以稳健的货币政策应对物价低增长

央视国际 (2002年09月16日 14:59)

　　中国经济时报消息：我国经济已进入持续时间较长的经济结构调整阶段，经济内在矛盾发生了巨大变化。物价低位运行是这一阶段矛盾变化的反映。货币政策无法从根本上解决我国目前物价低增长问题，但应增加货币供给，支持经济稳定增长，缓解物价过度下降，为经济增长方式和经济体制“双转变”创造良好的环境。“双转变”也是扭转物价低增长状况的前提。

　　 一、货币政策面对物价低位运行

　　２０世纪８０年代中期以后我国物价进入物价剧烈波动的时期。当时货币政策将反通货膨胀作为主要内容，和其他宏观经济政策相互配合，成功地控制了１９８８年开始和１９９３年开始的两次恶性通货膨胀，促进了国民经济增长。

　　但是“九五”以来，货币政策面对的是物价长期低位运行。自１９９８年至２００２年６月，居民消费价格同期比指数升幅有４８个月低于１％，２９个月增幅在零以下，其间升幅最高的为１．２％。自１９９７年亚洲金融危机后，我国实行增加内需和外需的扩张性宏观经济政策，其实施力度之大，持续时间之长，为改革开放以来所未有。在这一过程中，中央银行将克服物价低增长放在货币政策的重要地位，采取各种措施，增加货币供应量，扩大总需求。四年多以来，宏观政策实施的效果是好的，经济一直保持在７％—８％的增长速度，被世界称为“一枝独秀”。但对治理物价低增长（许多人称为通货紧缩）成效，肯定的人则较少。

　　对物价低增长问题，有许多人认为是货币供给不足造成的，要求继续放松银根，扩大货币供给。但问题并非如此简单。

　　首先，实证分析表明，物价低增长并非货币供给引起。人民银行编制的批发物价定基比指数显示，１９９５年第四季度和翌年第一季度物价增幅已很低，这六个月物价增长折为１２个月的增幅不足３％；１９９６年第二季度开始物价出现负增长，自此物价总水平呈（见图２）现绝对下降态势。消费价格也基本反映同样态势。而广义货币供应量Ｍ２在１９９６年之前的几年里保持着２０％以上的增长幅度，在批发物价水平绝对下降之前的一年里，各月平均增幅约３０％。在２０％—３０％货币增长速度下，物价出现负增长，至少说明物价低位运行主要不是货币供给过少引起。

　　其次，物价低增长时期，货币供应量增长并不少。批发物价指数显示，从１９９６年第二季度物价出现负增长算起，到目前已有六年多时间。这六年间物价变动虽有小的起伏，但总体处于低位运行、平稳发展状态。消费价格低增长时间也不短。一些人说，目前出现通货紧缩是货币现象。其实在近几年，我国实行积极的财政政策和稳健的货币政策，货币供应量增长保持在１４％—１５％。这一水平与世界各大经济体比较要高得多；与我国经济增幅比例约为２：１，这个比例与前十几年的比值大体相当，货币供给与经济增长基本适应，几年来货币供给并不少。

　　研究表明，我国物价长期低位运行的原因是，物价变化的经济大背景发生了变化。我国经济从上个世纪９０年代中期开始，已经进入一个持续时间较长的经济结构调整阶段，物价低增长是这一发展阶段的经济现象。

　　二、近几年物价长期低位运行原因分析

　　经济结构的调整阶段，因国内、国外商品供求关系和商品成本均发生了巨大变化，决定了我国物价低位增长。

　　（一）经济发生阶段性过剩是物价低位运行的根本原因

　　经过几十年的经济建设，尤其是近２０年的改革开放，我国生产能力有了长足发展，大约到上世纪９０年代中期，我国经济告别“短缺”，开始向小康社会转变。与此同时，我国生产能力也出现了阶段性的过剩，产出严重大于需求。据对全国工业普查资料分析，１９９５年我国２８６种主要工业品中生产能力利用率低于８０％的占８４％。这其中又有一半以上的产品销售率不足９５％，有的甚至不足５０％，产销严重脱节。据全国６００余种商品调查，从１９９９年至今，８０％以上供大于求，供不应求的为零，其中４４０种主要工业品供过于求的近９０％。这里值得注意的是，城市消费中很大一部分商品已经达到饱和或基本饱和状态，例如洗衣机、电冰箱和彩色电视机。供给严重大于需求经常引发价格大战，竞争不断拉动价格下降。

