聚焦债市（2003.01.20）

央视国际 (2003年01月20日 13:11)

　　上周股票市场表现活跃，但债市并没有呈现“跷跷板”效应，而是与股市一同增长。这一方面得益于场外资金充足。据最新统计数据显示，2002年M1和M2的增长幅度均高于2002年名义国内生产总值增长幅度10.5个百分点；另一方面也与宏观政策有紧密关系。财政部日前决定调整今年记账式国债发行招标方式，新的发行利率能更贴切地反映市场的实际情况，但承销商承担较多的风险，因而使国债发行趋于合理，有利于完善债券市场。这些都将为今年债券市场的稳定发展打下良好的基础。我们一起来看一下两家专业机构对债券市场走势的看法。

　　上周债券现券市场平稳增长。在上证指数上涨了6.77％的情况下，上证国债指数也涨了0.16％，债券全周总成交126亿元，较前周增加55％。这一方面是由于目前市场上资金量比较充足，另一方面也反映出投资者对本轮股市上涨的不确定性的担忧，不敢贸然把资金从债市转入股市。

　　上周交易所企业债回购也大幅升温，回购市场交投共854亿元，较前周增加2％。长期回购利率继续下降，短期回购利率稍有上升，市场资金较为宽裕。

　　另外，上周一02三峡债闪亮登场，周五收于104.34元，对应到期收益率4.54％。

　　基于以上分析，南方基金债券研究部建议密切关注本周三在上交所上市的02中移动企业债，如同刚刚上市的02三峡债一样，它的走势也会对市场有很大的影响。而目前02三峡债的收益率进一步下降的空间有限，建议不宜追高。天相投资顾问公司判断，从到期收益率期限结构看，02国债（3）、02国债（13）、02国债（10）到期收益率仍然偏低，面临调整的压力，建议投资者回避。

责编：枫聆