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今日论坛：基金地带(2003.08.18)
央视国际 2003年08月19日 14:11
主持人：李 楠
嘉 宾：巴曙松博士 国务院发展研究中心金融研究所
主持人：今天演播室邀请到的嘉宾是国务院发展研究中心金融研究所的巴曙松博士，欢迎你来到我们的演播室。巴博士，上一周基金市场的动态是非常多的，其中你最关注一些什么样的消息？
巴曙松：实际上还有一个值得关注的消息就是近期又有两家新的中外合资基金公司获准筹建，这样就使得目前在中国市场上中外合资基金公司已经达到8家，在1年之内达到了8家中外合资基金公司的规模，表明在基金市场对外开放中成为中国金融对外开放一个非常活跃的原因。
主持人：另外我们也注意到今天又有一只基金发行，就是长盛债券指数基金，这只基金的发行你认为有什么意义呢？
巴曙松：这只基金是一只指数型的基金，指数型基金最显著的特点就是被动性投资，被动的跟踪指数，目前连同长盛的债券指数基金，目前我们的基金市场上已经有4只指数型基金在运行作，表明目前与主动性的投资相对应，我们的被动性投资也获得了积极的发展。
主持人：我们来看看上周基金净值的表现怎么样。由于上一周沪深两市领跌的行业主要是基金重点投资的行业，因此基金净值普遍大幅下滑，有80%以上的基金净值下滑的幅度是超过了上证指数，54只封闭式基金净值全都下跌，其中跌幅相对较大的基金是基金融鑫下跌3.17%、基金久嘉下跌2.27%、基金同德下跌2.24%，跌幅相对较小的是基金安瑞、基金安顺和基金普华，值得注意的一个现象是尽管封闭式基金的净值出现了普遍较大幅度的下跌，但是整体的折价率却是比上一周减轻了，从上周的20.19%减轻到19.77%，在开放式基金方面，35只开放式基金当中，除了银河银联收益净值小幅上涨0.02%之外，华夏债券、华宝宝康债券不增不减，其余的开放式基金净值全都是下滑的，其中下滑幅度相对较大的是鹏华行业成长、富国动态平衡和长盛成长价值，它们的净值分别下跌了1.79%、1.78%和1.66%。
主持人：巴博士，我们刚才在回顾基金动态的时候也提到，上周五社科院推出了一个基金评价体系，据我们了解在此之前其实已经有很多机构在推出自己的相应评价体系，一般是什么样的机构在做这个体系？
巴曙松：现在金融界都意识到基金评价对整个基金市场发展的一个重要作用，所以有很多主体积极参与基金评价工作，目前来看有以下几个方面，一个是我们的证券公司，证券公司研究部门长期对基金、证券有跟踪的研究，有的成立专门的基金研究中心，有的是证券投资咨询公司，它自己出于证券投资咨询业务的需要，近几年增多一些大学和一些科研机构和独立的科研院所自己开始介入基金评级工作，社科院就属于第3种独立的金融研究机构。
主持人：你认为这一次社科院提出的基金评价体系有什么意义呢？
巴曙松：作为我们国家从事金融研究，全国的一个机构它以独立第三方的身份参与到基金评价的工作中来，为我们的基金市场目前处在春秋战国时代的基金评级市场增添了一种新的声音，给投资者一种新的选择参照。
主持人：刚才我们也提到基金部的副主任齐斌表示，基金评价体系的建立最重要做到独立、公正和客观，你认为像社科院推出的基金评价体系怎么才能做到以上这3点？
巴曙松：也许从表面形式来看，独立和客观，独立没有利益冲突，但是实际上我们最为根本的一个防范是利益冲突和关联的利害关系，比如说我们证券公司设立的基金评级机构，可能证券公司和基金公司之间有客户往来关系，但是如果内部能够建立良好的防火墙制度，能够在很好的处理相互之间的利益冲突，它的成绩结果同样可以参考，所以我们真正要防范的是利益冲突，至于它是否在形式上独立我觉得是其次。
