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社保基金入市近在眼前(2003.06.05)
央视国际 2003年06月06日 00:42
主持人：近一阶段证券市场中与大盘走势密切相关的问题无非有两个，一个是QFII，另外一个就是社保基金入市。因为QFII在实施时间、数量上已经不存在悬念，所以广大投资者把关注的目光集中到了社保基金入市问题上。根据目前社保理事会与委托的6家基金管理公司的进展情况看，首批社保基金进入A股二级市场已是近在眼前。那么今天我们将结合我国社保基金的数目、一直以来社保基金运作的水平，还有委托的6家基金管理公司的操作风格，请业内人士对首批社保基金入市的数量以及可能投资的行业，选择的上市公司标准作个详细的分析。首先我们看一下有关社保基金的介绍。
所谓社保基金即全国社会保障基金。由国有股减持划入资金、中央财政拨款等方式形成，由全国社会保障基金理事会管理，委托专业投资机构运营。用于补充社会保险基金的缺口，补偿在新制度实施前已参加工作的职工的养老金，所以社保基金俗称“养命钱”。根据社保理事会最新公布的数据显示，截止到2002年年底，我国社保基金资产总额合计为1241.86亿元，在投资的比例中银行存款占到了75.60%，国债投资比例占11.40%，股票仅为1.02%。
主持人：今天我们演播室的嘉宾，一位是华夏证券的董晨，另一位是招商证券的范路。董晨，目前市场人士都预测，根据我国社保基金的数量，第一批入市的资金大概在150亿左右，您认为第一批进入A股市场的资金大约是多少？
董晨：它这个150亿资金只能投资于股票或者投资于债券，现在关于有多少比例投资于A股市场现在还没有一个官方的说法，现在来看，最少有40％，大概是60个亿，最多呢，目前报道比较多的，基本上就是80％，大概就是120个亿左右。
主持人：如果按照这样一个数额的话，40亿也好，120个亿也好，对目前股市影响力度会很大吗？
董晨：根据最新的股市流通市值，大概是一万三千亿多一点这样一个水平，我算了一下，按照市盈率低于30倍的股票大概有180家左右，它的流通市值也达到了3200亿，也就是说社保资金入市，对于绩优股、蓝筹股的哄抬作用也是比较小的。
主持人：我想这个问题我们再来问一下深圳嘉宾范路，范路，你认为社保基金入市的规模，对目前我们市场能够产生什么样的影响力度呢？
范路：我认为从目前来看，影响力度其实比预期的可能会小一些，因为关于社保入市的话，在我们今年年初已经多次谈到这个话题了，在市场中它已经有所表现了。而目前来看，社保基金根据这个比例来讲，可能只有60个亿左右能进入我们股票市场中去，而且它们选择的品种也是比较有限的，因为社保毕竟它的资金量比较大，而且根据社保资金的来源来看，它必定要求整个资金的安全性。所以对于整个社保入市选择品种来看，它必定看重安全性和流通性，目前我们来说，它可以选择的基金管理人是非常有限的，同时我们对整体基金来讲也没有比较规范的考评制度，目前来说的话，整体产品创意并不是很多，没有太多的避险品种，而且我们市场属于单一盈利市场，如果大盘下跌，也难保证它其中的风险。所以整体而言的话，我认为社保入市，目前来看只是良好的开端，可能后面的步骤和节奏还会比较遥远。
主持人：那么社保基金的本质决定了它的投资，把安全性摆在第一位的基础上，来实现保值增值的要求的，那么目前我国社保基金的收益情况怎么样呢？
从最新公布的社保基金2002年年报看，目前我国社保基金的运作业绩并不尽如人意，2002年全国社保基金净收益增加436.76亿元，其中，财政拨入资金净增加415.76亿元，投资收益转入增加21亿元，平均年收益率只有2.75%，略高于我国银行一年期定期存款利率1.98%。
主持人：董晨，从以上的数字中我们看到，一直以来我国社保基金在整体上的运作和在证券市场中的运作都并不理想，那么您觉得在目前的市场点位放社保基金入市说明了哪些问题？
董晨：应该说目前市场点位在整个市场上还是存在分歧的，这主要还是短期来看。但如果从长期来看，三年五年甚至十年的话，大家都认为随着中国经济发展，中国股市也是上涨的，但如果中国经济不行，社保基金采取什么渠道都无法实现保值增值，如果中国经济行的话，那投资股市一定会取得超过整个经济的回报，如果你选择品种比较好的话，我相信，他们也会相信，中国经济实际上会获得一个高于全球经济甚至一个超常规的增长，实际上在目前这个位置投资中国股市实际上有很强的投资价值，投资品种选择只要适当的话，也会很安全。
主持人：谈到投资品种的问题，我们不得不提到社保原来拿到了中石化战略投资者配售部分，现在收盘价来看还是处于亏损状态，这个不仅给他们，给我们投资者自己也提供了教训，我们怎么来看以后社保基金关注公司的情况？
董晨：应该说社保基金买到中石化也是非常巧的，非常偶然，它认为参加申购是不可能亏损，可是往往就这一只它亏损了，我想无论怎么讲如果在二级市场上直接买股票的话，它的基本面确实非常好，但它相对应的价位应该怎么样，需要一个综合的考量，如果这些都比较适合，比较谨慎的话，对社保基金的保值增值还是有帮助的，我想以前的失败并不一定是什么坏事，可能对以后更谨慎，更积极地去面对这些挫折有帮助。
