|
今日论坛：一张令人吃惊的图形（2003.08.07）
央视国际 2003年08月08日 13:01
主持人：姚振山
嘉 宾：吴 明 国都证券研究中心研究
张 炜 天津一德证券经纪有限公司分析师
主持人：欢迎继续收看《中国证券》。我这里有这样一张图，图上两条曲线分别代表着基金重仓股1-8月份走势和券商重仓股1-8月份的走势。这两张图叠加到一块是一幅令人吃惊的图，因为它很像一个X形，同时的市场背景为什么基金重仓股和券商重仓股会走出这样一个图形，我们稍后会请嘉宾对这张图进行详细解释，先来介绍一下今天的两位嘉宾，一位是国都证券研究中心研究员吴明先生，你好，一位是天津一德证券经纪有限公司分析师张炜女士，你好，欢迎两位。下周初中国证监会将召集各大券商老总，共同探讨证券公司规范发展的热点问题，现在市场又到了一个关口，扩容压力剧增，资金面吃紧，看来从会议本身来看，担心不仅仅是我们中小投资者，另外联系到今年以来，券商在主流板块缺位现象，市场人士纷纷猜测，券商会不会在今后几个月的行情中起到重要的作用，我想这是今天我们讨论的第一个问题，以前我们可以看到在前几年市场上生龙活虎的券商，在今年上半年好像是悄无声息了，不知在干吗？下半年会不会有一种翻天覆地的变化？
吴 明：我们先来看一张图。
主持人：就是我刚才我说的那张令人吃惊的一幅图。
吴 明：对。我们以去年6月20日以后大盘见底，7月份做一个基点，这条绿色的线是5大券商前20名重仓股，重仓股概念是他持有流通股所占有比例9%以上，红色线是基金持有的20只重股，我们所做指数，在去年7月份两个位于同一个位置，在去年下半年下跌过程，我们看到基金持有的重仓股下跌幅度明显大于券商的重仓股，但在今年1月份基金持有的重仓股达到了一个底部行情，展开一波反弹行情，但是所面对的券商个股还在下行过程中，在今年3月份，基金和券商中小股形成一个交叉点，这时候主要原因在于招行、联通等这些股票形成整体板块上涨，基金所有重仓股都在上行，明显走势强劲带动整体指数上涨，但是券商表现不尽如人意。
主持人：这说明什么问题呢？
吴 明：这说明整体的问题在于今年上半年整理的行情还是由券商作为被动性持有，基金是作为主要的后市行情阶段投资者，但是我们看今年上半年的行情并不能说基金主动的推动了行情，我们前几年整体的基金都是以分散投资为主，这一点受到市场批评，在去年开始基金逐步的重股，选择一些业绩有成长性，下跌空间上较小的股票作为一个重仓品种逐步的建仓，并在今年在部分基金持有的重仓股表现很好的情况下，到3月份形成一个交叉点，所有基金展开了反弹行情。
主持人：整体出现大盘蓝筹，出现一个非常好的涨幅？
吴 明：对，这时候推出蓝筹理念，基金的市场行情它并不是一个主动性发掘理念，而是一个逐步重点被市场认同的过程，但券商在整个上半年就没有达到这么好的效果。
主持人：这张图从交叉X形本身能够说明了一个问题？
张 炜：是这样，在去年其实券商就不看好2003年的行情，在全体的受调查的20多家券商中，只有联合证券和北京证券的3位看好，但是其他的券商都认为今天是有所下降，而且是一个震荡筑底式的行情，所以在今年的行情参与中他们表现得非常的不积极，而基金恰恰相反，嘉实和易方达基金表现非常好，科技基金了，可以说它的重仓股走得是如火如荼。
主持人：他们去年年底在预测今年行情的时候是比较乐观？
张 炜：对，而且随着这种乐观的态度采取了一种积极的策略，但是券商是处于比较悲观的心态，所以可以看到它们整体上半年如果说跟基金有共同持有的股票，可能会跟风的赚了一些钱，但是自己的股票没有做一个主动的出击。
