流通盘相对比较大的，它的收益率也是比较高，所以从中我们可以得出这样的结论，我们发现在发行价特别低的这个新股它的收益率特别高。我想这种现象也就说明了，随着今年上半年大盘蓝筹股的运作之后，投资者发现由于发行价过低，机会都很大，从去年的中石化、中联通，到今年的中信证券，发行价越低它的机会越大，对于发行价高的个股由于目前在20元以上的个股凤毛麟角，再加上在15元以上个股也已经并不是很多，所以这种6、7元的发行价的个股出来之后，很容易收益率非常低，在10元附近，这也是非常在情理之中的。其次大家过去寄希望于某些个股有高比例的送股的题材，比如说10送10，然后再填满全，这种新股的神话在目前是越来越少，既是能送股的话很少有上市公司如此的有大度或者能够高比例的送股，因为这样的话使得场外资金也不愿意去介入，或者说在目前弱势市场中开出这种价格或许也是有利于场内的资金能够进行这种吸纳，之后有一定的涨幅，否则开的过高，有可能对市场的运作会造成一定困难。
主持人：所以在以前有这样一种现象，一旦市场低迷的时候，新股上市定位偏低的情况下，往往意味着行情本身有所转机，这一次你觉得有没有这种可能性呢？
陆敏：我觉得这次可能性非常之大，每当新股收益率创出新低或者靠近发行价的时候，往往预示着大盘底部的来临，所以我认为近期的新股如果收益率过低的话，极有可能再一次重演一轮反弹行情。
主持人：好的。郑乃旭，刚才陆敏分析了一些原因，关键问题是他认为这个行情有可能因为这种现象出现一些转机，我不知道你怎么看待这个问题？
郑乃旭（新资源证券）：这两年以来确实有这样的现象出现，就是当新股的收益率直接影响到利差，非常小的时候，往往引发二级市场这种行情的出现，似乎有一点联系，但是其背景是什么，追究五年收益这笔资金，要想取得新股一二级市场的利差，他必须持有二级市场的股票，因此当一级市场上将发行新股，受各种因素影响，价差逐渐萎缩的时候，这部分资金没有利润可追求了，它就会回溯到它本来用以配售新股那部分市值当中去，形成了简单资金的流动，这样就新股和老股之间形成一个跷跷板的作用。
主持人： 现在这种现象是按照新股市值配售后出现的？
郑乃旭：今年其实有一个特点，我们还是要注意到在2000以前这个问题其实没有，2000年以前很重要一个问题在哪儿，就是当市场出现活跃的时候，新股的市场价差会更高，它是一个比价效应，不一样的像最近的华夏银行，今年发股，它提出一个就是两种方式，一种是配售，再一个又还原到以前的这种申购新股，这样会使得原先专门做一级市场的资金又回来了，你如果是这样的话，它对一些大盘蓝筹股这种持有五年市值的资金有可能不会影响。
主持人：所以你觉得转机不可能会明显发生？
郑乃旭：我倒觉得如果是申购，比重越来越高的话，市场的下跌恐怕还会继续完成的。
本周焦点：华夏银行发行对市场的影响
主持人：如果周四看到国阳新能的涨幅而暗自揣测行情会出现转机的话，周五华夏银行的招股书可能会让很多投资者对于行情的好转增加一分疑虑，我们先来了解一下银行股上市的一些背景情况。
目前沪深两地已上市的银行股只有深发展A、浦发银行、民生银行和招商银行4家，这些银行股除深发展是1991年上市的以外，其他都是1999年以后相继上市的，虽然上市家数较少，但是，银行股的发行数量随着去年招商银行15亿股的发行并上市，出现了急剧放大的趋势，此次华夏银行的发行量也达到了10亿股，而从发行价来看，有逐渐降低的趋势，招商银行和华夏银行的每股发行价都没有超过10元，发行市盈率都在20倍左右。从去年年报看，除深发展的表现不太好以外，其他几只银行股的每股收益都在0.30元左右，经营业绩保持了稳定的增长。银行股今年上半年曾有较为抢眼的表现，但是进入6月以来，银行股开始出现较大幅度的回落，跌幅相当于同期沪综指跌幅的两倍。
主持人：华夏银行的发行已经推迟了几次，其中一个重要原因是考虑到行情的不活跃，那么投资者对于华夏银行选择股指连续下跌时发行有什么评价呢？我们来看看投资者是怎么说的。
投资者1：那没什么影响，它本身并不具备什么大的力量。
投资者2：我觉得股票上市应该上市，但别上的太多了，就跟那个捕鱼似的，别滥捕这有点过滥了，最起码有个休渔期。
