|
今日论坛：基金地带(2003.06.16)
央视国际 2003年06月17日 11:14
主持人：李 楠
嘉 宾：钟 伟 北京师范大学金融研究中心主任
主持人：欢迎继续收看《中国证券》。在以下的节目当中我们邀请到的嘉宾是北京师范大学金融研究中心主任钟伟博士，你好，欢迎你来到我们演播室。钟博士我们今天探讨的是一个有关基金投资的问题，首先想问你一个人问题，假设你现在有20万现金，你会不会投资基金呢？
钟 伟：我想我不会投资基金。
主持人：为什么？
钟 伟：第一尽管过去几周的基金净值增加了，可是过去100多周的基金是大幅度的往下，第二基金本身的分化也很厉害，我真的不知道该投资哪只基金我才能够有所收获，第三个就是在整个基金利益平衡机制当中并没有代表我，也就是基金持有人利益的那一方去平衡和协调利益。
主持人：你刚才谈的主要是对过去正在运行的这些老的基金而言，它们净值表现可能并不是令人十分满意，但是从目前情况来看，我们看到有6只新的基金正在发行，比如像南方增值避险基金，嘉实理财、通外银河、银联系列等等其中有的可能正在热销，这6只新的基金你也不考虑？
钟 伟：首先我们看到基金名称有很多，避险、稳健增长、保值等等，但是我个人认为这些基金本质上的区别都不太大，为什么，它们所能够投资的对象都是流通股和国债，他们的投资理念也比较接近，因此它们整个资金的募集和到最后建立它们的投资组合过程中不能够发现它们有能够获得超额利润的环节，因此相对来说整个投资收益比较接近。第二个原因就是刚才我们讲到了风险内控机制的问题，一般来说开放式基金内部三方，一个就是基金管理公司，一个托管方，还有基金持有人的利益，现在基金持有人的利益不能够在基金管理公司内部能够比较合适的得以体现，也就是我把钱给你了，但是我那钱我自己没法保证，这就是我有非常大的顾虑，第三个原因就是在整个基金市场表现，过去两年不是特别好，当然有市场基准的问题，但是如果我们看一下，例如美国市场差不多有7、8000家的共同基金，也是超过储蓄的第一大公正的投资产品，在过去20年内美国共同基金平均年回报率高达12%，这是让人非常动心的一个投资品种，中国基金发展历史比较短，尤其是开放式基金，它受到种种内部外部的限制，所以我考虑投资它的程度比较小一些，最后一点就是我相信既然共同基金作为开放式基金它是作为一个大众投资理财工具来推出的，那么它面对中小投资者的时候你很难指望中小投资者有大量专业性的投资的经验，有非常多的投资时间去打理这个基金，所以基金中介机构在中国发展的水平不高也制约了作为投资者一员像我这样的人，我就可能不考虑它。
主持人：实际上你对基金可能有一个比较深入的研究，你觉得你对基金的态度和看法能够代表许多的投资者吗？
钟 伟：我不能说代表许多投资者，但是就开放式基金所遭受到的巨大的赎回压力来说，可以说开放式基金还没有得到公众普遍的认可。
主持人：这也是一个可能。从另一个角度来说明大家对这些基金的发行，以及老的基金并不感兴趣这样一个现象。我想问你刚才无论对老的基金还有新的基金提到了一个共同的地方，就是说在基金运行当中没有一个代表基金持有人利益的一方，那么你认为这个问题怎么来解决呢？
钟 伟：解决的途径是多种多样的，第一就是作为基金持有人利益，他可以通过托管行加强托管行的作用来体现出来，另外一个在这些基金持有人当中有一些可能他们具有比较充分的投资理财的经验和闲暇的时间，他们可以组成一个像所有基金持有人利益代表团体介入到对基金外部监管当中去，第三种做法也就是美国通常的做法，就是独立董事制度，使得独立董事制度不要成为花瓶，真正的能够介入到基金管理公司的内部当中去，这样做独立董事能够起到一定的制约作用，第四个就是关于基金的评价体系，能不能够有一种基金的评价体系使得中小投资者很容易分辨哪些基金是比较适合他们的，哪些基金是不太适合他们的，第五个就是基金本身他有没有比较完善的内控机制，例如收费办法，现在固定费率法能不能好一点，以红利为中心。