主持人：所以令人吃惊的这幅图上会有一个疑问，为什么券商持有的重仓股会出现这样走势？
吴 明：券商在操作方面是一个独立性操作，而不跟其他过多的联系，而且在资金方面，投行方面也有一些偏激，券商操作往往很多情况下被动性的持仓可能性更大一些。
张 炜：我个人到认为，基金近两年的发展速度非常快，它的规模就非常大，在调研出市场中有这个机会的时候，基金的劣势就说它心跳透明，基金优势是说它的资金规模很大，资金来源稳定，手中可操作的资金比较多一些，所以他就选择了大规模的扑向蓝筹股的方式，而且可以说很成功，不仅代替了个股，而且代替了指数。
主持人：大家觉得下半年这个局面会不会翻过来？
张 炜：应该说券商会在下半年有一个活跃市场的作用。
主持人：你说的活跃市场是不是意味着改变上半年主流板块承诺的作用，因为大家都知道，在上半年很多券商收成可能都不太好，8-9月份秋收的多打点粮食，留着该过年，是不是有这种情况？
张 炜：我觉得有这种可能，首先它的资金是很充足的，券商去年的注册资本金是有1100个亿，其中有300个亿是新增资扩股得来的，可以看到券商在今年在硬件设施上投入并不多，他手中流动性随时投资的现金其实含量是非常高的，所以在这种前提下，第一它有比较充足的资金，相对来说，大多数的基金持仓的仓位都比较高一些，所以我个人理想从资金上，从种子说应该说准备得比较充足一点。再有我个人理解，这个市场始终是一个局部资金导致一个局部牛市行情，上半年是基金，它上演一波行情出来，下半年我想应该是……
主持人：风水轮流转？
张 炜：对，超跌了很长时间。应该说有表现的机会了。
主持人：张女士觉得在8-9月份秋收的行情要好好的做一做，吴先生你同意它的观点吗？
吴 明：我有点意见，券商今年下半年整体的情况在操作方面应该是一个调整仓位为主，所以应该是一个局部的热点，但是要整体行情，我想应该说明年会更好。
主持人：但是今天有一篇文章谈到券商重仓股在上半周躁动，用了躁动这个词，问说是洗盘还是要发动行情，这个怎么理解？
吴 明：躁动代表市场正在运行过程中，但是券商在持有的股票中要符合市场理念，必然有所取，有所舍。
张 炜：我想券商这种躁动是有目共睹的，比如说本周行情最好的一天周一，大盘当时沪市综指是上涨1.17%，但是看一下这个图表就会发现，券商的重仓股它的振幅，无论是涨是跌，它的活跃度是远远超出大盘的，举一个很简单例子，申银万国持有的ST灯塔。它当天的振幅达到了7.22%，可以说远远超出了股指震荡的幅度，说明开始有了活跃的迹象。第二点我们可以看到这种活跃的迹象是幅增资金造成的，有可能是，但是另外一方面券商在内部也在做一定调整。
主持人：有没有例子？
张 炜：比如在周三的时候，同样是南方证券的重仓股，中成股份就是接近涨停板收盘的，同时另一只重仓股哈药集团却是创出了年内比较大的跌幅接近5%。
主持人：对这个事情如果说券商在秋收的时候会有一些动作，但现在我想还有问题要解决，再过25天，央行公布的5号令就要实施了，现在证券业5000亿的保证金，7000的客户资料，可以说是相当于要向商业银行敞开大门，对券商影响很大，证券公司还有没有能力在这个时候发动这样一个行情？
吴 明：应该说很有可能性。尽管历史上券商由于法规性因素在5号令情况会受到影响，但是我们同样要想展望未来，券商很有可能继续挑选它的融资渠道，包括发行债券，我们可以看到宏源证券已经承诺了发行券债的可能性。
主持人：关于这个问题我们先探讨到这儿，关于在下半年是哪路资金能够发挥主导作用，我们对63家券商和咨询机构也进行了一个小的调查，我们先来看看调查的情况。
