名家看市：年内再创新高可能性不大  

央视国际 (2002年09月09日 17:29)

　　南方日报消息：９月是一个敏感的时间周期窗口，在市场持续整理了８个月之后，似乎走到了寻求突破方向的十字路口。而恰在此时，中金公司承销的中国联通将发行５０亿新股的消息传入场内，在首先遭到基金的明显减持后，市场再度陷入调整态势之中。

　　１７８４点可能是年内高点

　　上月底，笔者对９月及后期走势的整体判断是：市场在９月份应以调整格局为主，低点将低于７、８月份的低点，预计在１５８０—１６００点区域；之后市场在１０月份将掀起一波下半年唯一的像模像样的行情，摸至年内高点附近或仍止步于１７００点；１１月份市场将维持整理态势，之后市场将出现年内的最大一波调整行情。目前市场的走势正在验证这种预测。因此，市场运行的整体轮廓应是：９月份→调整、１０月份→反弹、１１月份→整理、１２月份→下跌。从目前的态势分析，虽然市场不愿承认６月２５日的１７４８点是年内的最高点，但笔者仍认为，后４个月再创年内新高的概率已经不大，投资者宜及时调整投资策略。

　　政策调控影响将淡化

　　从去年第四季度以来，市场一直受到一种来自于市场外部的“向上拉伸力”，市场内因所起的作用总是受到外力的干扰。特别是今年二季度，这种外界“向上拉伸力”达到了“登峰造极”的程度。笔者认为，今年下半年，市场受政策调控的影响依然明显，但市场本身的运行规律将起更大的作用，市场本身的内力将会代替外力，主导市场趋势。其中的原因是，下半年即使再有来自于外界的“向上拉伸力”，其力度也会明显逊于“６·２４”的拉伸力，很难出现比“６·２４”重大利好更加有力的政策。因此，市场内因将起更大的作用，政策调控的影子将越来越淡。

　　在市场内力将起作用的情况下，目前的市场犹如弹簧：以前在政策外力的拉动下，保持了一定的张力，而一旦政策外力趋小或消失，市场就如弹簧一样自然会向下收缩，恢复原状。因此，市场在外界影响力趋小的情况下，总体将呈现一种向下回归的态势。

　　联通发新股将成试金石

　　同时，影响市场短期走势的主要因素集中在中国联通发行新股这一事件上。今年前７个月，市场的总再融资额近２１０亿元，而联通一家公司的融资额将达到１６０亿元，其对市场的负面影响可想而知。在这里，本人想重点强调，中国联通在近期“发”与“不发”，将成为一块试金石。如若发，则管理层是为了帮企业；如若不发，则管理层是为了救市场。一年来管理层已经为拯救市场付出了诸多努力，而市场仍呈现一种缺乏活力的态势。这与管理层的初衷有明显的距离。因此，中国联通是否发行新股一事上的最后抉择，在对市场产生较大影响的同时，也会折射出管理层的态度。中国石化在去年８月份的上市，招商银行在今年４月份的上市，均对市场产生了较大的负面影响。而此次中国联通的融资额，将超过前两者之和，其对市场的影响当然会很剧烈，市场必然会作出强烈反应。因此，中国联通发行新股之事，在管理层没有明确表态之前，将始终成为笼罩在市场上方的一片疑云。

　　而且，Ｂ股市场向来是Ａ股市场的先行指标。上周四，上证Ｂ股创出了７月份以来的新低，由此预示着Ａ股市场有可能步其后尘。７、８月份上证综指的最低点是１６２４点，由此也说明这一位置不会成为９月份市场的低点。“６·２４”行情的跳空缺口在１５６４点—１６２４点，这一缺口的下沿附近将对市场构成较大的支撑，即１５８０正负２０点将有可能成为此波调整行情的低点。

　　此波调整应属中级调整

　　至于此波调整属于短调还是中调？笔者认为，中调的概率较大。短调是６—８个交易日，中调是１８—３５个交易日。８月１６日市场见至１６２４点后所出现的反弹，则是一波“短反弹”。因此，大盘整体下跌的幅度不会太深，但调整的时间估计要长一些。预计市场在９月份以整理格局为主。而且，１０月初的长假也将来临，市场在节假前也将呈现一种清淡的态势。期望市场在９月份出现一波较好扬升行情的概率不大，也不现实。

　　当然，９月份的调整，是为了１０月份的反弹做准备。市场在１６５０点上方长时间的逗留，已经在很大程度上削弱了做多动能。目前市场在１６５０点之下出现主动性调整，应该有利于再次集结做多动能。因而，此次调整过后，在１０月中旬后，市场仍会有一波较好的扬升行情，而这波行情有可能成为年内的最后一波行情，也是大盘深幅下跌前最好的出货良机。因此，投资者应把握住未来的这一波反弹行情。

　　明年走势可能好于今年

　　最后，市场的真正机会估计出现在年底前后。伴随着上市公司的业绩在去年四季度、今年一季度滑落至谷底后，今年二季度的上市公司效益已经走出了低谷。笔者对于明年的业绩有较好的预期。而且，从上证综指多年的历史资料统计分析发现，每年１—２月往往形成全年的最低点，每年的５—６月往往形成全年的最高点，且四季度的走势往往不甚理想。由此隐含着，今年年底前后市场的走势仍不会理想，但明年上市公司的效益有可能出现较大幅度提升的情况下，明年的走势会明显好于今年。因此，四季度或明年初的低点，将有可能是播种明年种子的真正“春天”，届时真正的投资机会将会来临。当然，年底前后的冷淡行情，对持仓较重的投资者而言，也是一个难捱的季节。（封树标）

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