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股指期货催生投资新理念(2002年1月14日)


  自去年年末开始,管理层有关统一指数、推出股指期货的论述频频通过媒体发出,股指期货已成为时下议论的一个热点。

  股指期货是一种重要的金融投资工具创新,因为具有独特的降低系统性风险的功能,已成为成熟资本市场必备的投资工具。中国推出股指期货正是走向成熟化的一项选择,因而股指期货将会从许多方面对我国股市产生影响,而首当其冲的则是市场投资理念的变化:

  一是多空角色方模糊化。股指期货可使投资者一方面买股票,另一方面卖股指,从而改变先前泾渭分明的多空对阵局面,使多空角色变得模糊起来。

  二是龙头大盘股地位显现。由于龙头大盘股对指数影响大,必然受到重视,一些大盘股股性将被激活,逐渐体现出投资价值,进而压缩小盘股爆炒的空间。

  三是散户盈利难度增加,促进机构博奕。股指期货增加多空转换频率,使股市弹性变大,震幅加剧,如遇股市期市同时做空,更会放大股市跌幅,加大风险。另外,股指期货本身就是大资金避险的产物,小资金难以承受它的风险。因而,股指期货也将促使散户资金集中到基金手中,机构在投资者结构中的比重将会增加。

  检索回音:采访经济学家

  经济学家萧灼基:"现在我们资本市场是多边市,就是只做多,不能做空。那么,如果有一个做空机制,就可以进行对冲,对冲可以降低风险;第二点,通过股指期货,人们可以看出今后资本市场总体走势,以及今后整个经济总体走势,这个也会为宏观决策提供一些重要的依据。"

  经济学家董辅礽:"股指期货的风险就是期货市场的风险,期货市场本身它是有风险的。它需要有规范的一种运作来减弱这种市场风险。一个就是股指期货合约要设计得很好,这个合约要能够维护各方面投资者的一种利益,而且不至于被极少数人所操纵。"

  中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授:"股票指数期货的推出将是我们国家资本市场未来市场化建设的一个非常重要的内容。将会从根本上调整中国市场的投资理念。第一个是对我们整个机构投资者盈利模式以及盈利结构会产生很重要的影响。第二个是对它的整个品种结构设计以及整个品种之间的这种关系将会产生深刻的影响。第三个我想就是我们整个市场运行的特征也会产生很深远的影响。"

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