主持人：你认为目前这种收费办法有什么问题存在吗？
钟 伟：1.5的固定费率还是比较高的，这使得基金公司产生两大问题，第一个是基金管理人员，待遇相对来说是比较好的，另一个这种固定费率也就相当于监管部门给基金公司一个经营特许权，就造成基金公司在转让它自己股份的时候股本的溢价是相当高的，这些都是令人困惑的问题，在美国市场上，美国市场上共同基金加权平均费率大概不足1%，并且中介机构服务也比较发达。
主持人：对你刚才说的这个数字我也产生一个疑问，我们也看到有一些业内人士或者一些相关媒体上曾经报道说，实际上如果和国外的公司相比，国内的基金管理费率还是比较低的水平，和你刚才说的这个数字好像有些差距，这是为什么？
钟 伟：因为大多数人他是用7、8000家基金算术平均来算的，如果我们按照基金的规模做加权平均，那么它的费率大概只有0.9%几，并且基金还提供很多其它的服务，另外一个基金本身的费率提取是基于红利的，因此它对于基金管理人激励约束机制是比较强的，中国红利的划割还不是特别明显。
主持人：所以你认为目前这种管理费用的水平，包括它提取的方式可能都是存在的一定的……
钟 伟：还有一个基金公司准入，如果说基金公司费率能够降下来了，基金公司准入能力更市场化了，基金公司彼此之间的竞争能力更强。
主持人：比如说像你刚才提到，刚才也提到6只新的发行的基金它的名字听起来，如果你不详细去背的话可能都记不太清楚，而且是五花八门，但是研究它的投资组合好像差距又不是很大，你觉得作为一个普通的投资者我要想区分，我怎么才能够区分，如果要是设立一个评价体系，你认为这个标准是不是要针对中小投资者与机构投资者会有所区别呢？
钟 伟：对，你刚才说到基金评价体系这是一个专业化的东西，首先基金评价体系它必须要和基金公司本身不相关的，独立利益的第三方人来做的，独立利益第三方人在做基金评价的时候并不信赖于它跟基金公司有非常密切的关系而获取的内部消息来对基金公司进行评价，通常基金评价只是独立利益的第三方人，通过公开的信息选择合理的基准和指标并且向机构投资者和向中小投资者提供不同的基金评价这样一个最终的报告，使得我们能够非常清晰的了解基金现在在市场当中所处的水准和管理理念上的差距。第二个我想之所以造成这些基金差别不大的原因在哪里呢？就是它们的投资组合非常类似，除了国债和流通股它没有什么可以投资的。
主持人：但是基金管理公司它也有一些难处，他认为目前投资品种就这么多，你让我还能怎么办呢？
钟 伟：所以这就涉及到资本市场上金融创新的问题，如果我们资本市场上投资工具更多一些，例如债券尤其是金融债更多一些，其它像指数型投资工具、衍生品工具甚至可不可以考虑基金可以投资产业、非流通股等等，也许投资非流通股还是一个国有股减持的一个可以试探的办法，总之这是基金可以供他们做投资组合的品种应该多样化，风险普及和收益的差异应该多样化，这样的话一个基金公司它本身的管理水平理念的差异才能够最终保持它收益的巨大差异。
主持人：我们说了这么多，我还想问问你到什么时候你认为自己就可以去买基金了，如果中国的基金管理公司相对来说如果比较市场化，内控风险管理机制比较成熟，并且作为一种和储蓄可以相互替代的产品，它的回报能够比现在的储蓄来得高并且是持续的高我投资它。
主持人：说不定到时候你的20万全都去买基金了？
钟 伟：希望这一天能早日到来。
主持人：感谢钟博士进行的分析，也感谢观众朋友收看今天的《中国证券》，我们下次节目再见。
|