主持人：像我们知道国外成熟基金体系他一般是对运行3年以上的基金才参加它们评级，国内目前是什么情况，是运行满1年就可以参加评级了吗？
巴曙松：目前不同的公司它评价不一样，有评半年、1年和2年的，国外为什么采取3年开始评级的做法，因为对一个基金的表现来说，只有经过一个比较完整的市场起跌周期，才能比较好的观察它在市场上升时期和下跌时期表现它的理财能力，目前由于中国基金市场处于起伏阶段，所以目前我们用比较短的时间来进行评级也是采取了折中的办法，也是为了满足市场亟须的一个需要。
主持人：实际上对于投资者来讲他们最关心的是这个评价体系对我是不是具有真正的投资参考意义，像这样一个体系建立以后，所有这些目前来讲82只基金都是在一起一块儿来评级，还是说其中有一个分类。
巴曙松：你说的非常重要的一个问题就是基金分类问题，只有基金和基金之间是可比的，这个基金的评价才是可靠的，可参考的，目前来看我们目前市场上流传一些基金评价的结果在基金分类上都存在不同程度的问题，这可能也是跟我们目前基金风格不明显，而且基金的历史比较短有关系，但是从发展趋势看，只有一个比较好的、清晰的、可比较的基金的分类，才会有一个比较好的、可靠的基金评价结果。
主持人：作为投资者我现在就是需要，因为我不可能自己去给这些基金评级，我看到它的结果之后，作为投资参考，是不是只选择5星的或者是4星的，后面的我就不考虑了，这取决于投资者自己风险偏好，而且不同的基金评级公司它的评级结果是不一样的，不同的基金公司模型和偏好也不一样，需要投资者根据自己不同的风险偏好来做出选择。
主持人：5星级可能风险就会大一些？
巴曙松：应该说5星可能是它在历史的业绩表现相对来说在同类中表现得比较好一些。
主持人：但是未来怎么样还是一个未知数？
巴曙松：这也是反应了我们基金评价，也是整个全球基金评价面临的一个共同的问题，就是我们的基金的评价是根据历史的业绩和表现来给出基金公司基金评价星等级，历史会不会重演这就取决于我们未来市场的发展，这是未知的。
主持人：感谢巴博士进行的分析。
联线采访：江赛春(中信证券)
主持人：在上周指数在跌，基金净值也在跌，基金重仓股还是在跌，因此许多投资者都推断，是不是基金在减仓，这个问题我们来请教一下中信证券江赛春。从你掌握的信息来看，你认为基金是不是在减仓呢？
江赛春（中信证券）：“从我们的分析来看并不完全这样，依据我们的仓位测算，上周开放式基金的平均仓位由一周的59.37%减至55.42%，下降得比较明显，但是平均仓位的下降主要是由于加入了计算几只清仓的基金所致，如果扣除这几只新基金的影响，开放式基金的仓位还略有上升，通过我们对近期开放式基金仓位变化的分析，发现主要有以下三个特点。一是开放式基金在操作上出现比较明显的分歧，一些仓位较轻的基金自二季度末以来，有比较明显的增仓迹象，比如湘财合丰系列基金、嘉实成长、宝盈鸿利等，而其他基金仓位没有明显变化，第二特点是在持仓结构上，多数开放式基金对二季度末以来的持仓结构没有进行太大的调整，尤其是对近来比较活跃的科技股板块没有大量介入的迹象，第三基金在后市判断上的分歧，在新基金中体现得比较明显，较早成立的金鹰优选和嘉实稳健等基金在股票上有一定的比例的建仓，而最近成立的宝康系统基金则基本上没有投资于股票，由此可见新基金对选择目前的时机入市存在着分歧，从封闭式基金的情况来看，加权平均仓位为67.36%，这与前一周基本上持平，由此我们推断封闭式基金在近一段时间没有大的操作，观望气氛比较浓厚。”
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