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五大行业拉动增长（2003.07.18）
央视国际 2003年07月18日 19:00
主持人：昨天，国务院新闻办举行的一次新闻发布会，成为中外人士关注的焦点。这是非典疫情过后，国家统计局第一次发布国民经济季度指标，在各方瞩目之下，国家统计局总经济师、新闻发言人姚景源公布了一份令人宽心的报告：尽管受到疫情冲击，但上半年国民经济总体走势良好，而且我们发现，贡献突出的五大行业，和证券市场上半年表现良好的板块也有所呼应，来看一下相关内容。
根据国家统计局的最新数据，尽管非典疫情给二季度经济运行带来较大的负面影响，但上半年国内生产总值仍保持8.2%的快速增长势头，是近年来同期增长较快的时期，固定资产投资、进出口总额都有30%以上的增幅。从企业盈利情况看，上半年工业企业盈亏相抵后实现利润总额2918亿元，同比增长62.8%，39个工业行业中，有36个行业利润保持增长，而石油和天然气开采、汽车、钢铁、化工、电力五个行业成为拉动增长的中流砥柱，新增利润达721.8亿元，占整个工业新增利润的64.1%。
在回答《中国证券》记者的提问时，姚景源指出，五大行业的增长，主要得益于固定资产投资的高速增长，并对五大行业下半年的趋势做出了乐观的预测。他说，预期下半年这五大行业关联的经济增长因素不会发生较大变化，五大行业下半年仍然会处于强势增长势头，比如电力工业。
主持人：今天来到北京演播室的嘉宾，一位是华夏证券的银国宏，另一位是西南证券飞虎咨询的于步越，和我们一起讨论，你们好！我觉得，在姚景源的报告中，有两点特别引起我注意：先看宏观方面，他很明确的表示，下半年国民经济可望继续保持良好态势，年初制定的目标完全可以实现。你们觉得这个积极的信号，对于证券市场下半年的走势来说，意义何在？
银国宏：宏观经济向好对证券市场是一个大的基础，有这个基础存在我觉得市场不可能坏到那儿去，特别是从长期来看应该来讲经济是温和的。
主持人：于步越，你的看法是什么？
于步越：我也赞成这个观点，市场长期的决定因素就是决定宏观经济的因素。
主持人：第二个问题，姚景源谈到了石油、天然、汽车、电力、能源包括化工钢铁这几个行业，说上半年贡献比较大，也谈到下半年它保持一个增强趋势，它们对于目前市场的走势能构成比较好的支持吗？
银国宏：有一定支持。但实际上来讲，我们讲证券市场是宏观经济的晴雨表，就是证券市场这种股票价格的变化应该先于这个行业业绩增长变化出现的，所以说实际上今天统计的数据应该是一个过去时，必须要看将来时，那么实际上我们知道宏观经济向好对于市场应该是有利的。从我个人分析，如果消费拉动这些产业增长，那持续性将更好一点，所以从这个角度来讲的话，我觉得这五大行业当中应该在下半年必将出现一个比较大的分化，机构投资者我想在去投资方向选择上会做一些调整。
主持人：你觉得虽然五个行业还会有增长，但是分化会出现了，于步越你觉得这个分化出现吗？
于步越：我觉得这种分化可能更多的体现在个体上，就是说虽然五大行业明显的增长，但并不等同于相关的上市公司都有增长，也就是说在一些上市公司虽在同一个行业中，但它的技术水平不一样，生产能力不一样，规模不一样，也就是说在相关行业中有先进的生产技术，包括管理，还有资金，规模优势的企业受惠的程度可能大一些。
主持人：所以这里面变数还是存在，不过两位还是比较认同这五个行业会出现增长？
银国宏：但它的增长速度应该不是相同的。
主持人：不相同？
银国宏：对，整个行业我觉得都会分化，不仅仅是行业内部的上市公司的分化。
主持人：另外，今天有44家基金集中披露二季度的投资组合，我们注意到在前20位的增仓股票中，姚景源报告中提到的五大行业中，汽车、钢铁、电力等也是他们青睐的对象，那么他们对主流板块后市的看法如何，我们的记者也采访了两位基金经理，来看看他们的判断。
刘新勇（华安基金管理有限公司基金经理）：这五大行业，我们通过公司的研究，发现这五大行业今年会保持一个比较好的增长，尽管这一段时间股价涨幅比较大，但是它们的市盈率还是比较低，所以说，我们认为下半年这五大行业还是有比较好的投资机会，对于这五个行业里面的电力行业，我们认为可投资的价值应该更大一些，因为大家都看到，目前国内缺电的情况还是比较严重，并且电力行业的市盈率普遍在20倍左右，所以我们认为还是有比较大的投资价值。