　　（二）农民收入增长缓慢，严重影响需求增长

　　我国农民８０年代前期主要靠农村体制改革，１９７９年至１９８５年人均实际收入年均以１５％以上的速度增长。其后增幅降低，１９８６年到２００１年年均实质增幅约为４％。

　　我国农民收入在较长时期内过多依靠农产品价格的提高。这样的增长是有限度的。我国农副产品收购价格指数，１９９５年比１９７８年上升４．３倍，而农村工业产品零售价格指数仅上升１．７倍。而目前国内粮食价格已高于国际价格，在开放程度很强的今天，靠提高价格增加农民收入已难以为继，２００２年农副产品价格比１９９５年下降２２．５％。

　　我国农村人口收入增加根本出路在于农业的产业化，农村的工业化和农产品结构调整。但我国农村经济结构调整滞后影响农民收入增加。应当说，乡镇企业发展以及农产品结构调整给农民带来了很大好处。我国农民人均收入中１９８５年来自第二、三产业占１５％，２００１年这一比例达４５％。从农产品结构看，二十多年来我国人均粮食占有量基本保持不变，其他农副产品增长在２—８倍之间。结构调整对保证农民收入起了重大作用。但是我国农村经济结构调整不适应我国经济发展，导致农民收入增长放慢。１９８６—２００１年，农村居民人均收入增长８７％，而且这一时期城镇居民人均收入增长１６０％。由此引起曾经缩小的城乡收入比例又大大扩大。这一比例，１９７８年为２．６：１，１９８５年为１．９：１，２００１年为２．９：１。

　　我国农村人口占７０％，农民收入低增加，对我国总需求影响很大，增加了物价下行压力。

　　（三）生产率提高、降低了成本，为物价下降奠定基础

　　从近几年劳动生产率的变化看，随着新技术的应用，我国的劳动生产率在不断地提高。我国是发展中国家，除了自力更生提高生产技术水平外，可以发挥后发优势，直接采用发达国家成熟技术，使劳动生产率迅速提高。据统计，我国“八五”和“九五”期间利用外资数额占全社会投资的１／５—１／６。应当说，这些外资资金的引进会带来大量先进技术，促进了经济结构调整。从统计数据看，１９９８年我国工业全员劳动生产率为３．１万元／人年，２００１年为４．６万元／人年，年均增长１３．９％。虽然企业职工下岗分流是提高全员劳动生产率的原因之一，但更重要的是技术水平的提高。劳动生产率的提高降低了单位产品成本，为价格的下降奠定了基础。据对技术含量较大的家庭电器电子器具、通讯设备、电脑及电气机械批发价格统计，最近５年下降１０—４０％不等。

　　（四）经济体制改革影响了投资者和消费者行为，抑制了需求

　　我国企业改革已取得了实质性进展，很多研究已说明，企业包括银行的微观机制主要方面已是市场机制。因而盲目投资或贷款现象大大减少。相对于软约束下的规模扩张，显然这是减少需求的因素。而且改革过程中创新机制还不强，创新的环境还较差，也在一定程度上影响投资需求增加。

　　在我国进行经济结构调整和经济体制改革的过程中，有相当比例的职工下岗分流，同时住房、教育以及医疗、养老等社会保障制度的改革也在进行。在改革进行中增加了居民对未来收入和支出预期的不确定性，致使我国居民重视储蓄，消费需求下降。