问卷调查：
你认为在今年后5个月活跃的市场行情中，哪类资金将发挥主导作用？
就这一问题本栏目对63家券商和咨询机构的业内人士进行了调查，调查结果显示：
35%的被调查者在今年后5个月的行情中，券商资金将发挥主导作用；
30.2%的业内人士认为基金将发挥主导作用；
14.2的业内人士认为民间资金将发挥主导作用；
11.1%的业内人士认为QFII资金将发挥主导作用；
9.5%的业内人士选择了社保基金。
主持人：从刚才调查情况来看，认为券商资金能够占主导作用略占上风35%，基金是30%，假如这个券商的资金能够占上风，两位认为他们会看好哪些板块？
吴 明：经过前几年的过度投机后，券商都认识到只有成功的测算出市场才是最重要的，因此他会选择具有成长性、流通相对比较好，换手率比较高的股票作为投资对象，我认为可转债可以作为投资品种分红，第一它每年可以分红，它相对的风险有限，它题材也不断，而且它还具有一个整体的想象空间，市场在不断扩大，在这种情况下，再次的引起关注。
张 炜：我补充一下，我个人融解，从流通性方面考虑，券商可能会改变自己在个股上单打独斗的方式，而是采取对一个板块共同，就是说采取一种主动性的持有。
主持人：组合投资？
张 炜：不，就是在一个板块内轮动持有它的个股，这个板块都可以受到一定政策性利好，或者行业性的利好，我会持有这个板块，轮动持有从中获利，这样其实流动性也会大大增加。
联线采访：
主持人：我想就这个问题券商看好哪些板块，我们听了两位嘉宾分析之后，我们也对国内资本金最多的海通证券和经纪业务国内第一的银河证券也进行了联线采访，我们来看看这两家券商是什么看法，首先联线采访海通证券研究所行业公司部的副经理路颖博士，你好，在今年余下的时间里面，我们看好哪些板块？
路颖（海通证券研究所行业公司部副经理）：我们主要看好4大类板块，第一大类是基础能源和垄断资源类，主要包括电力、煤炭、石化板块等，我们认为这类板块的上市公司业绩比较稳定，有比较良好的分红传统，第二大类板块是投资拉动类，主要是指基础设施投资拉动类，包括建筑水泥这个行业，主要是我们认为我们国家保持比较高的增长速度，而基础设施投资拉动的贡献率是最大的，第三大类是消费品类，因为随着人们生活水平的提高，对消费品的重视会越来越强，我们认为这一板块主要可以关注乳制品行业，第四大类是超跌反弹类，主要是指前期股价一直在下滑状态，而从行业基本面来看又处于复苏状态的一些高科技类个股，主要的行业就是通信增值服务，有线网络，数字电视等等。
主持人：谢谢路博士。我们联线采访的第二位场外嘉宾是银河证券研究中心行业经理肖汉平博士，你好，你们下半年看好哪些板块呢？
肖汉平（银河证券研究中心行业经理）：下半年我们银河证券比较看好的行业包括三类，一类是与宏观经济联系密切的行业，这些行业包括钢铁、石化和煤炭，看好钢铁行业一个重要原因就是因为我们预期钢铁产品的价格将保持高位，同时钢类产品的需求在增长，看好石化行业原因是我们预期下半年国际市场原油价格将回落，而世界经济增长在加快，世界经济加快将对石化产品需求增长，煤炭行业看好一个重要原因就是下半年我们煤炭产品价格上调和下半年煤炭产品的需求将因为电力行业增长而加快，此外我们比较看好的行业是有线电视网络。
主持人：谢谢肖博士，今天我们是围绕这张图来进行探讨，这张图是X形，但是X等于几，它代表什么，对于券商来说现在可能更是一个求知数。也希望观众朋友对这一张图进行一个深入的研究，感谢两位嘉宾今天来到我们演播室进行的分析，也感谢观众朋友收看我们本期节目，我们下次节目再见。
|