曾昭雄（湘财合丰基金管理公司投资总监）：五大行业里面，我个人感觉像汽车，像钢铁里面的某些，比如说我个人对板材这块还比较看好，但对建筑用钢这块，我觉得可能主要是今年会维持一个比较高的价格，所以上市公司的业绩也会维持比较高的增长，但对于明年我觉得还存在一定的疑问。电力可能还是有一些不确定性，就是说电力需求的这个缺口，供求的缺口，最近我们看到有关部门也在尽量采取一些办法，所以说对电力，对金融这块我们感觉可能还是相对要谨慎一些。现在石化行业应该是处于开始加速增长，包括石化产品的价差开始扩大的这样一个周期，所以我们对石化也比较看好。
主持人：刚才两位基金经理也谈了他们对五个行业的看法，我们可以看到这段时间表现这么好的行业，它对行情到底会有什么样的影响，我想基金还是在挖掘价值，那么在上半年它充分挖掘了之后，在下半年还会不会继续挖掘它呢？
银国宏：我觉得肯定会挖掘。但是在方向选择上会有变化，就像上面那位基金经理谈到一样，实际上他们对金融、对钢铁开始有一些分化或者谨慎，实际上从最近盘面来看会有一些新板块进入大家的视野，像机场、港口连续的上涨，这个我想是一个变化，所以我想一定会去挖掘，围绕这个大方向去挖掘，但是方向是绝对要调整的。
主持人：投资的产品会发生变化？
银国宏：肯定要调整。
主持人：我想最近就是我们来看这个市场的时候，刚才我们谈到宏观经济是继续向好，五大行业继续向好，又有QFII的资金第一单、第二单落下之后，后面可能有第三单第四单，再加上在最近半年报公布当中，一些好的报表出来之后，有些股票比如说港口，又出现持续上涨，虽然说今天出现调整，可能现在大家比较关心了，到底在这么多利好消息持续出现的情况下，一些机构是借机派发，还是会把这个反弹行情做足了，然后把半年报行情真正做一波，于步越，先听听你的看法？
于步越：从近期的走势来看，确实说基本面的利好消息是不断出现，但是市场这种走势让很多投资者感觉有些差异，也就是说这样好的消息出台之后，不但没有出现连续的大涨，走势反倒是向下，而且这种跌幅也是很大的，那么我觉得说明了一个市场的道理，市场的原则并不能单单根据一些基本面的因素来判断，市场的走势有的时候可能是和基本面完全吻合的，有的时候可能是反向的。
主持人：所以你觉得最近这些好消息，是不是被一些机构利用了？
于步越：对。很可能是这样，也就是说逢一个较高的点位，包括个股的高点，指数的高点，有些机构就出货了，我想这体现出一种相对谨慎的操作原则，也是波段操作的原则。
主持人：银国宏，你同意于步越的观点吗？
银国宏：我觉得按照市场已经形成的投资理念投资方向来说，有一点不太一致的地方。我认为机构应该是不会减仓的，不会出货的，如果要是进行这种减仓的操作的话，不是简单的一种波段操作，而是一种调整持仓品种的操作，我刚才分析到可能在投资方向上，具体行业的挖掘上会有些变化和差异，我想作为一种新的投资理念形成以后，它的投资是有层次的，当我已经进入投资这种主流品种，一旦它的行业整体成长性或者上市公司的成长性，在未来半年或者一年下降了，那它一定要调整，去寻找下一个有成长性的这种品种。现在看来我个人认为这种震荡大幅下跌也好，大幅上涨也好，对于这种机构投资者而言最好的这种调整，投资方案的调整，实际上在投资品种的调整。
主持人：你觉得不存在出货问题，而只是在于品种之间调整结构的问题？
银国宏：对。我觉得这种投资思路形成以后，在这样一个大方向上不可能出货的，我个人认为。
于步越：我还是比较坚持是一种波段操作的出货，因为行业的成长性在一个周期内比如说一年这个周期内，变化并不是很大。就拿基金来说，它上半年看好的行业，有钢铁、汽车，它很难在一个季度或者几个月之内进行大的修改。另一个角度来说，我觉得体现了它追求利润，一旦到了一定高位后，有了一个相对的利润空间之后，它会先除掉一部分筹码，等待市场再跌下来，个股调整下来再进行介入。
主持人：于步越按照你的判断，你觉得投资者在下边一段时间，对于7月份的行情，他采取什么样的策略比较好？
于步越：短期会继续向下，但是中线看，因为基本面是支持的，行情并没有结束，还可以继续谨慎观望，等待时机，再行介入。
主持人：银国宏呢？
银国宏：我认为投资者在下一步来讲，首先要进行换股，如果不换股没有收益，换股大原则就是把握核心资产的原则，原来的五大行业已经有变化了，新的行业已经加入，我想这对投资者而言，这是获得收益的一个非常重要的操作策略。
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