从基金投资组合看机构思路（2003.04.18）

央视国际 (2003年04月18日 19:09)

　　主持人：今天博时、南方和鹏华等11家基金管理公司旗下的47只基金，公布了今年第一季度报告。季报显示，近期市场中的热门板块以及个股被基金重仓持有，大盘绩优蓝筹股、银行股以及指标股成为基金的重点投资对象，可以说基金已经捕捉到了本轮的行情，那么下一步他们将会有什么打算呢？现在我们连线深圳直播室的嘉宾南方稳健成长的基金经理李华先生。李华，你好，首先我想一季度基金是取得了比较好的成绩，对你们表示祝贺，从南方稳健本身的情况来看，在一季度投资的时候遵循了什么样的投资原则呢？

　　李华（南方稳健成长基金经理）：我们在一季度的投资主要遵循了两个原则，一个是适度集中，在个股和板块上都适度集中。第二个是重点关注，就是关注主流的蓝筹股板块，尤其是汽车、银行、电力这些板块。

　　主持人：那么我想一季度的事情已经都过去了，可能更多投资者比较关心对于银行、汽车这类股票，在前段时间价值挖掘之后，你们现在怎么判断它现在的价值，是继续挖掘它呢，还是你们看好的热点在二季度、三季度会发生明显的变化呢？

　　李华：我觉得这个市场是这样的，今年大盘股的崛起，从本质上讲可能是一个周期的现象。美国的股市也很明显有这么一个特点，就是一段时间里面，可能市场更加关注小盘股，过一段时间，更加关注大盘股，价值型股票跟成长型股票轮番会有表现，一般这种周期的轮动，都是以年来衡量的，一两年两三年，而不是说一两个月，所以我感觉这波大盘股的行情，应该是在大盘股沉寂多年之后开始的，绝对不会三四个月就会结束的，这是一个基本背景。第二个就是讲这些具体的板块，比如汽车、银行，还有刚才主持人提到的钢铁，事实上这些板块好像是今年业绩本身也有比较好的增长，但是它背后的基本面情况不一样，就会决定这些不同的板块未来的走势不一样。以钢铁行业为例，大家都知道钢铁公司年报相对比较好，一季度的季报相对也会比较好，它背后的原因是因为钢材价格的上升，而钢铁这个行业，基本上可以说很明显它的价格已经上升到了一个顶峰，而这个上升，带来更多的应该是价格的持续性的下跌，因为钢铁产量会上升。所以这一种它是不能支持业绩的长期增长，也不能支持股价的长期增长。那么银行和汽车我觉得就相对不一样。

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