7月经济数据低于预期 经济回暖基础仍不稳固

　　11日，国家统计局、人民银行、海关总署同时发布7月份经济数据。从数据来看，虽然亮点不少，但普遍低于此前市场预期。专家表示，7月份数据说明，目前我国经济回暖的基础仍不稳固，货币政策宜静不宜动。

　　国家统计局新闻发言人李晓超在发布数据后表示，当前中国经济触底回升态势明显，正逐步走出企稳向好的复苏“微笑曲线”。在他看来，7月份数据呈现出了六大亮点，包括：工业生产已经连续三个月加快增长，发电量已经连续两个月实现正增长，城镇固定资产投资增速连续四个月保持在30%以上的增速，社会消费品零售总额又有所加快，商品房销售面积同比持续增加，全国制造业采购经理人指数连续五个月高于50%。而海关总署公布的出口数据连续5个月反弹，似乎也在印证这一观点。

　　同日，央行公布数据显示，7月份新增信贷不到3600亿元，这一数字不及6月份新增信贷量的1/4，创适度宽松货币政策实施以来贷款增量月度新低。

　　在数据公布后众多经济研究机构的点评中，记者听到最多的一个词是“低于预期”。如工业增加值虽然同比增长速度创出了近10个月的新高，达到10.8%，但是低于月初机构预测的11%以上；消费数字则被中央党校研究室副主任周天勇评点为“仍然不足”。至于投资的连续增长，也不能掩盖本月增幅回落的事实；出口数据除了环比五个月增长以外，还应看到同比连续九个月下滑。

　　与此同时，尽管7月新增信贷低于原来普遍预测的4000亿元，被认为是货币政策微调的结果。

　　李晓超也承认当前中国经济还面临着外贸形势严峻，工业利润降幅较大等问题。他说，当前国际经济环境比较严峻，这对我国的外贸出口影响较大。同时，“部分行业的工业生产增长还比较慢”、“企业利润仍在大幅下降”。

　　据他介绍，今年1至7月份，我国电子行业增加值同比仅增长0.8%，电力生产增长2.9%，煤炭增长3.5%，冶金增长4.2%。由于这些行业增长比较缓慢，以致于整个工业的增长速度比正常年份要低很多。另外，6月份全国22个地区工业实现利润上半年同比下降21.2%；亏损企业的亏损额增长0.4%，说明工业企业生产经营还有一定的困难。

　　经济学家认为，在担忧资产泡沫和通胀压力之际，CPI和PPI数据同比下跌，为继续保持“适度宽松”的货币政策提供了空间，近期货币政策料难收紧。不过当前货币政策面临的两难境界显得愈发明显。一方面，若下半年进出口复苏、内需进一步走强，第四季度物价将明显反弹。另一方面，微观企业依然困难，若新增贷款持续回落，经济可能二次探底。

　　“货币政策方面，近期央行明确表示政策总体基调不变，进行微调，再考虑到7月新增信贷明显回落、物价负增长继续，近期货币政策不会大幅收紧。但三季度是关键时期，如果经济快速回升的势头得到进一步确认、推动物价上升的因素明显增多、资产价格上升过快，今年底或明年初存在货币政策调整的可能性。”交通银行研究员鄂永健表示。

　　工业增加值创近10个月新高但仍低于市场预期

　　国家统计局11日发布的数据显示，7月份我国规模以上工业增加值同比增长10.8%，虽然这一数字比多家研究机构的普遍预期要低，但是仍创下2008年9月以来最高纪录。这也是工业增加值在年内连续第四个月保持回升态势。

　　兴业证券研发中心首席宏观分析师董先安表示，7月工业增加值数据虽然低于我们的预期，但继续保持了强劲上涨趋势。其中，上游的金属矿采选业、中游的金属冶炼和压延加工业以及交通运输设备制造业增长尤为显著。预计GDP与工业增加值将延续回升趋势，3季度GDP同比增长9.9%，全年增速9%，工业增加值全年增速12.5%。

　　人民大学经济学院副院长刘元春说，工业增加值较快增长，主要是政府刺激政策的持续作用。从衡量工业开工后整个生产状况恢复的重要指标发电量来看，7月份实现同比增长4.8%，这就代表我国重工业出现了明显回暖。但是由于轻工业和外商投资的工业增加值还处于较低的增长水平，因此工业增加值增速略有加快的主导因素还是政策刺激。

　　此前，多家机构普遍预测，受政府投资刺激影响，7月份中国的工业增加值将同比增长11%以上。如交通银行对7月工业增加值增幅的预测值是11.5%，巴黎百富勤的预测值是11.8%，而高盛则是11.5%。

　　实际零售额创年内最大增幅但专家认为消费仍然不足

　　国家统计局11日发布的数据显示，7月份中国社会消费品零售总额为9937亿元，增长15.2%，比上月加快0.2个百分点。扣除价格负增长因素，7月实际零售额同比增速达到17%，为今年最大增幅。但有专家认为，国内消费仍然不足。

　　对于这一数字，兴业证券研发中心首席宏观分析师董先安表示，7月名义零售额同比增长15.2%，符合预期。董先安预计，全年社会消费品零售总额同比增速将在15.5%左右。

　　但是也有人持不同看法。如人民大学经济学院副院长刘元春就认为，之所以出现上涨的趋势，主要是和政策持续刺激相关联。但是，和居民日常消费密切相关的消费品都没有出现较大的增长，消费动力仍表现出不足的状态。

　　中央党校研究室副主任周天勇也表示当前中国仍然消费不足。他说，CPI、PPI连续负增长就是因消费不足引起。另外，中国的就业形势当前已经是相当严峻。就业率上升和居民收入增长才能拉动内需，上半年固定资产投资增速是上去了，房市股市是繁荣了，但这并不能转化成老百姓的消费。