主持人：看来大多数投资者还是认为会对市场产生一定的影响，现在我们先来关注基本面的情况，郑乃旭你觉得华夏银行的质地在这几家公司里面处在一种什么水平？
郑乃旭：应该说最近这一年多发行的几只，像民生、招商等，它们在银行当中总规模相对偏小，但是绩效是比较抢眼的，所以从本身来看可以把华夏银行依然定位在大盘蓝筹股这种定位上。
主持人：大盘蓝筹？
郑乃旭：对股市来说10个亿的盘子已经不小了，而且中间这10个亿不像过去还有一个超额配售，战略投资者持有的这部分配售这次可能没有的，因为它对市场的冲击我认为是比较大的。
主持人：还是认为比较大，所以这里面存在这样一个问题，我想问一下陆敏为什么华夏银行在选择市场相对比较沉寂的时候来发行呢？
陆敏：我觉得它本身来讲它早就该发，而不是说因为大盘特别低迷了，就停止发行了，这个我觉得从它的整个发行计划来看，它是早该发行的。第二点，我认为在目前的市场中发行华夏银行，我觉得比市场涨了后发效果来得好，毕竟大家可以这样来理解，利空出尽见利多，我觉得也不一定是坏事，反倒可能在第一天带动指数低开高走，可能是好事。第三点补充目前的新鲜血液，因为今天上半年大盘蓝筹股发出来之后，由于通过一轮上涨，股价都比较偏高，所以再进来一个华夏银行低开高走，能够带动这个市场的金融股，包括大盘蓝筹股再来一波反弹行情，所以我想它在这个时候发行，我觉得效果比较好，对于市场应该说并不是中性了，我觉得应该是良性的。
主持人：你觉得良性。郑乃旭，你觉得这个发行是一个什么样情况？
郑乃旭：对短期来看它的负面影响，我估计它还是比较大的。
主持人：但是今天市场很不一样，就是说与中国联通和中国石化当时发行时，大盘选择下跌相比，今天整个市场表现相对是比较平稳的，上海跌了两个点，深圳也就跌了三个点？你看这是在大盘已经下跌了好几天的情况下发生的？
郑乃旭：大盘已经下跌好几天了，而且是在经过加速下跌以后，从昨天就开始有止跌这种信号出现，所以我想不能说是因为发行华夏银行导致了投资者信心增强，使大盘出现止跌迹象，不能这样理解。
主持人：那么你认为是因为华夏银行这种大盘股发行，短期冲击了市场。但是陆敏觉得这个股票选择这个时候发行，可能反而会让市场见底之后反弹。
郑乃旭：严格说不是华夏银行冲击市场，是因为在这个时点之后，比如大盘蓝筹股已经开始有所回调，低调处理这种情绪已经开始出现，我们可以把华夏银行建立在大盘蓝筹这一边。
主持人：陆敏，你同意郑乃旭的看法吗？
陆敏：我觉得从目前来看的话，就是整个市场如果过去说是看到航空母舰就恐惧的话，我觉得换句话说，就是现在看到航空母舰已经见怪不怪了，说你现在发10个亿的超级航母我觉得已经是很正常，它能够稳定指数，所以我们现在不能够用上证综指去看待，越是超级航母发的越多，将来入主180的指数就越是多，我觉得大家看中稳定指数的意义是远远大于市场效应。所以从这一点来说，我觉得发出来应该说还是比较偏良性的，不太会因为过多的再造成市场恐惧，因为将来超级航母会越来越多，我想不见得是发一个就跌一个，这样的话说明市场还不是很成熟，如果有资金的话，你再发多的航空母舰，只要它质地我觉得还可以，市场还是能够认可的吧。
下周券商关注板块
主持人：本周的市场我们就分析到这里。那么下周的市场会有哪些变化呢？就下周证券市场的热点板块，《中国证券》栏目对国泰君安、海通证券、银河证券、湘财证券等30家券商的研究机构进行了调查。多数券商认为大盘在经历本周的反复探底之后，下周有可能将小幅反弹。超跌板块、次新股板块、ST板块以及深圳本地股可能会有所表现。下面我们看一下具体的调查结果。
北京证券、汉唐证券等9家券商认为，超跌板块可能会有所表现，占调查总数的30%；华泰证券、闽发证券等7家券商认为，次新股板块具有一定的潜力，占调查总数的24%；西南证券、宏源证券等6家券商认为，随着上市公司的年报披露接近尾声，可以适当关注ST板块，占调查总数的20%；而国泰君安证券、成都证券等4家券商认为，近期深圳本地股可能会比较活跃，占调查总数的13%；其余券商的观点则各不相同（13%）。
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