主持人：我们都知道此次社保基金入市，是选择了包括华夏和南方在内的6家基金管理公司进行运作，很多专业人士根据这6家基金管理公司以往的运作特点以及社保理事会颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，对社保基金投资组合中，投资A股的比例和选择股票的原则做了分析。
业内人士认为：此次社保基金入市在操作上将会比现有的证券投资基金更为积极，在投资组合中，股票应该处于绝对主导地位。一般认为，股票市值不得低于委托资产总额的80%，现金与债券之和不得超过委托资产总额的20%。但是为了确保投资的安全性，社保基金会对具体操作做出严格规定。比如：1、在任何情况下，都不得买入ST股票和严重违规的上市公司股票；2、除特殊情况外，一般不得买入购买时近两年涨幅超过100%的上市公司；3、除特殊情况外，一般不得买入涉嫌违规的上市公司；4、除特殊情况外，一般不得买入流通市值小于3亿元的上市公司；5、除特殊情况外，一般不得买入流通股票小于3000万股的上市公司。
主持人：范路，刚才你听到有五个方面限制性规定，在这种限制下，还有哪些类型的股票符合社保基金入市的条件呢？
范路：我觉得社保基金所选择的品种跟我们今年的投资理念应该说如出一辙，也就是说像今年来看，具有成长性和低市盈率的股票，同时有比较大的流通市值的股票，社保基金容易进出，一旦社保基金资金量大，对股票股价进出产生巨大的影响的话，这将不太利于企业流通性。所以从这一点来看的话，我们认为低价位和低市盈率大盘蓝筹国企股可能是一个比较好的品种，具体来看，根据我们社保行业研究员的分析，认为前期涨幅比较低的，包括电力、能源、港口类个股可能会成为社保基金近期比较关注的一些品种。
主持人：非常感谢范路来到深交所直播室给我们带来的分析。董晨，刚才范路对于股票品种，她提到了港口、能源和电力，那么现在市场上关于原来基金重仓的一些股票，包括在这轮行情里面领涨的板块，比如银行和汽车股现在分歧也比较大，那么市场对这类股票会不会进一步的追捧？
董晨：应该说银行和汽车在前一段时间涨幅已经比较大了。它符合社保基金的两个条件。一个就是没有违规，没有被ST，市值也比较大，另外有一个条件，近两年的涨幅不能超过100％，我专门看了一下银行和汽车股。大多数银行和汽车的部分涨幅超过100％，但是有一些涨幅还不到100％，其中有一些股票，像招商银行它的涨幅接近100％，但是它最近一直在调整，偏偏不超过100%，这样的话，它也是符合条件的。但是我觉得目前来看，它整体上涨幅还是比较大，如果有一个适度回落的话，它仍然是国民经济的主导产业，现在甚至说汽车成为中国第五大支柱产业，适当回落以后，我想它还会成为社保基金重点关注的品种，当然也会成为市场追捧的对象。
主持人：那么这里面不管它购买哪一类的股票，可能获得收益是大家最为关注的。这里面又存在这样一个问题，可能很多投资者在想一方面基金在管理开放式基金，管理封闭式基金，现在又在管理社保基金，三者之间在利益方面到底怎么来平衡或者说厚此薄彼，有没有这种情况发生？
董晨：我认为这里面是有矛盾，因为管理开放式基金，还有封闭式基金，追求的是安全性，流动性和盈利性，可能更偏重于盈利性，因为盈利性多的话，可能不断扩大自己的基金规模，但是社保基金关键是要关注安全性，那么它以往的话像2001年收益都很低。对社保基金的管理倾向于保守型，另外一个对封闭式基金，开放式基金管理倾向于激进型，那么这里面怎么样处理好关系，我觉得对基金也是非常重要的考验。
主持人：下面请你能为我们介绍一下社保基金有关信息披露方面的规定呢？
董晨：根据社保基金的管理暂行规定，以及证券投资基金的管理暂行规定，社保基金应该披露年报，基本在每年4、5月份的样子，受托方证券投资基金要定期每周要公布它的净值。同时季报里面公布它的投资组合，半年报和年报要公布它更详细的投资组合。
主持人：就是说对于跟其它管理的基金品种一样，也要一视同仁地公布相关的信息？
董晨：目前还没有完全出台相关的规定，但是应该是这样，根据现在已有的管理办法，应该选择这样的公布方式。
主持人：在这里面可能投资者更多他会关心一种情况，就是说他看社保基金一方面是看入市有多少资金量，能不能对市场产生足够大的影响力，另一方面他们关注品种，对于他们自己买卖股票提供一个参考，你觉得目前投资者通过现在这种已经披露的情况，能不能逐渐实现他想达到的这两个目的？
董晨：我想关键是跟社保基金的操作理念上一定要合拍，节奏一定要跟上。社保基金，我认为它在投资品种上可能会非常分散，另外一个回报时间上要注意，不一定投资一两年就赚钱，有可能是5年以后赚钱。如果投资者在节奏上面，在周期上面不能够完全适应，就应该考虑采取差异性的策略。对于有些投资者可能还是要按照自己的投资偏好来进行判断，而不能说单纯依赖社保基金投资的内容来进行自己的调整。
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