金融峰会：找对症才能下对药

　　11月12日，一名男子走过英国伦敦一个职业介绍所的标牌。据统计，英国最近三个月新增失业人数14万，总失业人数达到182万，为11年来最高纪录。 新华社/路透

　　一年多以来，由美国住房市场和金融业疯狂投机引发的危机持续恶化，对世界金融稳定和全球经济增长造成了严重威胁。为了防止金融崩溃，美国和欧洲的领导人在他们的银行周围拉起了封锁线。但是，不断出炉的各种数据表明，一切还远没有结束。目前，美国经济到底处于怎样的状态？金融危机是否已升级为经济危机？全球性衰退能否避免？对于这些经济形势的研判，将是本月15日国际金融峰会所要讨论的一个重要议题。

　　发达国家衰退恐难免

　　国际货币基金组织（ＩＭＦ）６日大幅下调２００９年全球经济增长率预测，并预计发达经济体经济明年将出现第二次世界大战以来的首次收缩。其中，美国经济将负增长０．７％。

　　关于经济衰退的判断标准，新华社世界问题研究中心研究员李长久认为主要有两种，一种是“如果一年连续两个季度GDP出现负增长”，就可以认定为出现经济衰退；另一种是根据四项反映美国经济活动的指标（实际GDP、工业生产指数、批发零售贸易指数、失业率）来判断，如果这四项指标出现显著下滑，并且持续长达数月，则可以认为是衰退。美国今年第三季度GDP负增长0.3%，分析人士普遍预测第四季度GDP也将为负增长，因此根据前一种标准，或许在第四季度数据出台以后，美国经济将被判定为“陷入衰退”。而如果根据后一种判断方法来看，美国近期公布的各项经济数据都不乐观，但要想得出“衰退”的结论，则还需要一段时间继续观察。

　　鉴于目前英、德、意等经济已经出现季度性衰退，美国经济也走势低迷，中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英判断，“发达经济体衰退恐难避免”。

　　说经济危机为时尚早

　　自金融危机爆发以来，各国政府采取了各种措施进行救市。但是，市场最大的担忧依然来自虚拟经济对实体经济的影响。这牵涉到一个重要的质变因素：金融危机是否最终会升级为经济危机。

　　上海浦东美国经济研究中心副主任周敦仁表示，从广义上说，经济危机也包括金融危机，鉴于实体经济对基本面起决定性作用，因此关键是看实体经济有没有受到影响。

　　目前来看，实体经济确已受到波及。在美英等国，国内消费开支大幅缩减，企业借贷、投资、创造就业机会的能力都受到影响，就业岗位锐减、失业率升高。不过，李长久认为，现在说美国已陷入经济危机还为时尚早。他给出了两条理由：首先，从美国目前的经济结构看，高技术产业是支撑美国经济增长很重要的一个支柱，这一领域到目前为止还没有受到波及。其次，虽然实体经济在此次危机中遭受影响，但从目前的情况来看，与上世纪30年代大萧条时期的情况相比，还不能称之为“严重危机”。

　　陈凤英则表示，对全球经济而言，衰退的标准一般是人均GDP为负增长或全球经济增长低于2.5%。“虽然IMF最新预测说明年世界经济增长率仅为2.2%，但是在我看来，它们之前的预测过于乐观，现在又过于悲观。目前做出如此大幅度下调，一方面是说明目前形势的确非常严峻，另一方面也说明未来未知数很高。”

　　陈凤英进一步指出，即便美国和其它一些国家出现急剧衰退，也不一定就会让全球陷入衰退。“近几年，发达国家经济增长一定程度上依靠新兴市场和发展中国家，如国际货币基金组织统计，2005—2009年世界经济增长的75%来自新兴市场和发展中国家。现在看，发展中国家经济增长不错。应该说，当今全球经济呈现西方不亮东方亮的增长格局，这是避免全球经济衰退的重要因素。”

　　全球衰退风险加大

　　虽然目前仍然主要是一场金融危机，但是遍及全球的资产价格下跌、信贷紧缩和信心下滑，让企业和消费者都无力或无意愿去消费和投资。由于全球都处于低迷状态，难以通过出口来弥补疲软的内需，进入一场漫长而严重的衰退的可能性正与日俱增。

　　目前来看，美国经济无疑仍存在很大不确定性。第四季度美国经济仍可能负增长，但关键是降幅到底有多大。如何避免美国经济陷入深度衰退，是美国政府决策者面临的重大考验。

　　现在全球正进入新一轮的降息潮。降息意味着实体经济的借贷成本下降。但是，专家普遍认为，降息也不是没有风险、可以无限期降下去，如果降息到零，那么对经济已无作用。周敦仁举例说，“当年日本实行零利率，企业还是不敢借贷，因为担心投资收不回来。” 李长久认为，相比调整税收和财政开支等措施，在短期内调整利率更容易实施。但是，他也指出，“眼下这一措施的效用已经大大降低了。”

　　除了降息，财政刺激或许是一个不错的选择，比如减税。尽管这种刺激可能会增加政府短期财政赤字，但从长期看，衰退带来的财政损失肯定要比这些大得多。专家认为，要想真正从困境中走出来，各国政府还需尽快拿出一套健康、可靠的长期财政计划来。

　　到底是谁“失灵”了

　　在15日举行的金融峰会上，对于金融危机的反思也将是一个重要议题。次贷危机去年已经发生，一开始经济学家都认为问题不大，但是后来的发展远远超出预料。是危机真的不可预测还是现有的数学模型出了问题？

　　周敦仁表示，其实，一开始有问题的部分的确不是很大。但是由于金融机构将这些部分打包做成衍生证券，“比如原先只有3000亿美元，但经过不断打包、层层发酵，最终就变成了7000亿乃至更多。”

　　到目前为止，不同经济学家对这场金融动荡的解释就像盲人摸象，要认识真相还需将多方观点综合起来。目前大家比较一致的看法是，这场金融危机暴露了制度层面的问题。首先，金融监管必须加强。其次，企业内部风险控制不能放松。

　　但是，更为重要的是，这场危机也暴露了在经济领域分析判断层面方面的问题。有一个细节值得注意，对于拥有问题衍生证券的大金融机构，当时美欧的权威评级机构却给出了3A评级，这加重了民众对于这些机构的盲目相信。周敦仁认为，这一方面是因为评级机构为了金钱忽略了职业道德，另一方面，是因为它们绕到数学模型中去了，“其实，任何数学模型都是有条件的，不能保证所有条件的真实性和充分性。”但是，疯狂的金钱和华尔街的光环最终还是遮住了人们理性的眼睛。（上海国际问题研究院研究员 吴永年）

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