华盛顿金融峰会三大猜想

　　２０国集团金融峰会即日召开，作为参与国家最多、在全球经济金融中作用最大的高峰对话之一，G20峰会对应对全球金融危机、重建国际金融新秩序，作用重大，也因此成为世界的焦点。金融峰会将达成怎么样的结果？对今后一段时间的全球经济有何推动？对各大经济体遭受的金融风险有怎样的监管和控制？种种问题，都有待回答。如何拯救美国经济，防止美国滥发美元；要不要改革IMF，确定国际最后贷款人；必须统一监管标准，规范国际金融机构活动，撰文者对峰会作出的三大猜想，一定也有助于读者更好地观察２０国集团金融峰会的进一步发展。　

　　11月15日迫近，华盛顿金融峰会蓄势待发，G20成员摩拳擦掌，希望在金融峰会上为应对金融危机，建立国际金融新秩序作出贡献。

　　笔者猜想，这次金融峰会可能有三大任务达成。

　　第一，拯救美国经济，防止美国滥发美元。

　　目前美国实体经济已经开始衰退，为了刺激总需求，美联储已经将基准利率降到了1%，并且不断注资拯救陷入困境的金融机构和大型企业，这些政策都将增加美元发行，从而使美元不断贬值。

　　美元是世界货币，世界上许多国家都持有巨额的美元资产，美国滥发货币的行为将会给持有美元资产的国家造成严重损失。因此，金融峰会最迫在眉睫的任务应是防止美国滥发货币，而为了达到这个目的，各国要齐心协力拯救美国经济，这集中体现在购买美国国债上。

　　截至2008年9月30日，美国联邦政府财政赤字已达到4548亿美元，达到了历史最高点，预计2009年度的财政赤字至少也得7000亿美元，因此，美国财政若要发力，需要世界各国购买美国国债，为美国政府支出融资。因此，G20的其他成员要步调一致，严禁大量抛售美国国债，只有这样才能稳住美国经济，它们手中的美元资产才能保值增值。

　　第二，改革IMF，确定国际最后贷款人。

　　查尔斯·金德尔伯格在其脍炙人口的《疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史》里指出，最后贷款人对解决和预防金融危机扩散至关重要。如果危机发生在一国之内，该国的中央银行可以充当这一角色，但是如果其演变为区域性或全球金融危机，就需要国际最后贷款人来承担这一角色了。1944年成立的国际货币基金组织（IMF）就是为了稳定国际金融秩序而建立的一个国际最后贷款人。但是，IMF本身实力有限，只能帮助应对规模较小的金融危机，而且一直受美国利益的支配，在援助受灾国的时候，往往附加苛刻的政治条件，限制了受灾国自主调控经济的自主性，往往在解决金融危机的同时导致严重的经济衰退。在这次峰会中，G20其他成员，尤其是新兴经济体将更多地参与到IMF改革中来，包括要求更多的份额，在决策中拥有更多的发言权等。

　　但是，IMF的问题还不止于此。IMF成立之初主要为了应对贸易赤字所带来的国际收支失衡，但是今天的问题是资本流动成了影响一国国际收支的主要因素，在巨量的资本流动面前，IMF发挥的“救火”功能十分有限。在这种情况下，应确定规模更大的、协调更好的，能应对巨额资本流动冲击的国际最后贷款人。当然，在国际范围内，既不存在世界政府，也没有任何世界性的银行可以发挥这种功能，但是如果G20能够达成一种世界性的协议，共同应对更大规模的危机（例如本次由美国次贷风暴所引发的金融危机）将成为一种次优选择。

　　第三，统一监管标准，规范国际金融机构活动。

　　这次危机的根源之一是美国金融监管过度放松。作为金融全球化的主要推动者，美国对其金融机构和金融市场创新的监管越来越宽松，在这种宽松的环境下，其投资银行、商业银行和对冲基金等金融机构高杠杆运营，在全球其他国家攻城略地，屡屡得手。例如1992年的英镑和里拉危机，1997年的亚洲金融危机在很大程度上都是对冲基金兴风作浪的结果。由于这些机构在全球运行，可以通过内部交易或者跨国资本交易来逃避世界各国的金融监管，因此统一监管标准，规范国际金融活动成了除了美国之外，G20其他成员的共同心声。

　　美国也想加强金融监管，但是它更清楚要掌握监管规则制定的主动权。如果放弃主动权，美国在国际金融体系中的霸权地位将会被极大撼动，这是美国金融资本所不愿看到的，而这恰恰是G20其他成员的金融资本所诉求的。欧盟成员国在这个问题上早早表明了立场，预计在金融峰会上，美国或者置之不理，或者与G20中的欧盟成员国展开一番唇枪舌战。

　　经济和政治犹如一对孪生兄弟，如影随形。这次金融峰会不光要应对全球经济危机，更关系到美国相对衰落之后的全球利益调整。这个讨价还价的过程不是一次金融峰会就可以解决的，未来更多的峰会将接踵而来。目前，中国是世界上仅次于美国、欧盟和日本的第四大经济体，拥有全球最多的外汇储备，其他各国都盯住了中国的“钱袋子”，更加关注中国动向。中国应抓住这次世界经济和政治格局调整的机会，主动发挥一定的作用，参与国际规则的制定，为中国崛起，为全球金融和经济的长治久安作出自己的贡献。（李猛 作者系上海财经大学金融学院博士生）

责编：冯晔