中行最新研究报告：明年下半年将进入减息周期

　　上海证券报讯 中国银行全球金融市场部25日发布最新一期研究报告预计，12月CPI同比增长6.5%-6.6%。而考虑到受国际环境趋冷影响，我国出口增速将在2008年明显回落，通胀水平将在2008年下半年明显回落。报告预计央行明年上半年可能再加息两次，而下半年或是第四季度即将进入减息周期。

　　报告预计，食品类CPI在12月环比增长2%-2.5%，同比增长16%-16.8%，受居住和交通费用上升的影响，预计非食品类CPI 12月环比上涨0.4%，同比增长1.6%，12月整体CPI同比增长初步估计为6.5%-6.6%。

　　报告分析，央行结构性调整加息幅度主要目的是增加短期定期存款较活期存款吸引力，从而降低存款活性，使得商业银行对存款的可控性增加，避免存款大量集中挪移(可能与明年新股认购办法改革相配合)，从而提高人民银行对货币供应量的调控能力。

　　但同时，央行的货币政策也正面临困境：一方面国内通胀压力在增加，另一方面国际环境可能在明年趋冷，这对于货币政策实际上存在方向性矛盾。

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