今日论坛：基金地带（2003.05.14）

央视国际 (2003年05月15日 14:47)

　　主持人：李　楠

　　嘉　宾：肖　强（长盛基金管理公司基金同益经理）

　　嘉　宾：银国宏（华夏证券研究所高级分析师）

　　主持人：我们为您请到了两位嘉宾，一位是长盛基金管理公司基金同益的基金经理肖强先生，你好，另外一位是华夏证券研究所高级分析师银国宏先生，你好，欢迎两位来到我们的演播室。五一长假过后大家回到股票市场，我们看到最近媒体上有很多消息都说香港股市因为疫情得到有效控制而回升，我们很多投资者就产生疑问，内地的股票市场会不会跟香港的股市有雷同的地方，也会随着疫情得到控制而有所好转，对这个问题两位嘉宾有什么样的看法？

　　肖　强：应该说从今年的年初我们一个大致的对市场的判断就是认为整体的市场行情比去年要好，它是处在一种恢复性的行情之中，当时我们大致划分市场波动的区域是在1300－1700点，目前市场的波动在1500点上下，也就是说我们认为目前仍然处于市场中比较居中的一个位置，所以在后市我们仍然认为从全年的周期来看市场有逐步波动到1700点这个上线的可能性，所以从基金的角度上讲，我们基本上采取一种集中投资、持有一些明显有成长性和业绩支撑的这种行业中的优秀的龙头股品种这样一种策略，这个策略目前来讲我们还不会改变。

　　主持人：你认为对今年行情总体趋势的看法会因为非典特殊情况的发生而有所改变吗？

　　肖　强：非典是一个突发性的事件，应该说如果没有非典这个事件，市场可能会在一个高位相对进行调整，有了事件我们认为从市场的角度上来看，调整的时间以及的调整的力度就会大一些，但是总体来讲，我们从基金的角度上还是依据它的基本面判断这个市场。

　　主持人：银先生，我们看到从目前来讲非典对股市的影响还是不可忽视的，而且近两天股市的波动也比较大，你认为从短期来看非典对股市的影响到底会有多大，持续的时间会不会很长，可能也是跟香港股市有雷同，2个多月的时间可能就会停止了？

　　银国宏：应该说香港股市对非典情况的反应是将它作为一种突发事件来反应，我们的股市对非典的反应体现在节前一段时间，期间一种上涨或下跌，节后出现这么大一个震荡，我想已经理解为一种叫不确定性因素，也就是说实际上到目前为止我们如何评价非典对上市公司、某些行业、整个宏观经济、投资者信心各个方面的影响来讲都是不确定性，很难讲我们应该会怎么做，应该有多大，换句话说在这样一种不确定性因素主宰市场的情况下，特别是一般的中小投资者它的投资行为一般是紊乱的，很难梳理清楚一个非常明确的头绪，我是应该买还是应该卖，这样就造成在短期之内它的投资行为可能就会出现矛盾或者不一致这样一些情况，最终导致市场比较大幅的波动，另外我觉得非典影响作为突发事件、不确定因素影响这是一个途径，还有另外一个途径就是说它会通过影响宏观经济，宏观经济然后再影响到股市这样一个间接的影响途径，现在我们讲对经济的影响还没有一个准确的评估，虽然说目前大多的观点将对GDP增长率的影响确定在0.5－1个百分点，但是究竟怎么样没有办法评估，也就是说这样间接途径对股市产生什么样的影响也没有进行评估，所以说总体而言我觉得如果作为突发事件的话，我们每日非典的报告如果有所缓解，市场可能会恢复平静，但是最终要把这个影响明确以后才能够将这样一种影响彻底消除，也就是我觉得还有一个时间段。

　　主持人：我们也看到非典出现之后确实是对某些行业产生了一些影响，有些行业受到负面影响，同时也有一些行业是获利，我们的记者就这个问题对60家券商进行了调查统计，我们发现所有的机构都认为旅游、民行、餐饮娱乐这3个行业是受负面影响最大的，同时我们也看到像旅游行空它们这些上市公司在二级市场股价的表现也是做出相应的反映一路下跌，但是我们也看到前不久国家实施了对受负面影响比较大的几个行业实施行政性事业收费进行减免，这个措施会不会缓解它们所面临的这种压力呢？

　　肖　强：如果单单从目前这种15项行政事业收费减免来看，单从这一个因素来看它确实反映了国家对非典情况下企业的扶持，这是一个比较明确的政策信号，是不是在后面能够进而再推出一些更有力度的措施，比如减税，我们还要拭目以待，从这10几项费用的情况来看，可能具体到某一个公司来讲它的影响不会太大，我同意刚才银国宏先生的观点，具体的评估作为基金公司我们也在做，但目前应该说很多的信息还收集不全，还没有完全定量的判断，就像你刚才说到的，市场实际上已经对非典这个事情有了反应，很多的上市公司比如说航空类的一些上市公司，服装类的一些公司，旅游类的公司都有这种急剧的下跌，其实从投资的角度上来讲，作为基金我们追求的是长期的稳定的投资回报，但是市场短期出现一些机会，我们也会适当的把握，基于我们对比如交通运输行业中的，我国的航空业，涉及到包括机场类的上市公司，从长期看我们是看好的成长性的，也有我们的研究作支持，这样的话，如果市场短期非理性的下跌到一定程度时具备了投资的价值，我们可能短线也会介入到这个领域中去。