　　（五）经济全球化也给我国价格带来冲击

　　在世界经济全球化中，我国对外开放的扩大，国际市场商品价格的变动对国内市场商品价格的影响日益增加，现在已成为我国物价低增长的下行因素。

　　战后世界经济经历了半个世纪的和平时期，生产能力不断膨胀。这几十年世界经济发展特点是，采用美国技术范式，产品雷同。随着生产能力的扩大，市场愈来愈显得狭小，雷同的产品面临剧烈的竞争。东亚金融危机标志着世界范围内的生产过剩，全球进入经济调整期。在这种国际形势中，一是我国面临外需减少趋势，增加了内需不足的压力；二是国际市场的竞争使价格处于较低水平，进口商品的价格正冲击我国市场。我国进口额约占经济总量的２０％，这种冲击不可忽视。三是我国加入世界贸易组织，关税将不断降低，会使进口商品价格进一步下降。２００２年进口关税由１５．３％下调到１２％，今年一季度，全国进口商品价格水平较去年同期下降５．８％。

　　综上所述，我国物价从高增长转变为长期低位运行，是我国经济发展中投资、产出和消费等矛盾运动的结果，是我国居民对物质文化的需求在数量上逐渐满足、在质量上日益提高的反映，是新技术、新生产方式逐渐代替旧技术、旧生产方式的结构调整中反映出的经济现象。我国目前进行的经济结构调整将持续一个较长时期，上述影响物价下降因素也将在较长时间存在。

　　 三、以稳健的货币政策应对物价低增长

　　深入进行经济体制改革和经济结构调整，实行经济体制和经济增长方式“双转变”是我国当前的战略，也是改变我国物价低增长的根本办法。

　　改变目前物价增长状况，从城市讲，需要淘汰旧产品、旧技术，实现产品和技术的升级换代，需要发展第三产业。从农村讲，需要在全国工业化过程中转移农村劳动力，需要农业的产业化和调整农产品结构。在经济结构调整期间，无论城市和农村的劳动者都会在新技术的应用和新产品的生产所创造的劳动岗位上增加收入，并逐渐集聚购买力。这样在较高的层次上达到供求均衡，从而改变物价低增长状态。然而经济体制改革是经济结构调整的前提，只有体制改革才能形成创新机制，实现技术、产品、市场和生产方式的创新。

　　在对当前物价低增长的研究中，许多人使用了“通货紧缩”概念。由于将Ｄｅｆｌａｔｉｏｎ翻译为这一汉语词汇，便成为描述总量的用语，这很容易使人们将原本由结构性原因形成的物价低增长判定为总量原因造成，因而要求继续放松银根，扩大货币供给解决物价低增长问题。几年来的实践证明货币政策只能缓解，不能从根本上解决这一问题。

　　我国货币政策的目标是保持币值（即物价）稳定，以此促进经济增长。目前我们在研究货币政策时应认清物价运行的大背景发生的变化，并调整我们的思维方式，一是要确定我国物价合理增长区间。经济高增长期间，我们曾把物价合理增长区间定在３％—５％，现在需要调整。几年来我国经济增幅虽有所下降，但仍在较高水平上平稳运行。这一阶段消费物价增长在－１％到１％之间波动是否合理需要考虑，但至少物价低增长状态基本上是合理的。二是货币政策要为经济体制改革和经济增长方式双转变创造良好环境。在前几十年中的通胀时期，世界各国将防止通货膨胀作为货币政策的首要任务。我国物价在今后一个相对长的时期会基本稳定，而且“双转变”关系到我国经济持续快速健康发展，也关系到从根本扭转物价低增长问题。因此，货币政策研究要站在“双转变”战略高度提出措施。在这种指导思想下，货币供给不能太多，也不能过少。太多会使经济体制改革和经济结构调整失去压力；过少则不能满足经济增长需要，从而减少居民收入，影响社会安定，最终影响我国战略任务完成。这几年货币供给增加数量，既保证了经济增长的需要，也促进了经济体制改革和经济结构调整，货币政策的实施应充分考虑这一调控力度。（中国人民银行统计司 张新泽 向晓岚 赵增德）

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