微利公司缘何打肿脸充胖子

央视国际 (2002年09月10日 15:41)

　　中国证券报消息：与以往相比，今年半年报出现了一些微利甚至亏损公司拟高比例转增股本的现象，值得投资者留意。

　　据有关资料统计，在沪深两市30余家拟高送转股的上市公司中，有8家公司的每股业绩低于市场平均水平。如某公司中期每股收益仅0.01元，拟每10股转增3股；某公司每股收益0.06元，拟每10股转增5股；更耐人寻味的还有一家公司上半年每股亏损0.054元，却拟每10股转增4股。

　　其实，微利或亏损公司分红转增的情况，在2001年就曾出现过，但与今年中期相比家数较少，且分红转增的数量也基本上是“毛毛雨”。

　　据业内人士分析，今年中期“大比例转增”之所以频频现身，除了法规允许的因素外，可能还有多方面原因。

　　上市公司上半年业绩普遍下滑，恐怕是其中一个重要的因素。原因很简单：上市公司赚得少，而且多数是“纸上富贵”，现金流状况并不理想，假若派现，会让这些公司的现金流更加紧张，钱多分掉一分，下半年压力就大一分。与之相比，转增股本带给公司的直接影响就要小得多，用一位专业人士的话说，“那不过是调整一下会计科目”。值得一提的是，上市公司在首发、配股、增发时的高溢价发行，常常使得这些公司的资本公积金科目“油水不少”，也就有“金”可“转”。

　　另外，股市融资政策的改变，则很可能是微利或亏损公司“打肿脸充胖子”的更深层次原因。根据今年6月底出台的增发新政策，增发门槛已经大幅提高，与此同时，市场形势也在发生较大变化。在此情况下，相当多上市公司已经把再融资的希望回归到配股。根据有关规定，配股数量一般不应超过上市公司总股本的30％，因此再融资实施之前先扩大股本规模，就成为一些公司期望募集到更多资金的"如意算盘"。

　　有市场人士分析，上市公司股价的因素也不可或缺。一方面，大比例转增可以摊低股价，一些原本股价已经高高在上的上市公司当然乐意为之；另一方面，高转增股份的方案往往被市场视为"利好"，可以刺激股价进一步上涨，这里面不排除有庄家炒作兑现利好的因素。一些高比例转增公司的市场表现已经说明了这一点。

　　专家忧虑，由于业绩及成长性本身不佳，一些微利公司使出高比例转增的"权宜之计"，可能会在今后一段时间内"作茧自缚"。如一家中期高转增的上市公司中报显示，该公司上半年每股经营活动产生的现金流量净额为－0.16元，主营业务减少逾四成，公司还预测，第三季度将亏损，考虑到股本大幅扩张的因素，该公司的前景显然不容乐观。这种情况，相信还有不少上市公司未来要面对。（陈赋斌）

责编：杨洁