　　主持人：银先生你认为除了刚才提到的这几个行业之外，还有没有一些其它的行业可能也会受到非典而产生一些负面影响？

　　银国宏：实际上如果要概括起来，受到负面影响行业可以用服务业这样一个大的概念来包括它，如果谈到服务业，除了刚才我们提及的旅游、民航、餐饮娱乐这3个之外，我觉得零售业的影响也是非常之大的，但是要谈到零售业必须澄清一个问题，其中超市业态应该说受到的影响要相对要小一点，因为我们知道在非典时期很多购物的场所都集中在超市，相反百货店这种业态受到的影响非常之大了，更为重要的一个因素，我觉得对于这样一些负面影响行业我们去评价的时候必须要认清一个问题，比如有些负面影响，比如零售暂时影响，一旦过去是不是有一个报复性的消费高潮到来，这样也许会一定程度弥补，也有一些行业可能一旦这样一个时间过去以后，很难再有一种报复性的弥补的阶段，这样的话，我觉得影响是不相同的，作为投资者也要仔细的进行分析。

　　主持人：刚才肖先生提到作为基金如果从长期的投资角度来看可能在超跌的时候遇上一些投资机会，但是作为中小投资者比较注重短期投资的收益，对于他们来讲看着股票一个劲的下跌，是不是就没有办法了，真的就是没有投资机会？

　　银国宏：我想就像肖先生提到的对一些短期的机会他可能也会试图去把握一下，作为中小投资者显然他会在方面表现得更积极一点，特别是当看到有些超跌产生一种强反弹的一种愿望，我个人也相信对于这样一些负面影响的行业，由于突发事件影响可能在短期之内大幅下跌以后确实有一种反弹的要求，这个反弹要求按照我个人估计我们可以比较明确从一些公开的数据得到，非典这种情况得到一定控制之后可能会产生一定反弹，反弹的幅度我想比较难判断，但是有一个买点和卖点的把握，如果你两个热点都把握不好的话，本身不大的反弹，比如20－30％，它会被大大的压缩，这样使投资收益的稳定性非常差，这样我觉得对中小投资者而言一方面这是一个机会，但是也不是每个中小投资者都可以参与这样的机会。

　　主持人：我们再来看看获益行业，其中提到像医药、化工、网络、汽车等等，对于这个获益程度有多大呢？肖先生你有什么样的看法？

　　肖　强：实际上在节前，当时非典这个事件使得当时的一些医药股都有很大的涨幅，从我们的角度上来讲我个人认为当时许多医药股的这种涨幅实际上还是反应了市场投机性的一种冲动，那个时候所有的医药股不分是生产什么药的，不分具体的公司情况，只要是药都在涨，实际上这也只是市场一种不理性的短期的行为，实际上近期我们看到股价都在进行分化调整，还是强调一点，我们刚才说的，我们认为这个行情应该是基于行业的成长性，基于上市公司本身的业绩的支持和未来的成长性来演绎的，也就是说我们看好今年整体的市场行情，它是一个大的根本性的结构性的调整，这个结构性的调整就是依托业绩和成长，前期所谓的主流板块其实也都是这个根据，后期我们也认为这种结构性的调整还会延续，至于在市场中短期出现的波动实际上从基金的角度来讲，我们一般不会太在意这样的波动，我们是去追求长期的稳定回报。

　　主持人：作为中小投资者应该怎么来理解基金的这种投资策略？

　　银国宏：我想中小投资者如果注意到基金这样一种投资行为的话，可能会有一定的收获，它们在今年年初的投资策略，我个人认为是代表了一种新的投资理念，而这种投资理念已经成为目前市场当中一种主导的投资理念，也就是以业绩为依据，寻找一些与宏观经济景气度非常高的一些产业，也就是我们所看到的，汽车、金融、电力石化港口等等。中小投资者理解了基金投资策略就可以把握住今年整个市场的一个脉络，在这样一种脉络之下或许能获得一些收益，因为从目前的市场波动的特征来看，实际上这种结构特征非常清晰，我称之为指数行情，这种指数行情按照我个人的理解可能会进一步得到深化，也就是说依据业绩股票的表现会得到进一步的分化。

　　主持人：我们也看到很多中小投资者在这一轮行情中也发觉赚了指数不赚钱，看到股票上涨，但是自己手里的股票依然是不能够解套，所以是不是因为他们及时的转变这种投资的理念，没有看到今年行情的主流是什么？

　　银国宏：是这样，我觉得这可能代表未来一段时间里中国的投资理念它所带来的不再虚线，以前我们所能看到的牛市特征，这样的股票上涨其它的股票也会上涨，这次来讲不是这样，不是一个你涨我也涨的格局，而是根据自身的情况，该涨的涨，不该涨的不涨。

　　主持人：感谢两位嘉宾给我们进行的分析，感谢观众朋友收看我们今天的节目。我们下次节目再见。

责编：水晶石