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今日论坛：信心指数 给投资多少信心（2003.08.05）
央视国际 2003年08月06日 14:00
主持人：李 楠
嘉 宾：宋 君 深圳证券交易所博士后工作站博士后
主持人：欢迎继续收看《中国证券》，以下的节目我们邀请到的嘉宾是开发设计投资者信心指数的负责人深圳证券交易所博士后工作站的宋君博士，欢迎你来到我们的演播室。说到指数大家可以罗列出很多的指数，比如说深成指、上证综指、道琼斯指数等等，为什么这次出于什么样的考虑要设计这个投资者信心指数？
宋 军：投资者信心指数是指投资者对未来看好，不必担心发生意外损失的这样一种主观状态，投资者信心就是对这种主观状态的一种量化的结果，我们推出投资者信心指数主要是基于两个方面的考虑，第一方面我们觉得投资者信心这个概念在市场上起着非常重要的作用。但是投资者信心到底是什么？大多数人觉得比较模糊，觉得不好把握，那么我们推出这个投资者信心指数就是为了明确投资者信心的含义，使用一种量化的指数来刻画投资者信心，使得信心具有可比性、可操作性，也使得市场上不同的人形成对投资者信心内涵的共识。第二方面我们考虑到国内现在投资者调查方面的工作比较欠缺，在证券市场中投资者是证券市场的主体，是决定市场走势的最基本力量，在海外、美国、日本、意大利、加拿大，比较发达国家的证券市场中都开展了很多关于投资者调查方面的工作，国内在这方面是比较欠缺的，我们推出投资者信心指数希望以这个为起点，构建一个调查网络和调查平台，以促进对投资者调查工作的开展。
主持人：实际上这样一个指数的推出弥补了国内目前在这方面薄弱的地方，说到投资者信心指数，想到大家特别熟悉的故事，曾经说证券营业部门口卖报纸的，他说他经过长期观察之后，他总结出一个规律，如果这个报纸卖得特别好，可能不久熊市就要开始了，如果恰恰相反如果卖不出几份报纸，有可能牛市就要开始了，实际上这个现象恰恰就是投资者心态的反映，你们这个投资者信心指数是不是把这种规律性的东西，现象更加深层次、更加科学化、更加理论化的结果？
宋 军：是的，市场中不同的人对投资者信心都会有不同的看法，卖报纸的观察他报纸的销量，对现状的一种评价，我们认为投资者应该不仅包括对现状的一种评价，更重要的是对未来的预期，我们这个投资者信心指数就包括对现状的评价和未来预期，不仅包括短期内一种预期，还包括长期预期，是一个综合的指数，市场中大多数人比较公认的指数。
主持人：比较有代表性的，这样一个指数对于投资者来讲它到底有什么意义，它有什么样的参考价值呢？
宋 军：投资者信心指数作用我们认为主要是两个方面，第一方面它是为市场提供一个新的信息源，目前市场上各种指数，它基本上都是基于证券价格而衍生出来的，没有一个能直接反应投资者的信心，投资者信心指数就弥补了这一空白，它构成了证券市场信息体系一个新的重要的组成部分。第二个方面投资者信心指数可以成为投资者投资时候一个新的投资依据，从理论上而言，投资者信心的改变的提前是投资者行为的改变，投资者信心指数它应该是大盘指数的一个先行指标，对证券市场未来走势有一定的预示作用。
主持人：具体来讲，比如你刚才提到一些成熟发达国家的证券市场实际上已经有个指数了，具体讲它是正向的关系还是反向，作用到底是什么样的情况？
宋 军：在德国交易所从2002年8月份的时候就推出了德国交易所DNX心态指数，它跟我们的投资者信心指数也是比较类似的，是通过调查问卷获得的，这个指数它现在已经成为了德国交易所指数一个反向指数。
主持人：就是说可能大家预期好的时候可能股市是走得会相对比较弱一些？
宋 军：对，因为这个指数已经被大多数的投资者认同了，它对信息已经进入了股票价格，然后就成为了一个反向指标。
主持人：我们感觉投资者信心是一个挺抽象的东西，而且它的预期，它实际上会受到很多因素影响，怎么能够保证指数的科学性？
宋 军：我们在构建投资者信心指数的时候是借鉴了海外成熟的投资者信心指数，并且参考了国家统计局消费的销售指数，这两种指数它已经运行了相当长的时间，在市场中已经被大多数人所接受，应该说我们的设计具有相当的科学性。
主持人：具体的原理是什么样的给我们介绍一下？
宋 军：投资者信心指数实际上包括两个层面，第一个层面是投资者对于现状的评价，第二个方面是投资者对于未来的预期，评价和预期它又分别针对两个方面的客体，一方面是投资者自身的投资状态，第二方面是市场总体的状态，这样两两组合就形成了以下四个方面的内容，前三个方面我们各用一个指数来刻画，最后一个方面它比较重要，我们用5个指标来刻画，投资者信心指数的含义是对市场有信心的投资者百分比比例，它的取值范围是在0-100之间，指数值越大，表示投资者信心越强。
主持人：据我了解这个指数已经是运行了有9周的时间了，从你们的调查数据你分析它和市场表现之间中呈什么样的关系呢？
宋 军：投资者信心指数从时间上来看，它基本上随着大盘波动，但是也表现出一些特殊的特征，机构投资者相对个人投资者而言对市场更加敏感。
主持人：现在由于运行时间短，大家对它还不是特别了解，是不是也是呈现一个正向关系，还是反向关系？
宋 军：现在是正向关系的。
主持人：你们在进行调查的时候，投资者因为它的准确性也跟选取的样本有很大的关系，这个投资者你们是怎么来确定的？
宋 军：我们的调查对象是分为两个部分，第一个部分是机构投资者，我们是选择119家券商和基金管理公司，个人投资者这一块我们最开始是启动了网上调查，自愿去参加网上调查的个人调查者，从上周开始我们就启动了在全国23个大中城市的营业户随机抽取460名个人投资者进行调查。这两项结合应该说我们的样子还是具有代表性的。
主持人：指数是在每周一发布，昨天指数发布是一个情况？
宋 军：昨天我们观察的结果是机构投资者信心指数是54，个人投资者38。
主持人：如果投资者把这个作为自己投资参考的依据，他可能非常关注它，但是如果投资者发现可能有不准确的情况，这种情况你有没有想过？
宋 军：我们的调查投资者信心指数是采用科学的方法和符合国际惯例的调查问卷，是对投资者信心客户的反应，它并不代表任何官方的观点，投资者在投资时候如果相信应该活学活用，避免生搬硬套。
主持人：作为投资者来讲不能完全依赖这个指数，而是应该把它作为自己投资的一种参考。感谢宋博士给我们进行的分析，投资者信心指数究竟能够给我们的投资带来什么样的帮助，它能否得到投资者真正认可，显然还是需要市场来检验。感谢观众朋友收看本期的《中国证券》，我们下次节目再见。
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