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融资必须以效益为前提(2002年6月20日)


  在管理层表示增发将趋缓后,近期众多的上市公司纷纷放弃了增发方案,改为配股,一时间配股似乎又成了再融资的主旋律,同增发相比,配股的门槛相对高一些,融资的规模比较小,因此对市场的影响也相对小一些,不过投资者不免有一点担心,配股过多过滥,是否也会像增发一样引起市场的反感。其实,融资是证券市场最基本的功能,无论是增发还是配股都是上市公司的自主行为,按理说,市场不应该对增发或配股过分敏感。但是,目前上市公司存在的重筹资轻使用的现象,却使投资人对上市公司再融资信心不足。融资,从本质上说就是一种资源配置,而检验配置优化程度的唯一标准就是效益。然而我们经常看到不断有上市公司更改募集资金的投向,或者是大笔的募集资金闲置不用,有的还去进行委托理财。因此再融资效益不佳,自然不足为奇。因此,市场反感的并不是市场再融资本身,而是资金与效益的失衡。因此,上市公司的再融资行为必须以效益为前提。

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  银河证券 徐向华

  我们知道配股条件要比增发条件相对要严格得多,而且比较倾向于照顾老股东的权益。因此,上市公司放弃增发,而采用配股的融资方式,我们相信会得到市场比较热烈的响应。但是我感觉到还没有从根本上解决问题,也就是说不管是增发还是配股,不能解决老股东如何侵占中小股东的权益,以及如何解决上市公司盲目圈钱和使用好配股资金这方面的问题。

  中央财经大学 副教授 刘桓

  最近由于市场人士对增发和配股作出不同反映,我认为这是正常的,因为增发本身,大家认为它是一种扩容的变相方式,所以它很容易导致利空的这种效果出现,而这种配股大家共同认为它是市场资本运作的正常形式,所以大家接受它,决策者他在做这种增发或配股的决策过程当中,应当充分考虑到投资者的心态。

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