CPI、PPI连续负增 专家:货币政策调整空间不大

　　昨天，国家统计局发布数据显示，4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%。这是自今年2月以来，CPI与PPI连续第三次双负。国家信息中心高级经济师祁京梅分析认为，近期部分食品和原材料价格下降，导致CPI和PPI连续数月出现双降局面，表明通货紧缩的风险正在加重。

　　统计显示，4月份食品价格下降1.3%，低于非食品价格和消费品价格1.5%的降幅，是驱动CPI下降最大的因素。CPI中的食品因素占三分之一，受甲型H1N1流感疫情影响，肉禽及其制品价格下降13.5%，其中猪肉价格下降28.6%。

　　同时，由于金融危机导致总需求下降，钢材、煤炭、铁矿石、原油等全球大宗商品价格都成下跌趋势，成为PPI下滑的主要原因。4月份原油出厂价格同比大降53.6%。

　　祁京梅认为，由于国际市场价格波动较大，PPI的回落幅度扩大，同时国内需求不旺，导致PPI与CPI出现同步回落，这意味着经济回暖形势严峻。

　　此前，央行货币政策执行报告指出，全球经济当前处于衰退之中、经济在潜在产出水平之下运行的格局未变，产能过剩及需求不足构成下一阶段价格下行的主要压力；今年全年，CPI的调控目标为增长4%左右。

　　分析

　　双负局面或将持续

　　统计局数据显示，今年2月份，CPI与PPI首次双负。3月份、4月份CPI与PPI连续双负。

　　交通银行昨日发布研究报告称，由于近期食品和非食品价格仍处下降通道，因此短期内物价仍会保持下降趋势。中信证券报告称，综合CPI和PPI的变化，第二、三季度可能是本次物价变化的谷底。预计5月份CPI为-1.1%，PPI为-7.0%。报告预计，PPI可能在第二季度见底，后期回升的可能性很大。

　　银河证券宏观经济分析师张新法也认为，CPI和PPI双双负增长的局面预计至少还将持续两三个月。他给出三点理由：首先，近期猪肉价格主导的食品价格回落仍将持续。据国家发改委专家预计，猪肉价格下跌的过程可能要到明年二季度才结束，由于猪肉价格在我国CPI中占有较大权重，因此，猪肉价格的持续下降会继续拉低CPI。

　　其次，虽然PPI每月的环比降幅在逐渐缩小，但由于实体需求的恢复仍需要时间，短期内非食品价格仍将处于负增长阶段。从近期国内发电量增速下降有所扩大可以看出，目前一些重工业行业仍处于去库存化的过程中。

　　另外，出口形势持续恶化促使企业将出口转内销，给物价形成下行压力。

　　货币政策调整空间不大

　　对于物价继续下行的压力，国家信息中心高级经济师祁京梅分析称，近期宏观调控中货币政策发生变化的可能性不大，加息的空间已经很小了，但4月份CPI和PPI的持续回落表明消费意愿萎缩，如何扩大内需仍然是当务之急。

　　交通银行研究报告中也指出，在经济数据没有根本性好转之前，适度宽松货币政策的基调应该保持。考虑到加息是应对物价上涨的主要工具，所以在近期流动性比较充裕的背景下，央行不宜再将利率水平调得太低。

　　随着适度宽松的货币政策的落实，一季度，中国信贷投放猛增，一季度人民币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元。摩根大通中国证券市场部董事总经理李晶认为，货币供应持续扩张将提高未来通胀压力，但在确信经济步入复苏阶段前，货币政策不可能改变。

　　对于宏观经济未来的走势，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，由于我国仍然处于工业化和城市化双加速的发展阶段，内在的增长潜力巨大，尽管受到国际金融危机的冲击，但只要充分发挥自身的积极因素，仍然可以保持较高的经济增长水平。

　　- 影响

　　信贷放缓对股市影响有限

　　在3个月信贷高速增长的同时，股市也得到一定的资金支撑，4月信贷增速急剧下降，对股市影响几何？专家表示，信贷放缓对股市影响有限。

　　中国人民大学教授李永森认为，4月份信贷放缓对股市的影响不大，因为股市不仅仅是资金原因，关键是上市公司的情况以及投资者对未来的信心。从预期角度，股市不会直接受到信贷数据变化影响，实体经济对货币供应量的需求决定了信贷投放的情况。

　　国海证券邹璐表示，初步估计对股市会产生一定负面影响，投资者需要谨慎些。但受整个适度宽松货币政策影响，经济还是将呈现向好态势，对股市的负面影响比较有限。另外，经济回暖使得企业盈利增加，市场流动性推动股市上涨可能会转向企业盈利来支撑股市。(记者　李媚玲 苏曼丽　实习生 陈芸)

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